LPBank 2025: Khi "Nghịch lý" trở thành Động lực Tăng trưởng Kỷ lục

1. Giới thiệu: Những con số biết nói và câu chuyện đằng sau bức tranh tài chính

Thị trường ngân hàng năm 2025 khép lại trong một bối cảnh đầy thách thức: áp lực chi phí vốn dâng cao và mặt bằng lãi suất cho vay duy trì ở mức thấp để hỗ trợ nền kinh tế. Giữa những "cơn gió ngược" đó, báo cáo từ VNDIRECT về Ngân hàng TMCP Lộc Phát (LPB) đã phác thảo một bức tranh tài chính đầy thú vị với những nhịp điệu trái chiều.

Điểm gây bất ngờ nhất chính là một "nghịch lý" tăng trưởng: Làm thế nào LPBank có thể thiết lập mức ROE cao nhất trong vòng 5 năm qua (đạt 25,2%) trong khi biên lãi thuần (NIM) lại sụt giảm mạnh mẽ? Câu trả lời không nằm ở các hoạt động tín dụng truyền thống, mà đến từ những chuyển dịch chiến lược quyết liệt trong cấu trúc thu nhập và quản trị chi phí, biến những điểm nghẽn trở thành bàn đạp cho sự bứt phá.

2. ROE đạt đỉnh 5 năm: Hiệu quả kinh doanh vượt xa mong đợi

Năm 2025 đánh dấu cột mốc quan trọng khi LPBank ghi nhận hiệu quả sử dụng vốn (ROE) đạt mức ấn tượng 25,2%. Kết quả này vượt xa dự phóng ban đầu của các nhà phân tích, bất chấp việc lợi suất tài sản giảm từ 8,1% xuống còn 7,2%. Dù lợi nhuận trước thuế cả năm tăng trưởng 17,3%, điểm nhấn thực sự nằm ở sự bứt tốc mạnh mẽ vào giai đoạn cuối năm.

Cụ thể, riêng trong quý 4/2025, lợi nhuận trước thuế của LPBank đã tăng vọt 39,0% so với cùng kỳ, tạo ra một đà tăng trưởng (momentum) cực kỳ ấn tượng để bước sang năm 2026.

3. Cú xoay trục chiến lược: Khi thu hồi nợ xấu trở thành "cứu cánh" cho lợi nhuận

Sự sụt giảm của biên lãi thuần (NIM) là một thực tế khốc liệt trong năm qua. NIM của LPBank đã giảm mạnh từ 3,6% xuống còn 2,9% do chi phí vốn chịu áp lực lớn (tăng lên 5,0% vào Q4/25) trong khi ngân hàng phải nỗ lực duy trì lãi suất cho vay thấp. Tuy nhiên, LPBank đã thực hiện một "cú xoay trục" ngoạn mục sang thu nhập ngoài lãi để bù đắp sự thiếu hụt này.

Hoạt động xử lý nợ xấu không còn là công việc hậu cần đơn thuần mà đã trở thành động cơ chính thúc đẩy lợi nhuận. Thu nhập từ thu hồi nợ đã giúp tổng thu nhập hoạt động (TOI) cả năm vẫn duy trì mức tăng trưởng 9,8%.

Doanh thu từ xử lý nợ đạt 2 nghìn tỷ VND, chiếm tới 95% thu nhập khác và ghi nhận mức tăng trưởng đột phá 145% so với cuối năm 2024.

4. Bài toán tinh gọn: Sự đánh đổi chiến lược giữa nhân sự và công nghệ

Kiểm soát chi phí hoạt động là một điểm sáng giúp LPBank duy trì vị thế. Tỷ lệ chi phí trên thu nhập (CIR) đã giảm từ 29,2% xuống còn 28,3%. Đây không đơn thuần là việc cắt giảm chi phí bề nổi mà là một quá trình "Efficiency Swap" – đánh đổi nhân sự lấy hiệu quả kỹ thuật số.

Chiến lược này được cụ thể hóa qua các yếu tố:

• Tái cơ cấu nhân sự: Thực hiện giảm biên chế hơn 1.500 người trên toàn hệ thống để tinh gọn bộ máy vận hành.

• Đầu tư hạ tầng: Chuyển đổi dòng vốn từ chi phí nhân sự sang đầu tư nâng cấp hạ tầng công nghệ và số hóa.

• Tối ưu vận hành: Tăng năng suất lao động dựa trên nền tảng công nghệ thay vì mô hình thâm dụng lao động truyền thống.

5. Nghịch lý dự phòng: Chất lượng lợi nhuận và dấu hỏi về tính bền vững

Ở góc độ phân tích chuyên sâu, bức tranh tài chính của LPBank xuất hiện một nghịch lý về rủi ro. Trong khi nợ xấu có xu hướng gia tăng, chi phí dự phòng lại đi ngược chiều, đóng góp đáng kể vào con số lợi nhuận "đẹp" trên báo cáo.

Dữ liệu cho thấy sự đối lập rõ rệt:

• Tỷ lệ nợ xấu (NPL) tăng lên mức 1,7%.

• Nợ nhóm 5 (nợ có khả năng mất vốn) tăng mạnh từ 2,4 nghìn tỷ VND lên 4,3 nghìn tỷ VND.

• Chi phí dự phòng lại giảm mạnh 37% (từ 1,9 nghìn tỷ VND xuống 1,4 nghìn tỷ VND).

Sự sụt giảm chi phí dự phòng chủ yếu đến từ các yếu tố kỹ thuật như khấu trừ giá trị tài sản đảm bảo và hoàn nhập dự phòng từ các khoản nợ đã xử lý. Điều này đồng nghĩa với việc mức ROE kỷ lục của LPBank hiện đang phụ thuộc lớn vào các yếu tố phi cốt lõi (non-core) và các nghiệp vụ kế toán hơn là sự tăng trưởng bền vững từ hoạt động cho vay (NII).

6. Kết luận: Tầm nhìn cho năm 2026

LPBank đã thành công trong việc thích nghi với nghịch cảnh năm 2025 bằng cách tối ưu hóa chi phí và quyết liệt trong xử lý tài sản tồn đọng. Khả năng kiểm soát CIR và sự nhạy bén trong việc biến nợ xấu thành doanh thu đã giúp ngân hàng ghi nhận một năm tài chính rực rỡ về con số.

Tuy nhiên, đối với các nhà đầu tư, một câu hỏi quan trọng cần được đặt ra: "Liệu việc duy trì ROE ở mức cao kỷ lục có còn khả thi khi dư địa về thu hồi nợ đang dần thu hẹp và áp lực từ nợ nhóm 5 vẫn tiếp tục phình to?" Sự chuyển mình sang kỷ nguyên số hóa sẽ là chìa khóa quyết định liệu LPBank có thể thay thế nguồn thu từ xử lý nợ bằng những dòng doanh thu bền vững hơn trong năm 2026 hay không.