Lợi suất vượt 5%, Dow Jones chịu sức ép

Dow Jones giảm phiên thứ ba liên tiếp trong ngày 24/9 khi lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ tăng lên mức cao nhất trong nhiều năm, đặt áp lực lên định giá cổ phiếu và chi phí vốn của doanh nghiệp.

Nghịch lý của thị trường hiện nay là kinh tế Mỹ vẫn tăng trưởng tốt, nhưng chính sức mạnh đó lại khiến kỳ vọng lãi suất cao kéo dài và làm dòng tiền trở nên đắt đỏ hơn.

Dow Jones đóng cửa phiên 24/9 tại 51.349,98 điểm, giảm 161,61 điểm, tương đương 0,31%, đánh dấu phiên giảm thứ ba liên tiếp. Trong khi đó, S&P 500 gần như đi ngang ở 7.704,13 điểm và Nasdaq Composite tăng nhẹ 0,01% lên 26.939,37 điểm.

Tâm điểm nằm ở thị trường trái phiếu. Lợi suất Treasury 10 năm tăng lên 5,223%, cao nhất kể từ tháng 6/2007; lợi suất 30 năm có thời điểm đạt 5,501%, mức cao nhất kể từ tháng 6/2004. Lợi suất 2 năm cũng lên 4,941%.

Mặt bằng lợi suất cao tạo sức ép theo hai hướng. Với doanh nghiệp, chi phí vay và chi phí huy động vốn tăng, đặc biệt đối với những ngành cần vốn lớn hoặc có dòng tiền dài hạn. Với thị trường cổ phiếu, lợi suất trái phiếu chính phủ cao hơn làm tỷ suất sinh lời kỳ vọng của tài sản rủi ro phải được đánh giá lại.

Áp lực còn đến từ giá năng lượng. Brent tăng hơn 3% lên trên 106 USD/thùng, trong khi WTI tăng 2,7% lên 94,61 USD/thùng. Dầu tăng khiến bài toán lạm phát trở nên phức tạp hơn, qua đó làm kỳ vọng về chính sách tiền tệ thắt chặt trở lại.

Thị trường lãi suất cũng đang phản ánh kịch bản Fed tiếp tục hành động. Xác suất Fed tăng thêm 25 điểm cơ bản trong tháng 10 theo CME FedWatch đã lên gần 71%, từ khoảng 55% một tuần trước.

Điểm đáng chú ý là dữ liệu kinh tế không cho thấy một nền kinh tế suy yếu rõ rệt. PMI sản xuất và dịch vụ của Mỹ công bố ngày 23/9 cho thấy hoạt động kinh doanh tiếp tục tăng trưởng mạnh. Điều này tạo ra nghịch lý: kinh tế càng khỏe, dư địa để lãi suất giảm nhanh càng hạn chế.

Với thị trường toàn cầu, diễn biến lợi suất Mỹ có ý nghĩa rộng hơn một phiên giảm điểm của Dow Jones. Khi lợi suất dài hạn duy trì trên 5%, chi phí vốn quốc tế, tỷ giá và dòng tiền vào các thị trường cổ phiếu mới nổi đều có thể chịu tác động.