Lợi suất Mỹ vượt 5%, tiền không còn rẻ?

Lợi suất 10 năm tăng khoảng 135 điểm cơ bản so với đáy tháng 3, trong khi lãi suất vay mua nhà cố định 30 năm tại Mỹ lên 7,4%. Mặt bằng vốn cao khiến cả thị trường tài chính lẫn hoạt động đầu tư thực đối diện bài toán chi phí.

Theo dữ liệu được công bố ngày 9/10, lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm đạt 5,23%, còn kỳ hạn 30 năm lên 5,614%. Lợi suất tăng đồng nghĩa giá trái phiếu đang lưu hành chịu áp lực giảm, bởi nhà đầu tư có thể lựa chọn các khoản nợ mới với mức sinh lời hấp dẫn hơn.

Đà tăng diễn ra trong bối cảnh giá năng lượng leo thang do căng thẳng địa chính trị, làm dấy lên lo ngại lạm phát kéo dài và thu hẹp dư địa nới lỏng chính sách của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed). Bên cạnh đó, nhu cầu vay nợ của Chính phủ Mỹ và phần bù kỳ hạn mà nhà đầu tư yêu cầu cũng góp phần đẩy lợi suất lên cao.

Trên Phố Wall, lợi suất cao làm tăng mức sinh lời mà nhà đầu tư đòi hỏi đối với tài sản rủi ro. Các cổ phiếu công nghệ có định giá dựa nhiều vào lợi nhuận tương lai dễ chịu sức ép vì dòng tiền dự kiến trong nhiều năm bị chiết khấu mạnh hơn. Trong phiên 8/10, Nasdaq giảm 1,3%, S&P 500 mất 0,5%, trong khi Dow Jones tăng nhẹ 0,1%.

Làn sóng xây dựng trung tâm dữ liệu, mua chip và mở rộng hạ tầng AI đang làm tăng nhu cầu phát hành nợ doanh nghiệp. Goldman Sachs dự báo lượng trái phiếu do các tập đoàn điện toán đám mây lớn phát hành có thể đạt 420 tỷ USD năm 2027, tăng 60% so với ước tính năm 2026.

Nghịch lý nằm ở chỗ AI vừa thúc đẩy nhu cầu vốn, vừa phải đối mặt chi phí tài trợ cao hơn. Những dự án đòi hỏi vốn đầu tư lớn và thời gian hoàn vốn dài sẽ chịu áp lực chứng minh khả năng tạo dòng tiền.

Tác động lan sang bất động sản: lãi suất vay mua nhà cố định 30 năm tại Mỹ tăng từ 7,28% lên 7,4% trong một tuần, làm tăng gánh nặng trả nợ và có thể kìm hãm nhu cầu nhà ở. Doanh nghiệp vay nợ lớn hoặc sắp tái cấp vốn cũng đối mặt chi phí tài chính cao hơn.

Dù vậy, lợi suất tăng chưa đồng nghĩa thị trường đồng loạt mất niềm tin vào trái phiếu Mỹ. Phiên đấu giá trái phiếu kỳ hạn 30 năm ngày 8/10 vẫn ghi nhận lượng đặt mua gấp 2,54 lần giá trị phát hành 22 tỷ USD. Câu hỏi trọng tâm là liệu sức cầu có đủ hấp thụ nguồn cung nợ trong môi trường lạm phát và chi phí vốn cao hay không.