Lộ diện "siêu cổ phiếu" sau 2 năm vắng bóng, định giá 300 triệu USD có xứng?

Cổ phiếu F88 gây ấn tượng khi vượt mốc 1 triệu đồng/cp, nổi bật trên thị trường nhờ cơ cấu cổ đông cô đặc và triển vọng lợi nhuận tích cực. Tuy nhiên, doanh nghiệp vẫn phải đối mặt với thách thức từ rủi ro tín dụng và cạnh tranh gay gắt trong ngành tài chính tiêu dùng.

F88 gây ấn tượng mạnh khi cổ phiếu nhanh chóng bứt phá vượt ngưỡng 1 triệu đồng/cổ phiếu ngay sau khi chính thức niêm yết trên UPCoM, trở thành một trong những “siêu cổ phiếu” hiếm hoi và nổi bật nhất trên thị trường hiện nay.

Sau gần hai năm vắng bóng, thị trường chứng khoán Việt Nam lại chứng kiến một cái tên có thị giá trên một triệu đồng: cổ phiếu F88. Cổ phiếu của Công ty CP Đầu tư F88 đã tăng trần hai phiên liên tiếp, đạt mức 1.022.100 đồng/cổ phiếu. Dù khối lượng khớp lệnh chỉ vỏn vẹn 1.300 đơn vị, nhưng đã đủ để kéo vốn hóa của F88 lên hơn 8.400 tỷ đồng (tương đương 330 triệu USD).

Điều đáng chú ý là ngay cả ở mức giá này, không phải cổ đông chiến lược nào cũng hòa vốn. Vào năm 2022 và 2023, F88 đã phát hành riêng lẻ cho các nhà đầu tư nước ngoài như Winter Flame Pte. Ltd và Asia Investment Company với mức giá xấp xỉ 1 triệu đồng/cổ phiếu.

F88 hiện là một trong những cổ phiếu có cấu trúc sở hữu "cô đặc" nhất thị trường. Hơn 80% vốn điều lệ thuộc về chỉ 7 cổ đông lớn, bao gồm Mekong Capital và Oman Investment Authority. Sự khan hiếm nguồn cung khiến một lượng giao dịch nhỏ cũng có thể tạo ra biến động giá lớn, góp phần hình thành mức thị giá cao kỷ lục.

Động lực từ tăng trưởng và tham vọng lớn

Với mức vốn hóa hơn 300 triệu USD, F88 đặt mục tiêu táo bạo là chuyển niêm yết sang sàn HoSE và đạt vốn hóa 1 tỷ USD vào năm 2027. Để đạt được mục tiêu này, công ty có thể sẽ phải tăng thị giá lên hơn 3 triệu đồng/cổ phiếu hoặc tiếp tục huy động thêm vốn.

Niềm tin vào F88 đến từ kết quả kinh doanh khả quan. Năm 2024, công ty đã có cú lội ngược dòng ngoạn mục với lợi nhuận sau thuế đạt gần 362 tỷ đồng, thoát khỏi khoản lỗ 529 tỷ đồng của năm trước. Nửa đầu năm 2025, doanh thu và lợi nhuận trước thuế tiếp tục tăng trưởng mạnh mẽ, lần lượt đạt 1.744 tỷ đồng và 321 tỷ đồng. Mảng cho vay cầm cố tăng 28% và mảng bảo hiểm tăng 45% so với cùng kỳ.

Tuy nhiên, thị giá cao không phải lúc nào cũng phản ánh đúng giá trị. Với một lĩnh vực như tài chính tiêu dùng, F88 phải đối mặt với rủi ro nợ xấu và chi phí vốn biến động. Dù sở hữu mạng lưới 888 cửa hàng và dư nợ ròng hơn 5.500 tỷ đồng, quy mô lớn đồng nghĩa với áp lực quản trị rủi ro và cạnh tranh ngày càng gay gắt. Trong bối cảnh thị trường tài chính tiêu dùng đầy thách thức, câu hỏi lớn đặt ra là liệu F88 có thể duy trì được đà tăng trưởng để hỗ trợ mức định giá "khủng" này trong dài hạn?