Kỳ vọng BOT nghìn tỷ: Cổ phiếu liệu có "lên đỉnh" 72%?

CTI được kỳ vọng hưởng lợi lớn nếu nhận khoản bồi thường hơn 1.200 tỷ đồng từ BOT Quốc lộ 91, giúp xóa nợ vay và tái cấu trúc tài chính. Song song, ba mảng đá, xây lắp và bất động sản bước vào giai đoạn bứt phá, đưa lợi nhuận giai đoạn 2026–2029 tăng gần gấp 3 lần so với năm 2024.

Dự thảo Nghị định về xử lý các dự án BOT đang mở ra viễn cảnh bồi thường khổng lồ. Nếu chấm dứt hợp đồng sớm tại BOT Quốc lộ 91, CTI có thể nhận tới 1.232 tỷ đồng – con số đặt ra nhiều câu hỏi về cách vận hành và gánh nặng phân bổ nguồn lực.

Cường Thuận IDICO (HSX: CTI) vừa được Chứng khoán Rồng Việt (VDSC) khuyến nghị MUA với tiềm năng tăng giá tới 72,3%, tương ứng 43.500 đồng/cp so với thị giá 25.400 đồng. Động lực chính đến từ khả năng doanh nghiệp nhận khoản bồi thường hơn 1.200 tỷ đồng tại BOT Quốc lộ 91, qua đó xóa sạch nợ vay, cải thiện cấu trúc tài chính và tạo nền tảng tăng trưởng mới. Song song, ba mảng đá, xây lắp và bất động sản cũng bước vào giai đoạn bứt phá, mở ra một chu kỳ phát triển dài hạn.

BOT Quốc lộ 91: Từ “cục nợ” thành cú hích tài chính

Theo dự thảo Nghị định về xử lý BOT, CTI nhiều khả năng nhận 1.232 tỷ đồng bồi thường nếu chấm dứt hợp đồng sớm tại Quốc lộ 91, gồm 950 tỷ đồng dư nợ gốc và 282 tỷ đồng vốn chủ. Con số này chưa tính hơn 357 tỷ đồng lãi vay treo và phần lãi quá khứ có thể được xem xét. Nếu dòng tiền về đúng tiến độ, CTI dự kiến xóa toàn bộ nợ dài hạn vào năm 2027, thoát khỏi gánh nặng lãi vay vốn “ăn mòn” lợi nhuận nhiều năm qua.

Thực tế, BOT Quốc lộ 91 liên tục thua lỗ: năm 2024 doanh thu đạt 1.034 tỷ đồng nhưng lợi nhuận sau thuế chỉ còn 6 tỷ, sang 2025 thậm chí âm 4 tỷ. Với phương án hoàn vốn kéo dài đến tận 2050, việc dừng dự án được coi là giải pháp hợp lý cho cả Nhà nước, ngân hàng lẫn doanh nghiệp.

Ba mũi nhọn tăng trưởng dài hạn

Đá xây dựng: Mỏ Xuân Hòa đạt 42,9 tỷ đồng doanh thu nửa đầu 2025, tăng 187% so với cùng kỳ. Từ 2026, mỏ Thiện Tân 10 (900.000 m³/năm, trữ lượng 27,1 triệu m³) đi vào khai thác, dự kiến mang lại 240 tỷ đồng doanh thu và 66 tỷ đồng lợi nhuận gộp/năm. Động lực đến từ làn sóng đầu tư công bùng nổ ở Đông Nam Bộ và ĐBSCL.

Xây lắp: Backlog khoảng 500 tỷ đồng, tăng 25% so với cùng kỳ, chủ yếu từ cao tốc Biên Hòa – Vũng Tàu, Cần Thơ – Hậu Giang và nhiều dự án hạ tầng tại miền Tây. Nhờ tốc độ giải ngân đầu tư công, mảng này hứa hẹn tăng trưởng ổn định.

Bất động sản: Dự án CTI Diamond Center (10,4 ha, Phước Tân – Biên Hòa) đã giải phóng mặt bằng, chờ nộp tiền sử dụng đất. Vị trí đắc địa trên trục Võ Nguyên Giáp kết nối cao tốc Biên Hòa – Vũng Tàu, tiềm năng thương mại cao. Bên cạnh đó, cụm công nghiệp Tân An (48,8 ha) cũng đang được hoàn thiện thủ tục.

Triển vọng lợi nhuận

Với sự cộng hưởng từ ba mảng này, lợi nhuận sau thuế CTI dự kiến tăng từ 139,5 tỷ đồng năm 2025 lên 226,5 tỷ đồng năm 2026, đạt trung bình 279 tỷ đồng/năm giai đoạn 2026–2029, gấp 2,8 lần so với 2024. Tỷ suất sinh lời ROE cũng được cải thiện mạnh, từ 7,6% (2024) lên 15,2% (2026).