Kinh tế toàn cầu thận trọng, dòng tiền vẫn lạc quan: Tín hiệu trái chiều từ Mỹ, Trung Quốc và thị trường hàng hóa

I. KINH TẾ VĨ MÔ Số lượng vị trí tuyển dụng dành cho các nhà kinh tế tại Mỹ tiếp tục giảm, phản ánh sự thu hẹp rõ rệt của nhu cầu nhân sự trong lĩnh vực nghiên cứu và phân tích kinh tế. Mức sụt giảm diễn ra trên diện rộng, từ khu vực học thuật, khu vực công cho tới khối doanh nghiệp và tài chính, cho thấy đây không phải là biến động mang tính cục bộ. Việc các cơ quan chính phủ và tổ chức lớn cắt giảm tuyển dụng hàm ý môi trường hoạch định chính sách và đầu tư đang trở nên thận trọng hơn.

 

Kỳ vọng chậm thanh toán nợ của người tiêu dùng Mỹ đang tăng lên, phản ánh áp lực tài chính trong khu vực hộ gia đình có xu hướng gia tăng trong ngắn hạn. Mức gia tăng này thể hiện rõ hơn ở nhóm thu nhập thấp, cho thấy sự phân hóa về khả năng chịu đựng chi phí sinh hoạt và lãi suất. So với các giai đoạn trước, cấu trúc kỳ vọng hiện tại cho thấy mức độ thận trọng của người tiêu dùng đang quay trở lại.

Doanh thu từ thuế quan của Mỹ tăng mạnh trong năm 2025, phản ánh mức độ gia tăng đáng kể của các biện pháp thương mại và phạm vi áp thuế. Việc nguồn thu duy trì ở mức cao trong nửa cuối năm cho thấy thuế quan đang trở thành một yếu tố ổn định hơn trong cấu trúc ngân sách, thay vì chỉ mang tính thời điểm.

Khảo sát tâm lý nhà đầu tư cá nhân tại Mỹ cho thấy mức độ lạc quan đang duy trì ở mức cao, với tỷ lệ kỳ vọng thị trường tăng tiếp tục vượt trung bình dài hạn trong nhiều tuần liên tiếp. Đồng thời, tỷ lệ bi quan giảm xuống dưới mức trung bình phản ánh sự cải thiện rõ rệt trong kỳ vọng ngắn hạn của nhà đầu tư cá nhân.

Số lượng doanh nghiệp phá sản tại Đức tiếp tục gia tăng, cho thấy áp lực đáng kể đối với khu vực doanh nghiệp trong bối cảnh kinh tế khó khăn kéo dài. Việc phá sản tăng liên tiếp qua nhiều năm phản ánh môi trường chi phí cao, nhu cầu suy yếu và điều kiện tài chính thắt chặt đang tác động rõ nét hơn tới hoạt động sản xuất – kinh doanh.

Trung Quốc

Tín dụng hộ gia đình tại Trung Quốc tiếp tục suy giảm mạnh, cho thấy nhu cầu vay mượn của khu vực dân cư đang ở mức rất thấp so với các chu kỳ trước. Diễn biến này phản ánh sự thận trọng kéo dài của người tiêu dùng, đặc biệt trong bối cảnh thị trường bất động sản chưa phục hồi rõ ràng. Trong bối cảnh đó, quá trình phục hồi của kinh tế Trung Quốc nhiều khả năng vẫn phụ thuộc lớn vào các biện pháp hỗ trợ chính sách và sự cải thiện niềm tin của khu vực hộ gia đình.

II. THỊ TRƯỜNG HÀNG HÓA

Nhập khẩu bạc của Ấn Độ tăng vọt lên mức kỷ lục cho thấy nhu cầu tích trữ và sử dụng bạc vật chất đang gia tăng mạnh, vượt xa mặt bằng lịch sử. Việc mức nhập khẩu cao hơn đáng kể so với các chu kỳ trước phản ánh sự kết hợp giữa nhu cầu đầu tư, trang sức và nhu cầu công nghiệp, đặc biệt trong các lĩnh vực điện tử và năng lượng mặt trời. Trong khi đó, nhóm cổ phiếu kim loại tại Ấn Độ đang vượt trội so với thị trường chung, cho thấy kỳ vọng tích cực của dòng tiền đối với chu kỳ hàng hóa.

Trung Quốc

Mức chênh lệch giá bạc tại Thượng Hải so với thị trường phương Tây mở rộng lên mức cao trong lịch sử, phản ánh sự mất cân đối rõ rệt giữa cung và cầu bạc vật chất tại thị trường nội địa Trung Quốc. Việc chênh lệch gia tăng nhanh trong thời gian ngắn cho thấy nguồn cung ngắn hạn khó theo kịp nhu cầu, đặc biệt trong bối cảnh giá nội địa tiếp tục xác lập mặt bằng cao mới. So với các giai đoạn trước, mức chênh lệch hiện tại hàm ý áp lực cầu mang tính cấu trúc, gắn với nhu cầu công nghiệp và tích trữ.