Khối ngoại đang chuẩn bị cho chu kỳ mới?

Khối ngoại liên tục bán ròng khiến nhiều nhà đầu tư lo ngại dòng vốn quốc tế đang rời khỏi Việt Nam. Tuy nhiên, theo SSI, bức tranh thực tế lại khác khi giá trị cổ phiếu do nhà đầu tư nước ngoài nắm giữ vẫn tăng lên 44,2 tỷ USD. Điều này phản ánh sự dịch chuyển trong cấu trúc dòng vốn hơn là một cuộc rút lui khỏi thị trường.

Sự gia tăng của nhà đầu tư tổ chức, giao dịch định lượng và kỳ vọng về làn sóng IPO doanh nghiệp FDI được xem là những yếu tố có thể định hình giai đoạn phát triển tiếp theo của thị trường chứng khoán Việt Nam.

Khối ngoại đang chuẩn bị cho chu kỳ mới?

Theo ông Thomas Nguyễn, Giám đốc Khối Thị trường Quốc tế SSI, bán ròng không đồng nghĩa với rút lui. Dù khối ngoại bán ra một phần danh mục, giá trị cổ phiếu còn lại vẫn tăng nhờ mặt bằng giá cao hơn. Thị trường chứng khoán Việt Nam tăng khoảng 60% trong hai năm qua. Ngoài ra, các doanh nghiệp niêm yết mới và gia tăng quy mô vốn hóa mở rộng tập hợp tài sản có thể đầu tư. Vì vậy, ngay cả khi khối ngoại bán ròng trên thị trường thứ cấp, tổng giá trị sở hữu của nhóm này vẫn có thể tăng khi quy mô toàn thị trường tiếp tục mở rộng.

Thị trường chứng khoán Việt Nam đang bước vào quá trình gia tăng vai trò của nhà đầu tư tổ chức. Khoảng 30% giao dịch tại SSI hiện đến từ khách hàng tổ chức, cao gấp đôi mức khoảng 15% của toàn thị trường. Từ đầu năm 2026, SSI mở mới 185 tài khoản cho nhà đầu tư tổ chức, tăng 68% so với cùng kỳ. Khoảng 50% dòng giao dịch của khách hàng tổ chức tại SSI là giao dịch định lượng. Sự xuất hiện ngày càng lớn của dòng tiền này đặt ra yêu cầu cao hơn đối với thị trường về thanh khoản, chất lượng thực thi giao dịch, công nghệ và độ ổn định hệ thống.

Kể từ cuối năm 2024, tỷ trọng của nhóm Vingroup trong vốn hóa VN-Index tăng từ 3% lên 19%. Năm cổ phiếu lớn nhất tăng tỷ trọng từ 26% lên 39%, trong khi VN30 tăng từ 69% lên 73%. Xu hướng này phản ánh sự chuyển dịch của dòng vốn tổ chức. Đáng chú ý, dù khối ngoại bán ròng mạnh, thị trường vẫn duy trì được sức chống chịu tương đối tốt, điều này khác biệt so với quá khứ khi mỗi đợt bán mạnh của ngoại thường gây lo ngại trên thị trường.

Thị trường IPO Việt Nam đang phục hồi nhưng chưa đạt mức phục hồi đầy đủ về chất lượng. Nhiều thương vụ gần đây là công ty con của doanh nghiệp đã niêm yết. Thị trường vẫn cần những doanh nghiệp có quy mô, tăng trưởng tốt, quản trị minh bạch và hoạt động trong lĩnh vực mới. Khu vực FDI được xem là một trong những khoảng trống lớn nhất. Các doanh nghiệp FDI đóng vai trò trung tâm trong nền kinh tế xuất khẩu nhưng vẫn gần như vắng bóng trên thị trường cổ phiếu niêm yết. Một thương vụ IPO FDI thành công sẽ không chỉ bổ sung thêm một mã cổ phiếu mà còn mở rộng sự hiện diện của các ngành nghề, nâng tiêu chuẩn quản trị và chứng minh thị trường vốn Việt Nam có khả năng phục vụ doanh nghiệp có cơ cấu sở hữu quốc tế.