IPO nóng, cổ phiếu lên sàn lại nguội

Hàng loạt thương vụ IPO quy mô hàng nghìn tỷ đồng thu hút lượng đăng ký lớn, nhưng nhiều cổ phiếu lại giảm mạnh sau khi giao dịch trên sàn. HPA và VPX đang cho thấy khoảng cách đáng kể giữa giá chào bán và mức định giá mà thị trường c

Các doanh nghiệp mới lên sàn như HPA, VPX ghi nhận mức giảm đáng kể, phản ánh sự thay đổi tâm lý thị trường đối với cổ phiếu tân binh trong bối cảnh kinh tế biến động.

Kết phiên 21/9, cả 7 cổ phiếu thuộc nhóm IPO được thống kê đều giao dịch dưới giá chào bán. HPA của CTCP Phát triển Nông nghiệp Hòa Phát giảm mạnh nhất: từ mức IPO 41.900 đồng xuống 26.600 đồng/cp, tương đương mất gần 37%. Doanh nghiệp đã chào bán 30 triệu cổ phiếu trong tháng 1/2026 và niêm yết trên HoSE từ ngày 6/2.

VPX của Chứng khoán VPBank cũng giảm khoảng 30% so với giá IPO 33.900 đồng/cp. Thương vụ chào bán 375 triệu cổ phiếu cuối năm 2025 giúp doanh nghiệp huy động hơn 12.700 tỷ đồng, nhưng thị giá đến 21/9 chỉ còn 23.900 đồng/cp.

LPS của Chứng khoán LPS là trường hợp mới hơn. Gần 142 triệu cổ phiếu được IPO với giá 30.000 đồng/cp trong tháng 6, thu về khoảng 4.256 tỷ đồng. Sau hơn một tháng giao dịch trên HoSE, thị giá còn 21.500 đồng, giảm khoảng 28% so với phiên đầu tiên.

Không phải toàn bộ cổ phiếu IPO đều giảm sâu. TCX của Chứng khoán Kỹ Thương từng nhận lượng đăng ký mua cao gấp 2,5 lần số cổ phiếu chào bán. Sau khi điều chỉnh theo các đợt cổ tức, giá IPO khoảng 33.071 đồng/cp và thị giá cuối phiên 21/9 là 31.000 đồng. GEL và DMX cũng giữ mức giá tương đối gần giá IPO.

Điểm đáng chú ý nằm ở thanh khoản. Các thương vụ IPO lớn cuối năm 2025 diễn ra khi giá trị giao dịch bình quân có thời điểm vượt 30.000 tỷ đồng/phiên. Gần đây, con số này giảm về khoảng 13.000–14.000 tỷ đồng. Khi dòng tiền co lại, lượng cổ phiếu mới niêm yết phải cạnh tranh trực tiếp với hàng hóa đang có trên thị trường.

Với các công ty chứng khoán, IPO thành công tạo thêm vốn để mở rộng hoạt động. Với thị trường, nguồn cung mới giúp đa dạng hóa hàng hóa nhưng đồng thời làm bài toán phân bổ dòng tiền trở nên gay gắt hơn. Khoảng cách giữa giá IPO và thị giá vì thế trở thành phép thử về khả năng hấp thụ và định giá của thị trường.