HPG - Vững vàng trước thử thách (Kỳ 2)

Giá cổ phiếu CTCP Tập đoàn Hòa Phát (HOSE: HPG) đang ở mức giá tương đối hấp dẫn so với kết quả của mô hình định giá. Đây sẽ là cơ hội mua tích lũy phù hợp cho các nhà đầu tư định hướng nắm giữ dài hạn.

HPG đóng vai trò chủ lực trong ngành thép

Lũy kế 4 tháng đầu năm 2024, HPG tiêu thụ 1.427 triệu tấn thép xây dựng, thép chất lượng cao, tăng 31.9% so với cùng kỳ. Thép HRC đạt 1.057 triệu tấn, tăng 46.6% so với cùng kỳ năm 2023. Với việc dự án Dung Quất 2 sẽ đi vào hoạt động vào quý 1/2025 có công suất 5.6 triệu tấn/năm cộng với công suất hiện tại 3 triệu tấn/năm, dự kiến HPG sẽ sản xuất gần 9 triệu tấn thép cuộn cán nóng (HRC) mỗi năm, tương đương với tổng sản lượng trong vòng 4 năm qua kể từ khi cuộn HRC đầu tiên ra đời vào tháng 5/2020.

Điều này giúp cho HPG luôn giữ vững vai trò là doanh nghiệp chủ lực ngành thép bằng cách tập trung nâng cao năng lực sản xuất và nghiên cứu, mở rộng sản phẩm trong bối cảnh cạnh tranh ngày càng gay gắt hiện nay.

Sản lượng tiêu thụ thép của HPG giai đoạn 2020-4T.2024

(Đvt: Triệu tấn)

Nguồn: BCTN của doanh nghiệp

So sánh các doanh nghiệp ngành thép tiêu biểu trên thị trường chứng khoán VIệt Nam

Nguồn: VietstockFinance

Dù tình hình tài chính kém đi nhưng vẫn ở mức chấp nhận được

Xét trên đánh giá dựa theo tiêu chuẩn Standard & Poor's, các chỉ số của HPG đang có dấu hiệu đi xuống trong thời gian gần đây. Trong đó, đáng chú ý nhất là chỉ số FFO/Debt và Debt/EBITDA đã giảm từ trạng thái rủi ro rất thấp (Minimal) sang mức độ rủi ro khá cao (significant).

Tuy nhiên, Debt/Capital nằm ở mức rủi ro trung bình (Intermediate) nên nhà đầu tư vẫn có thể cân nhắc đầu tư được (investment grade).

Nguồn: VietstockFinance

Định giá cổ phiếu

Do HPG đang sở hữu vị trí dẫn đầu trong ngành thép ở Việt Nam, nên không có so sánh tương đương từ các cổ phiếu đang giao dịch trên HOSE, HNX và UPCoM do quy mô của những doanh nghiệp này tương đối nhỏ so với HPG. Chính vì vậy, việc sử dụng các cổ phiếu nội địa làm mẫu so sánh ngang để định giá HPG sẽ không được hợp lý và toàn diện.

Người viết sử dụng các doanh nghiệp cùng ngành trên thế giới có mức vốn hóa thị trường gần bằng hoặc lớn hơn HPG để làm cơ sở tính giá trị hợp lý của cổ phiếu. Để đảm bảo tính phù hợp, các doanh nghiệp được chọn chủ yếu nằm trong khu vực Châu Á (Trung Quốc, Ấn Độ, Hàn Quốc, Nhật Bản…).

Nguồn: Investing.com

Với tỷ trọng được chia đều cho các phương pháp FCFF, P/B và P/E, kết quả cho thấy giá trị hợp lý vào khoảng 36,749 đồng. Người viết thấy rằng giá cổ phiếu của HPG hiện tại đang giao dịch ở mức tương đối hợp lý để mua vào cho mục tiêu đầu tư dài hạn.