HPG tăng mạnh – Nhưng đằng sau là gì?

Hôm nay HPG tăng mạnh và nhiều anh chị nhắn hỏi: “Có câu chuyện gì đặc biệt không?”

(Góc nhìn của Quang Dũng – phân tích doanh nghiệp từ dữ liệu và thực tế vận hành)

Tôi chia sẻ góc nhìn thẳng – thật – đủ dữ liệu như sau.

 

1. Sản lượng sản xuất & tiêu thụ nhìn thì đẹp… nhưng không đúng kỳ vọng.

Con số tăng chủ yếu đến từ giá bán tăng, chứ sản lượng thực tế chưa phản ánh câu chuyện mở rộng tại Dung Quất 2.

Qua trao đổi với lãnh đạo cấp cao HPG, tôi được biết:

• DQ2 hiện chỉ vận hành ~65% công suất thiết kế.

• Nguyên nhân chính không phải máy móc, mà nằm ở con người – năng lực vận hành quy mô lớn chưa theo kịp.

• Đây cũng là “căn bệnh” chung của nhiều doanh nghiệp Việt khi bước vào giai đoạn scale-up.

Điều này nghĩa là gì?

→ Chu kỳ dài hạn của HPG vẫn còn, nhưng hiệu quả vận hành hiện tại chưa phản ánh đúng kỳ vọng ban đầu.

 

2. Vậy vì sao giá cổ phiếu lại tăng mạnh?

Nhiều khả năng đến từ kỳ vọng IPO mảng Nông nghiệp của tập đoàn.

Nhưng xét trên góc độ định giá – câu chuyện này không đủ lớn để tạo sự thay đổi nền tảng ngay lập tức.

Biểu đồ bên dưới doanh thu mãng nông nghiệp chỉ chiếm 5% cấu thành trong toàn bộ doanh thu tập đoàn.

Nó không đủ cấu thành để tạo nên sự bùng nổ trong lợi nhuận nếu có IPO.

Nó giống những “game kỳ vọng” của tiền số, VPB, MBB… cách đây vài tháng – tăng nóng nhưng không đi cùng hiệu quả kinh doanh thực chất.

 

3. Tóm lại:

• Xu hướng dài hạn của HPG vẫn tích cực – chu kỳ thép và vị thế DN chưa thay đổi.

• Nhưng ngắn hạn, giá cổ phiếu đang đi nhanh hơn tốc độ cải thiện nội tại doanh nghiệp.

• Nhà đầu tư cần phân biệt giữa dữ liệu thật và câu chuyện thị trường đẩy kỳ vọng.

 

Đầu tư là nhìn vào bản chất vận hành doanh nghiệp – không chạy theo từng nhịp sóng kỳ vọng ngắn hạn.