MỚI

Tính thuế TNCN 2026

#Chuyên gia

24HMONEY đã kiểm duyệt

HPG – Câu chuyện khấu hao đang ‘giấu’ bao nhiêu dòng tiền thật?

Khi đọc báo cáo tài chính của HPG bạn sẽ thấy rằng " Con số lãi 16.000 tỷ" trên báo cáo xuất hiện. Nhưng có bao giờ bạn đặt câu hỏi rằng "Tại sao chỉ dừng lại ở ở mức 16.000 tỷ mà không phải là 23.000 nghìn tỷ mới là thực sự ? ".

Bạn nên biết rằng, trong kinh doanh lợi nhuận kế toán và số tiền thực tế chảy vào túi doanh nghiệp thực chất lại là hai câu chuyện hoàn toàn khác nhau.

Ví dụ: Về doanh nghiệp Hòa Phát (HPG)

Để khởi công xây dựng nhà máy Dung Quốc 2, thì khoản vốn đầu tư bỏ ra gần 85.000 tỷ được đưa vào khoản tài sản cố định. Số tiền này không được hoạch toán vào chi phí ngay, mà sẽ được phân bổ ra thành nhiều lần, có khoản thời gian kéo dài từ 10-15 năm và được nằm trong báo cáo tài chính ở mục " Khấu hao".

Chính việc trích lập khấu hao này nảy sinh ra hai "điểm mù" phổ biến:

(1) Doanh nghiệp lớn -> Lợi nhuận nhìn có vẻ thấp trong vài năm đầu tiên.

(2) Dòng tiền thực tế tạo ra mỗi năm lại cao hơn đáng kể.

=> Tiền thật tạo ra ~23.000 tỷ, cao hơn 40% so với con số lợi nhuận báo cáo.

👉 Chính vì đặc thù tài sản lớn, các doanh nghiệp trong lĩnh vực điện, nước, cảng biển hay thép thường không thể định giá chỉ bằng P/E, mà cần nhìn sâu hơn qua EV/EBITDA.

👉 Khấu hao khiến lợi nhuận kế toán trông có vẻ “thấp”, nhưng dòng tiền thực tế lại mạnh và ổn định hơn rất nhiều.

👉 Vậy nên khi đầu tư một cổ phiếu "quốc dân" như HPG điều bạn cần là nắm giữ, không cần vội vì đặc tính cổ phiếu này đã pha loãng sẵn muốn lên không phải dễ. Điều quan trọng, là phải đúng chu kỳ.