HHV – Đâu là triển vọng mà bạn không nên bỏ qua?

Trước tiên, với nhà đầu tư mới biết đến HHV: HHV có mô hình hoạt động kinh doanh bao gồm 2 mảng là BOT giao thông và Xây lắp hạ tầng. HHV xây dựng các tuyến đường cao tốc và hầm đường bộ, sau đó xây các trạm thu phí BOT rồi thu phí trong nhiều năm để hoàn vốn và sinh lời. Thu phí BOT - Đây là nguồn thu ổn định, chiếm hơn 60% doanh thu.

HHV khá nổi tiếng trong lĩnh vực BOT giao thông và là doanh nghiệp tư nhân số 1 trong lĩnh vực. Hiện đang vận hành 9 trạm BOT (Hình đính kèm) và sẽ hưởng lợi lớn từ chính sách đầu tư công kỷ lục.

1. Kết quả kinh doanh tăng trưởng mạnh qua mỗi năm: Liên tục thiết lập kỷ lục mới về doanh thu và lợi nhuận. Lũy kế 6 tháng đầu năm 2025, HHV đã ghi nhận 1.682 tỷ doanh thu, tăng 12% so với cùng kỳ 6 tháng đầu năm 2024 (Tương đương với 51% doanh thu thực hiện cả năm 2024 và đây đang là mức kỷ lục). Đối với lợi nhuận HHV đạt 277 tỷ đồng, tăng +35% so với cùng kỳ (Tương đường 66% Lợi nhuận thực hiện cả năm 2024). Tốc độ tăng trưởng này cho thấy công ty đang hưởng lợi từ nhu cầu đi lại cao và thi công nhiều dự án trọng điểm, mặc dù hoạt động thi công dự án đầu tư công đều được đẩy mạnh vào những tháng cuối năm.

2. Nguồn thu BOT ổn định và bền vững: Với biên lợi nhuận gộp cực cao ~67%, kèm theo yếu tố tăng giá phí qua trạm cùng mở rộng danh mục thu phí BOT

Từ cuối tháng 5/2024, trạm thu phí cao tốc Cam Lâm – Vĩnh Hảo đưa vào vận hàng thu phí. Cao tốc Cam Lâm – Vĩnh Hảo hoàn thành đã giúp kết nối thông suốt toàn tuyến TP.HCM – Nha Trang, và rút ngắn thời gian đi từ TP.HCM đến Phan Rang – Tháp Chàm, Ninh Thuận từ 8 giờ còn 4 giờ đồng hồ. Nhu cầu giao thông qua trạm này sẽ tiếp tục tăng cao trong 2025 và đem lại tăng trưởng doanh thu đột biến cho mảng thu phí BOT của HHV năm 2025. Chỉ tính trong 6 tháng đầu năm 2025, lưu lượng xe tăng mạnh (Cam Lâm – Vĩnh Hảo +276% so với cùng kỳ).

Tăng giá thu phí qua trạm: Từ cuối T4/2025, giá vé qua trạm thu phí Km93+160 trên QL1 (dự án cao tốc Bắc Giang – Lạng Sơn) tăng +15% mức thu phí.

Mở rộng danh mục thu phí BOT: Tuyến kết nối Cao tốc Đồng Đăng – Trà Lĩnh và Hữu Nghị - Chi Lăng (HHV đang thi công) khi hoàn thành (Dự kiến 2026) sẽ thông suốt cao tốc Bắc Giang – Lạng Sơn tới cửa khẩu biên giới, thu hút thêm lượng lớn lượt xe qua tuyến.

3. Mảng xây lắp nhiều cơ hội: Doanh thu xây lắp chiếm 31%, đến từ các dự án lớn: Đồng Đăng – Trà Lĩnh, Quảng Ngãi – Hoài Nhơn, Hữu Nghị – Chi Lăng.

Khối lượng công việc mảng Xây dựng của HHV tăng khá nhanh. Backlog (Khối lượng công việc – Hợp đồng chưa ghi nhận doanh thu) tính tới Q2/25 là 5.200 tỷ đồng. Mức này gấp gần 6 lần của doanh thu mảng xây lắp. Nghĩa là công ty đã có “hợp đồng sẵn trong tay” để tăng trưởng.

HHV đang triển khai thi công các dự án giao thông bao gồm: Cao tốc Quảng Ngãi - Hoài Nhơn (Tổng mức đầu tư 20.470 Tỷ); Cao tốc Đồng Đăng – Trà Lĩnh (Cao Bằng) Tổng mức đầu tư 14.114 Tỷ đồng; Cao tốc TP.HCM – Thủ Dầu Một – Chơn Thành Tổng mức đầu từ 8.833 Tỷ đồng (Thi công từ Q3/2025). Tính thêm cả các dự án trúng thầu thi công là Vành đai 4 TP.HCM đoạn qua Bình Dương, cao tốc TP.HCM – Trung Lương – Mỹ Thuận giai đoạn 2 thì giá trị Backlog tính tới Q2/2025 là 5.200 Tỷ đồng (Gấp hơn 5 lần so với doanh thu mảng xây dựng năm 2024)

4. Chính sách nhà nước hỗ trợ mạnh cho BOT: 11 dự án BOT treo đang được gỡ vướng, trong đó HHV có 2 dự án được bổ sung ngân sách nhà nước

Bộ Xây dựng đang đề xuất hỗ trợ ~6.880 tỷ đồng cho các dự án BOT của HHV (Đèo Cả, Bắc Giang – Lạng Sơn). Bên cạnh đó, các chính sách mới về PPP (hợp tác công tư) và đầu tư công sẽ mở ra thêm dự án lớn, tạo thêm doanh thu cho HHV. Dự kiến được phê duyệt trong Quý 3 - Kỳ họp thứ 10 Quốc hội khóa XV xem xét.

5. Định giá còn hấp dẫn mà cả nhà đầu tư lâu năm cũng không nên bỏ qua.

Với nguồn thu BOT ổn định, backlog xây lắp lớn và hưởng lợi từ đầu tư công, HHV là lựa chọn an toàn nhưng vẫn giàu tiềm năng tăng trưởng. Khuyến nghị MUA và nắm giữ trung – dài hạn. Hiện tại, các công ty chứng khoán đang định giá mặt bằng trung bình cho HHV đạt 18.000 đồng/CP. Với giá đóng cửa phiên 18/08/2025 tại 15.750 đồng/CP. tương ứng tiềm năng sinh lời hơn 15%.