HDG - Nhà đầu tư có nhìn thấy gì sau bức tranh thua lỗ?

HDG báo lỗ sau thuế -25 tỷ đồng trong Quý 2 năm 2025. Liệu đây là dấu hiệu công ty sa sút, hay đằng sau con số này ẩn chứa một câu chuyện đầu tư lớn?

Q2.25, HDG ghi nhận doanh thu thuần 584 tỷ đồng, tăng +6% so với cùng kỳ năm trước và LNST sau CĐTS -25 tỷ đồng (Cùng kỳ lãi 64 Tỷ đồng). Lũy kế 6 tháng đầu năm 2025, Công ty đạt doanh thu 1.182 tỷ đồng, giảm 15% so với cùng kỳ và LNST sau CĐTS 130 tỷ đồng, giảm -54% so với cùng kỳ – Như vậy với chặng đường ½ năm, HDG chỉ mới hoàn thành 40% và 23% kế hoạch kinh doanh năm:

Nhưng con số “lỗ” này không phải do kinh doanh kém, mà đến từ khoản trích lập dự phòng 550 tỷ đồng tại dự án điện mặt trời Hồng Phong 4.

1. Mảng năng lượng:

2023–2024, HDG gặp nhiều trở ngại pháp lý và vấn đề với EVN khiến kết quả kinh doanh giảm sút. Nhưng đến 2025, gió đã đổi chiều:

EVN kiến nghị giữ nguyên giá FIT cho các dự án điện mặt trời, mở cơ hội hồi tố và hoàn nhập dự phòng tới 550 tỷ đồng. Việc trích dự phòng tại Nhà máy điện mặt trời Hồng Phong 4 là lý do khiến HDG ghi nhận lợi nhuận Lỗ (Trích lập làm tăng chi phí quản lý doanh nghiệp)

EVN vừa kiến nghị giữ nguyên giá FIT cho các dự án điện mặt trời chưa đủ thủ tục pháp lý (CCA). Chúng tôi giải thích đơn giản cho bạn hiểu về cơ chế của ngành Năng lượng.

Hiện nay, hàng loạt dự án điện sạch đang vướng mắc về cơ chế vận hành thương mại (COD) và giá FIT, chủ yếu do thiếu một thủ tục gọi là “Chấp nhận nghiệm thu” (CCA). Đối với các nhà máy chưa có CCA: Áp dụng giá điện tạm là mức trần khung giá chuyển tiếp, thời gian thực hiện kể từ tháng 8/2025. Sau khi nhà máy có CCA, cho phép các dự án được hưởng giá FIT từ thời điểm COD theo hợp đồng mua bán điện đã ký. Dự án Hồng Phong 4 của HDG đang nằm trong diện này.

+ Giá FIT (Feed-in Tariff): là cơ chế giá cố định mà Chính phủ ban hành cho các dự án năng lượng tái tạo (điện mặt trời, điện gió...) trong giai đoạn khuyến khích đầu tư. Giá này thường cao và ổn định trong 20 năm kể từ ngày vận hành thương mại (COD).

+ Giá trần chuyển tiếp: áp dụng cho các dự án không kịp hưởng cơ chế FIT, buộc phải đàm phán với EVN trong khung giá do Bộ Công Thương ban hành (gọi là giá trần). Mức giá này thấp hơn FIT khá nhiều.

Nếu được thông qua, HDG sẽ được hồi tố doanh thu, đồng nghĩa khoản dự phòng 550 tỷ đồng có thể được hoàn nhập trở lại lợi nhuận.

Hiểu đơn giản: cái “lỗ” hiện tại chỉ là tạm thời (Do công ty trích dự phòng, làm tăng chi phí dẫn đến lỗ), còn khi cơ chế được thông qua, HDG sẽ ghi nhận cú hích lợi nhuận rất mạnh.

2. Mảng bất động sản: Sở hữu trong tay quỹ đất "Kim cương"

Charm Villas (Hà Nội) đã mở bán trở lại, dự kiến bàn giao ngay trong 2025. Bên cạnh đó, 3 dự án lớn: 62 Phan Đình Giót (HN), Green Lane (Q8, TP.HCM), Minh Long (TP Thủ Đức) đều đã lọt danh sách thí điểm tháo gỡ pháp lý – đây sẽ là chìa khóa cho chu kỳ tăng trưởng mới của HDG.

3.Triển vọng:

Với sự kết hợp hiếm có giữa bất động sản và năng lượng tái tạo, Hà Đô không chỉ sở hữu quỹ đất tại Hà Nội và TP.HCM – những thị trường sôi động bậc nhất Việt Nam – mà còn có dòng tiền ổn định từ thủy điện và điện gió. Đây chính là lúc doanh nghiệp bước vào chu kỳ hồi phục, mở ra cơ hội vàng cho những nhà đầu tư đón đầu sóng tăng trưởng.”

• Mảng BĐS: hưởng lợi khi thị trường hồi phục, pháp lý tháo gỡ.

• Mảng Năng lượng: mang lại dòng tiền ổn định, an toàn.

Đây là một mã cổ phiếu đáng cân nhắc cho danh mục dài hạn, nhất là nếu bạn muốn vừa có sự ổn định, vừa có tiềm năng tăng trưởng mạnh.

Kết luận cho nhà đầu tư mới biết đến doanh nghiệp này: Đừng vội nhìn con số lỗ -25 tỷ mà kết luận HDG đi xuống, làm ăn kém, mà do trích lập dự phòng kế toán cho dự án điện mặt trời Hồng Phong 4. Nếu cơ chế giá FIT được thông qua, HDG có thể hoàn nhập hơn 550 tỷ đồng, biến “lỗ ngắn hạn” thành lợi nhuận lớn trong tương lai.

Theo các CTCK, giá mục tiêu HDG là 34.000đ/cp, cao hơn khoảng 20% so với hiện tại. Với sự kết hợp điện sạch ổn định + quỹ đất giá trị, HDG là cổ phiếu đáng để nhà đầu tư F0 tìm hiểu và cân nhắc cho danh mục dài hạn.