HDG, MBB trước hai phép thử lợi nhuận

HDG ghi nhận lợi nhuận bán niên tăng 121% nhưng triển vọng bị điều chỉnh mạnh do thủy điện suy yếu và bất động sản chậm bàn giao. Trong khi đó, MBB duy trì tăng trưởng tín dụng 13,2%, lợi nhuận vượt 20.000 tỷ đồng, song áp lực huy động vốn và nợ xấu đang trở thành những biến số đáng chú ý.

Hai cổ phiếu thuộc hai nhóm ngành khác nhau cùng xuất hiện trong các báo cáo phân tích mới, với giá mục tiêu lần lượt 22.500 đồng và 23.000 đồng/cổ phiếu. Tuy nhiên, triển vọng định giá phụ thuộc đáng kể vào chất lượng tăng trưởng và khả năng kiểm soát rủi ro.

HDG tăng lợi nhuận nhưng triển vọng bị thu hẹp

Tập đoàn Hà Đô (HDG) ghi nhận lợi nhuận ròng 6 tháng đầu năm 2026 tăng 121% so với cùng kỳ. Tuy nhiên, động lực tăng trưởng chủ yếu đến từ việc giảm 197 tỷ đồng giá vốn liên quan tiền sử dụng đất tại dự án Charm Villa, thay vì sự cải thiện đồng đều của các hoạt động kinh doanh.

Bước sang quý III, hiện tượng El Niño khiến sản lượng huy động thủy điện chịu áp lực, kéo theo dự báo lợi nhuận giảm 13%.

Đáng chú ý, dự phóng lợi nhuận ròng năm 2026 và 2027 của HDG lần lượt tăng 4% và 18%, nhưng đã bị điều chỉnh giảm tương ứng 54% và 39% so với ước tính trước đó. Nguyên nhân chính là tiến độ bàn giao Charm Villa chậm lại trong bối cảnh lãi suất cao và thanh khoản bất động sản suy yếu.

Dù vậy, danh mục điện vẫn tạo dòng tiền hỗ trợ hoạt động. HDG cũng đang phát triển khoảng 100 MW năng lượng tái tạo, dự kiến triển khai trong giai đoạn 2027–2028.

Giá mục tiêu được xác định ở mức 22.500 đồng/cổ phiếu, giảm 26% so với dự báo trước. P/B hiện quanh 0,9 lần, thuộc vùng thấp nhất 5 năm.

MBB tăng trưởng mạnh nhưng nợ xấu gây sức ép

Ngân hàng MB (MBB) ghi nhận dư nợ cho vay cuối tháng 6 đạt 1,228 triệu tỷ đồng, tăng 13,2% từ đầu năm, vượt mức 8,4% của nhóm 15 ngân hàng lớn.

Thu nhập lãi thuần đạt 31.807 tỷ đồng, tăng 32,2%; lợi nhuận trước thuế đạt 20.188 tỷ đồng, tăng 27,1%. Biên lãi ròng (NIM) duy trì 3,9%, trong khi ROE đạt 21,2%.

Tuy nhiên, tỷ lệ tiền gửi không kỳ hạn (CASA) giảm từ 36,8% xuống 33,6%. Tỷ lệ cho vay trên huy động (LDR) tăng lên 88,7%, phản ánh sức ép nguồn vốn khi tín dụng mở rộng nhanh hơn tiền gửi.

Đáng chú ý, nợ xấu tăng 26,9%, lên 17.797 tỷ đồng; riêng nợ nhóm 5 tăng 36,2%. Đây là rủi ro có thể làm gia tăng chi phí dự phòng trong các quý tới.

Tại mức giá tham chiếu 18.900 đồng, MBB được định giá P/B 1,17 lần, thấp hơn khoảng 16% so với bình quân 5 năm. Giá mục tiêu 23.000 đồng tương ứng mức chênh lệch 21,7%.