"Hàng hiệu" hụt hơi, "bé hạt tiêu" bứt phá

Bổ sung hơn 450.000 tỷ đồng vốn hóa cho thị trường trong một năm qua với 31 mã mới, lớp cổ phiếu "tân binh" đang chứng kiến sự phân hóa gắt gao. Dù 19/29 mã đã giao dịch giữ được sắc xanh, nghịch lý lại xảy ra khi nhiều "hàng hiệu" ngành chứng khoán giảm sâu 20–25% bất chấp lợi nhuận kỷ lục.

Trong khi các mã quy mô nhỏ trên UPCoM tăng bằng lần nhờ biên độ rộng, nhóm trụ cột tài chính vừa lên sàn lại rơi vào tình trạng định giá chiết khấu nặng nề.

"Hàng hiệu" hụt hơi, "bé hạt tiêu" bứt phá

Trong vòng một năm, 31 mã cổ phiếu mới lên sàn gồm 8 trên HOSE và 23 trên UPCoM. Tính đến 13/8/2026, 19 mã giao dịch cao hơn giá tham chiếu phiên đầu, 10 mã giảm và 2 mã chưa phát sinh giao dịch. Nhìn tổng thể, nhóm tăng giá chiếm ưu thế về số lượng. Tuy nhiên, phía sau tỷ lệ này là sự phân hóa rất lớn: các doanh nghiệp quy mô lớn chưa tạo được mức sinh lời đáng kể so với giá tham chiếu, trong khi những mức tăng giảm mạnh nhất chủ yếu xuất hiện ở cổ phiếu quy mô nhỏ.

Ba công ty chứng khoán TCX, VCK và VPX lên sàn cuối năm 2025 với quy mô vốn hóa lớn nhất trong nhóm tân binh. Sau 8-10 tháng giao dịch, diễn biến giá khác biệt với tăng trưởng lợi nhuận: VCK mất 21,3%, VPX giảm 25,4%, TCX tăng gần 4%. Trong khi đó, VPS báo lợi nhuận bán niên 2.925 tỷ đồng, tăng 63% so với cùng kỳ; TCBS đạt 3.555 tỷ đồng lợi nhuận trước thuế trong 6 tháng đầu năm, tăng 17%. Sự chênh lệch giữa tăng trưởng lợi nhuận và hiệu suất giá cổ phiếu khiêm tốn phản ánh cách thị trường định giá nhóm cổ phiếu này.

Trên UPCoM, sự phân hóa rõ rệt hơn. RGG tăng 278% và F88 tăng 173,8%, trong khi VBT mất 69% giá trị, CCS và GDH giảm lần lượt hơn 40%. Tuy nhiên, những mã có biến động cực mạnh này chủ yếu có quy mô nhỏ với thanh khoản hạn chế. Ngoài RGG và F88 đạt vốn hóa trên 10.000 tỷ đồng, phần lớn doanh nghiệp chỉ có vốn hóa từ vài chục đến vài trăm tỷ đồng. Trên HOSE, Điện Máy Xanh (DMX) tăng 12,5% trong một tuần giao dịch với lợi nhuận 6 tháng tăng 72% và kế hoạch trả cổ tức 40%. Lương thực A An (AAN) tăng khoảng 44%, trong khi Phát triển Nông nghiệp Hòa Phát (HPA) giảm 25,3%.

Biên độ biến động lớn ở cổ phiếu quy mô nhỏ trên UPCoM cần được nhìn trong bối cảnh khác. Những cổ phiếu này thường có thanh khoản hạn chế, đồng thời UPCoM cho phép biên độ dao động giá mỗi phiên rộng hơn HOSE. Vì vậy, những mức tăng giảm bằng lần không thể so sánh trực tiếp với cổ phiếu vốn hóa hàng chục nghìn đến trên 100.000 tỷ đồng. Tổng vốn hóa 450.000 tỷ đồng của 31 doanh nghiệp mới là lượng hàng hóa đáng kể bổ sung cho thị trường trong vòng một năm.