GVR, PVS nổi bật giữa mặt bằng lãi suất cao

Trong môi trường chi phí vốn cao, lợi thế đang nghiêng về những doanh nghiệp ít phụ thuộc vốn vay, có khả năng tự tài trợ tăng trưởng và duy trì biên lợi nhuận. GVR và PVS được đánh giá nổi bật theo tiêu chí này.

Một bên hưởng lợi từ giá cao su và quỹ đất khu công nghiệp, bên còn lại sở hữu lượng backlog lớn trong chu kỳ đầu tư dầu khí mới.

Khi lãi suất duy trì ở mức cao, tăng trưởng doanh thu chưa chắc chuyển hóa thành lợi nhuận tương ứng. Chi phí lãi vay và nguyên liệu đầu vào có thể bào mòn biên lợi nhuận, đặc biệt với doanh nghiệp sử dụng đòn bẩy lớn.

Theo chuyên gia Mirae Asset, ba yếu tố trở nên quan trọng hơn gồm tăng trưởng đến từ hoạt động kinh doanh cốt lõi, khả năng tự tài trợ cho tăng trưởng và năng lực bảo vệ biên lợi nhuận.

GVR, PVS nổi bật giữa mặt bằng lãi suất cao

GVR hội tụ hai động lực gồm chu kỳ giá cao su tự nhiên và giá trị quỹ đất/khu công nghiệp.

GVR là trường hợp đáng chú ý với hai động lực từ giá cao su tự nhiên và quỹ đất. Giá SVR10 được dự báo duy trì quanh 2,5 USD/kg tới nửa đầu năm 2027 và có thể lên 2,8–3 USD/kg trong nửa cuối năm. Việc chuyển đổi một phần đất cao su sang khu công nghiệp và hạ tầng cũng mở thêm dư địa tạo giá trị.

Kết quả kinh doanh cho thấy đà tăng khá rõ: quý I/2026 doanh thu GVR tăng 55,8%, lợi nhuận tăng 90%; quý II doanh thu tăng 20,2%, lợi nhuận tăng 49,5%. Cả năm, doanh thu được dự báo đạt 35.910 tỷ đồng, tăng 23%, còn lợi nhuận ròng khoảng 8.937 tỷ đồng, tăng 68%.

Đáng chú ý, tổng nợ vay/vốn chủ sở hữu của GVR chỉ khoảng 3,9%. Tuy nhiên, lợi nhuận năm 2026 có đóng góp từ đền bù đất và thanh lý cây, nên chất lượng tăng trưởng cần được nhìn cùng cơ cấu nguồn thu.

PVS hiện cũng được định giá thấp hơn đáng kể so với lịch sử.

Với PVS, câu chuyện không nằm trực tiếp ở giá dầu mà ở lượng công việc đã ký và đang triển khai. Doanh thu quý I tăng 44,6%, lợi nhuận tăng 25,4%; quý II doanh thu tăng 16,5%, lợi nhuận tăng 48,1%.

Năm 2026, doanh thu PVS được dự báo khoảng 39.095 tỷ đồng, tăng 20%; lợi nhuận sau thuế đạt 2.364 tỷ đồng, tăng 24%. Nợ vay/vốn chủ sở hữu khoảng 12%, trong khi ROE 12 tháng đạt 14,4%.

Đáng chú ý nhất là gói EPIC-1 của QatarEnergy, quy mô ước tính khoảng 3 tỷ USD, trong đó phần việc của PVS có thể chiếm ít nhất 50%. Ngoài ra, Lô B – Ô Môn, Lạc Đà Vàng và các dự án điện gió ngoài khơi tạo thêm dư địa backlog. Giá trị hợp đồng chính thức vẫn cần chờ doanh nghiệp công bố.