[GTA] Nợ cổ túc suốt gần hai thập kỷ

Hôm nay, tác giả lại tìm ra được một case study khá thú vị để chia sẻ đến nhà đầu tư. Theo Báo cáo tài chính (BCTC) Q2/26 của CTCP Chế biến Gỗ Thuận An (HoSE: GTA), doanh nghiệp gốc Nhà nước này vẫn đang nợ dai dẳng khoản cổ tức trị giá 185 triệu đồng của các cổ đông suốt gần hai thập kỷ, kéo dài từ thời kỳ hoàng kim của Yahoo.

GTA vẫn ghi nhận số dư phải trả trị giá 185 triệu đồng cổ tức tồn đọng tích lũy từ tận giai đoạn 2006-2019, nằm trong tổng số 237 triệu đồng cổ tức dở dang chưa chi trả. Điều đáng nói là khoản nợ cổ tức kinh điển này vẫn nằm im lìm từ kỳ này qua kỳ khác và hoàn toàn không được xử lý dứt điểm, bất chấp việc GTA đang sở hữu một lượng tiền rất lớn. Tính đến ngày 30/06/2026, GTA đang nắm giữ lượng tiền và tiền gửi ngân hàng cực kỳ dồi dào lên tới 176 tỷ đồng (bao gồm tiền và tương đương tiền đạt 6.8 tỷ đồng và đầu tư tài chính ngắn hạn đạt 169.5 tỷ đồng), chiếm tới 65.66% tổng tài sản của doanh nghiệp (tổng tài sản đạt 268 tỷ đồng).

Rõ ràng, việc GTA trì hoãn chi trả khoản cổ tức chỉ hơn 185 triệu đồng cho các cổ đông nhỏ lẻ hoàn toàn không xuất phát từ áp lực dòng tiền hay khó khăn thanh khoản ròng, bởi doanh nghiệp thừa khả năng đáp ứng điều kiện thanh toán nợ đến hạn sau khi chia cổ tức theo quy định của Luật Doanh nghiệp. Đây thực chất là biểu hiện của sự thiếu sâu sát đối với các cổ đông thiểu số của một doanh nghiệp có cơ cấu sở hữu nhà nước chi phối tuyệt đối lên tới 59.70% vốn điều lệ (thông qua Công ty TNHH MTV Cao su Bình Long nắm giữ 48.95% và Tập đoàn Công nghiệp Cao su Việt Nam - Công ty Cổ phần nắm giữ 10.75%).

Trường hợp của GTA không phải là hiếm gặp trên thị trường. Nếu nhà đầu tư nào đã tham gia thị trường đủ lâu thì đều không quá xa lạ với những case điển hình như họ nhà Vinaconex, họ Sông Đà, L44, LQN, BLT,…. hay như SD4 hoãn chi trả cổ tức 15 lần kéo dài gần 9 năm (dự kiến chi trả vào ngày 30/06/2027), PFL thì hơn 14 lần kéo dài gần 15 năm (dự kiến chi trả vào ngày 30/06/2027),…. Đây cũng là lời cảnh báo cho những nhà đầu tư đang theo trường phái mua cổ phiếu ăn cổ tức. Lời hứa hẹn chia cổ tức cao của một doanh nghiệp có nền tảng tài chính thiếu bền vững chưa chắc là một khoản đầu tư an toàn.