MỚI

Tính thuế TNCN 2026

#Chuyên gia

24HMONEY đã kiểm duyệt

Goldman Sachs cảnh báo: Bạc bước vào giai đoạn biến động cực đoan do tồn kho thấp và dòng vốn đầu cơ

Theo các nhà phân tích của Goldman Sachs, thị trường bạc toàn cầu đang ở trong trạng thái đặc biệt nhạy cảm với dòng vốn đầu tư, khi lượng tồn kho duy trì ở mức thấp kéo dài. Điều này khiến giá bạc có thể phản ứng mạnh hơn bình thường trước các cú dịch chuyển vốn, qua đó làm gia tăng đồng thời cả tiềm năng tăng giá lẫn rủi ro điều chỉnh sâu.

Trong báo cáo mới công bố, hai chuyên gia Lina Thomas và Daan Struyven cho rằng mức tồn kho thấp đã tạo điều kiện cho các hiện tượng “khan hiếm cục bộ” (squeeze), khiến giá bạc có thể tăng vọt khi dòng tiền đầu tư nhanh chóng hấp thụ lượng kim loại còn lại trong các kho dự trữ tại London – trung tâm định giá bạc chuẩn của thế giới – và đảo chiều mạnh khi tình trạng khan hiếm này suy giảm.

Đáng chú ý, Goldman nhấn mạnh rằng biến động hiện tại không xuất phát từ sự thiếu hụt bạc trên quy mô toàn cầu, mà chủ yếu đến từ các nút thắt nguồn cung mang tính khu vực, đang làm méo mó cơ chế hình thành giá trên thị trường.

London khan hiếm bạc sau làn sóng dịch chuyển sang Mỹ

Nguồn cung bạc tại London hiện đang ở mức thấp bất thường, sau khi một lượng lớn kim loại được chuyển sang các kho lưu trữ tại Mỹ trong năm ngoái. Nguyên nhân chính là lo ngại chính quyền Tổng thống Donald Trump có thể áp đặt các biện pháp thuế quan mới, khiến giới giao dịch chủ động đưa bạc vào các kho COMEX tại New York nhằm phòng ngừa rủi ro chính sách.

Goldman cho rằng chính sự mất cân đối này đã khuếch đại tác động của các yếu tố vĩ mô vốn đã hỗ trợ giá bạc trong năm 2025, bao gồm: nhu cầu trú ẩn an toàn, kỳ vọng Fed cắt giảm lãi suất và xu hướng đa dạng hóa danh mục đầu tư.

Trong điều kiện thị trường bình thường, nhu cầu ròng khoảng 1.000 tấn bạc mỗi tuần thường chỉ khiến giá tăng xấp xỉ 2%. Tuy nhiên, trong bối cảnh hiện tại, Goldman ước tính độ nhạy cảm của giá bạc đã tăng vọt lên khoảng 7%, cho thấy mức độ dễ tổn thương của thị trường trước các dòng vốn lớn. Điều này đồng nghĩa với việc các biến động giá cực đoan có thể tiếp tục xảy ra theo cả hai chiều.

Nhu cầu đầu tư vẫn còn dư địa tăng

Ngay cả khi giá bạc đang giao dịch quanh các mức cao kỷ lục, Goldman cho rằng nhu cầu đầu tư vẫn chưa chạm trần. Lượng bạc nắm giữ trong các quỹ ETF hiện vẫn thấp hơn đáng kể so với đỉnh năm 2021, để ngỏ khả năng gia tăng thêm nếu chu kỳ nới lỏng tiền tệ quay trở lại và nhà đầu tư tiếp tục tìm kiếm công cụ đa dạng hóa tài sản.

Ở chiều ngược lại, giá bạc có thể chịu áp lực giảm nếu các chính sách thương mại của Mỹ được làm rõ, qua đó thúc đẩy bạc rời khỏi các kho tại Mỹ và quay trở lại London. Tuy nhiên, Goldman lưu ý rằng bất kỳ sự mơ hồ nào về chính sách vẫn có thể giữ bạc ở lại Mỹ, tương tự như những gì đã xảy ra với vàng.

Thực tế cho thấy, phần lớn vàng được chuyển vào các kho COMEX tại New York vẫn chưa quay trở lại thị trường quốc tế, dù Washington đã khẳng định vàng tiếp tục được miễn thuế. Nếu bạc đi theo quỹ đạo tương tự, Goldman cảnh báo rằng tình trạng biến động giá mạnh có thể kéo dài ngay cả sau khi Mỹ đưa ra tuyên bố chính thức về thuế quan đối với bạc.

Rủi ro mới từ Trung Quốc và sự phân mảnh thị trường

Bên cạnh đó, Goldman cũng đề cập tới rủi ro từ các hạn chế xuất khẩu mới của Trung Quốc kéo dài đến năm 2026, yếu tố có thể làm gia tăng thêm biến động trên thị trường bạc. Theo ngân hàng này, các biện pháp trên có nguy cơ phân mảnh thị trường bạc toàn cầu, làm suy giảm thanh khoản và khuếch đại các cú sốc giá mang tính cục bộ.

“Sự gián đoạn chuỗi cung ứng có thể khiến các bên tham gia tích trữ riêng lẻ thay vì chia sẻ nguồn dự trữ toàn cầu”, các nhà phân tích nhận định. “Việc chuyển dịch từ một hệ thống dự trữ chung sang các kho khu vực sẽ tạo ra một cấu trúc thị trường kém hiệu quả, khiến giá bạc dễ biến động mạnh hơn.”

TD Securities đặt cược vào kịch bản điều chỉnh sâu

Trái ngược với quan điểm thận trọng của Goldman, TD Securities – một định chế tài chính lớn của Canada – cho biết họ đang bán khống hợp đồng tương lai bạc, kỳ vọng giá sẽ giảm mạnh trong vòng ba tháng tới khi các yếu tố cơ bản dần cân bằng trở lại.

Trong báo cáo hàng hóa mới nhất, Daniel Ghali, Chiến lược gia hàng hóa cấp cao của TD Securities, cho biết ông đã mở vị thế bán khống hợp đồng bạc tháng 3 ở mức 78 USD/oz, với mục tiêu giá giảm về 40 USD/oz, đồng thời đặt mức cắt lỗ tại 92 USD/oz.

Bất chấp quan điểm trái chiều này, giá bạc vẫn tăng mạnh trong phiên cuối tuần và chốt tuần ở mức 79,93 USD/oz, ngay cả khi báo cáo việc làm tháng 12 của Mỹ cho thấy tỷ lệ thất nghiệp giảm sâu xuống 4,4%, qua đó củng cố kỳ vọng rằng Fed sẽ chưa vội cắt giảm lãi suất trong cuộc họp chính sách tháng 1.