Góc nhìn từ SSI: TTCK có thể vẫn đi ngang, ưu tiên chiến lược "mua đỏ, bán xanh"

Trong báo cáo mới đây, SSI Research duy trì quan điểm thị trường đi ngang. Chiến lược được ưu tiên là mua khi điều chỉnh và bán khi tăng mạnh, nhất là trong mùa cao điểm công bố kết quả kinh doanh, trừ khi xuất hiện hỗ trợ chính sách rõ hơn ở phía huy động vốn.

Ngân hàng Nhà nước (NHNN) gần đây đã triển khai một loạt biện pháp nhằm nới lỏng điều kiện tín dụng và hỗ trợ tăng trưởng cho vay đối với các dự án hạ tầng và các chủ đầu tư tư nhân, bao gồm nâng tỷ lệ vốn ngắn hạn cho vay trung và dài hạn từ 30% lên 40%, mở rộng tỷ trọng tiền gửi Kho bạc Nhà nước được tính trong LDR lên 20% (và có thể tiếp tục tăng), cũng như nới lỏng ràng buộc hạn mức tín dụng đối với một số dự án hạ tầng và bất động sản.

Về phía huy động vốn, tiền gửi đã phục hồi tích cực khoảng 3% trong giai đoạn tháng 5–tháng 6, nhờ sự quay trở lại của tiền gửi từ hộ kinh doanh sau khi nới ngưỡng thu nhập chịu thuế. Điều này góp phần ổn định chênh lệch tín dụng – tiền gửi trong Q2/2026 sau hai quý nới rộng mạnh, giảm bớt áp lực ngắn hạn lên chi phí vốn và lãi suất huy động.

Tuy nhiên, mức chênh lệch này vẫn gần với đỉnh lịch sử và có thể tiếp tục nới rộng trong nửa cuối năm 2026 khi nhu cầu tín dụng tăng tốc, đặc biệt từ đầu tư hạ tầng của khu vực tư nhân. Do đó, lãi suất huy động nhiều khả năng vẫn duy trì trong bối cảnh nhu cầu vay vốn dai dẳng. Bên cạnh đó, chỉ số DXY vững hơn và áp lực tỷ giá kéo dài nhiều khả năng sẽ giữ điều kiện huy động vốn ở trạng thái tương đối thắt chặt, hạn chế dư địa giảm đáng kể chi phí vốn.

Thống kê lịch sử cũng cho thấy thanh khoản trong tháng 7 thường thấp hơn mức bình quân cả năm, cho thấy điều kiện giao dịch tương đối trầm lắng.

Do đó, chúng tôi duy trì quan điểm thị trường đi ngang, với chiến lược mua khi điều chỉnh, bán khi tăng mạnh vẫn là lựa chọn ưu tiên trong tháng tới, đặc biệt trong mùa cao điểm công bố kết quả kinh doanh, trừ khi xuất hiện sự hỗ trợ chính sách đáng kể hơn ở phía huy động vốn.