Giá vàng diễn biến ngược quy luật thị trường, vì sao?

Trong những tuần gần đây, giá vàng vẫn liên tục lập kỷ lục mới bất chấp đà đi lên của cả đồng USD và lãi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ.

Trong phiên giao dịch ngày 28/10, giá vàng sụt nhẹ khoảng 0,6% xuống mức 2.731,79 USD/ounce do đồng USD tiếp tục leo dốc. Tuy nhiên, giá vàng vẫn liên tục lập kỷ lục thời gian gần đây, bất chất tỷ giá USD và lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ cùng tăng, và nhiều chuyên gia cho rằng đây là một “sự bất thường”.

“Giá vàng đã diễn biến ‘bình thường’ trong suốt mùa Hè. Nhưng trong những tuần gần đây, giá vàng lại đi ngược quy luật” - nhà kinh tế trưởng David Oxley của Công ty nghiên cứu Capital Economics nhận định với tờ Marketwatch.

Trong phiên giao dịch đầu tuần, chỉ số Dollar Index - phản ánh sức mạnh của đồng bạc xanh với 6 đồng tiền chủ chốt khác, tăng 0,22% lên 104,357 điểm. Đây là mức tỷ giá cao nhất của đồng USD trong vòng 3 tháng trở lại đây. Đồng bạc xanh đang được hưởng lợi từ khả năng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) giảm tốc độ giảm lãi suất trong bối cảnh nền kinh tế Mỹ tiếp tục tăng trưởng vững vàng.

Vàng được định giá bằng USD, nên kim loại quý thường đi xuống khi USD mạnh lên và ngược lại. Ngoài ra, vàng không sinh lợi, do đó lãi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ tăng thường gây sức ép giảm giá đối với vàng và ngược lại.

Tuy nhiên, trong những tuần vừa qua, giá vàng vẫn liên tục phá đỉnh bất chấp đà tăng của đồng USD. Bên cạnh đó, xu hướng đi lên của lãi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ cũng không cản được xu hướng lập kỷ lục của giá kim loại quý này.

Trong tháng 10, giá vàng giao ngay liên tục thiết lập các kỷ lục mới, gần nhất là mức 2.758,37 USD/ounce ghi nhận vào ngày 23/10 nhờ nhu cầu trú ẩn an toàn tăng cao trước những rủi ro thị trường từ xung đột leo thang ở Trung Đông và Ukraine. Tính từ đầu tháng, giá vàng đã tăng khoảng 3%.

Tính đến ngày 28/10, chỉ số Dollar Index đã nhảy vọt hơn 3%, theo dữ liệu của FactSet. Trong phiên giao dịch giữa tuần trước, lãi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm cũng chạm đỉnh 3 tháng lên mức 4,25%. Nếu so với mức đáy của 52 tuần thiết lập vào ngày 16/9, lãi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm hiện đã tăng gần 0,6%.

“Trên thực tế, giá vàng đang phớt lờ đồng USD mạnh lên và lãi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ tăng” - nhà đồng sáng lập Michael Armbruster của Công ty Altavest nhận định với trang MarketWatch.

Chuyên gia Armbruster tin rằng đó là dấu hiệu cho thấy nhu cầu vàng vật chất “đang tăng mạnh ở các quốc gia khác, nhất là từ các ngân hàng trung ương muốn đẩy mạnh tiến trình phi đôla hóa".

Cũng có quan điểm tương tự, chuyên gia David Oxley đề cập đến những đồn đoán cho rằng giá vàng duy trì đà tăng kỷ lục phản ánh một sự dịch chuyển mô hình trên diện rộng, dẫn đầu bởi các ngân hàng trung ương thuộc BRICS, trong đó tăng dự trữ vàng và giảm phụ thuộc vào đồng USD. BRICS là nhóm các nền kinh tế mới nổi lớn, gồm Brazil, Nga, Ấn Độ, Trung Quốc và Nam Phi, và hồi đầu năm nay đã kết nạp thêm 5 thành viên khác.

Mặc dù vậy, ông Oxley cho rằng lý do thuyết phục nhất về những diễn biến gần đây của giá vàng có lẽ là các giao dịch dựa trên khả năng cựu Tổng thống Donald Trump tái đắc cử trong cuộc bầu cử vào ngày 5/11 - những giao dịch được gọi là “Trump trade”. Thị trường tài chính thế giới đang nghiêng về khả năng ông Trump giành chiến thắng trước Phó Tổng thống Kamala Harris.

“Nếu nhà đầu tư quan ngại về nợ công Mỹ tăng cao và vai trò độc lập của Fed không còn như trước, thì vàng chính là một tài sản hấp dẫn” – chuyên gia Oxley lưu ý thêm.

Một số chuyên gia còn đề cập tới khả năng suy thoái kinh tế Mỹ như một lý do để nắm giữ vàng.

Trong một cuộc trả lời phỏng vấn gần đây với tờ MarketWatch, Chủ tịch Jim Rogers của Công ty Beeland Interest Inc. cảnh báo rằng nền kinh tế Mỹ đang tiến sát một cuộc suy thoái “cực kỳ tồi tệ”, và kim loại quý “luôn là tài sản để trú ẩn trong giai đoạn biến động kinh tế”.

Trong khi đó, chuyên gia Armbruster lưu ý rằng thâm hụt ngân sách hàng năm của Chính phủ Mỹ có thể lên tới gần 2 ngàn tỷ USD và được dự báo còn tăng trong những năm tới ngay cả khi không có chiến tranh hay suy thoái. Bởi vậy, “nhà đầu tư xem vàng là một đặt cược hấp dẫn”.

Bên cạnh đó, vị chuyên gia này cho rằng lạm phát ở Mỹ có thể tăng tốc trong những tháng tới, và vàng sẽ phát huy vai trò chống lạm phát ngay cả khi Fed giảm tốc độ nới lỏng chính sách tiền tệ.

Tuy nhiên, chuyên gia Oxley khuyến nghị nhà đầu tư cũng cần thận trọng với diễn biến của thị trường vàng trong dài hạn. “Chúng tôi muốn nhấn mạnh rằng giá vàng không phải là hàng hóa chỉ đi theo một chiều. Có nhiều người đang giữ tâm lý sợ bỏ lỡ cơ hội, điều thường xuất hiện trong các thời kỳ hình thành bong bóng tài sản”, ông cho hay.

Vì vậy, ông Oxley cho biết, Công ty nghiên cứu Capital Economics “không vội” thay đổi dự báo giá vàng vào thời điểm cuối năm 2025 là 2.750 USD/ounce, “nhiều khả năng sẽ có một đợt điều chỉnh lớn trong thời gian từ nay đến thời điểm đó”.