#Chuyên gia

24HMONEY đã kiểm duyệt

Gemadept (GMD): Lợi nhuận quý II tăng mạnh nhờ hoạt động cốt lõi cải thiện và khoản lãi thoái vốn

Kết quả kinh doanh quý II niên độ 2026

Cụ thể, trong kỳ GMD thực hiện các giao dịch tái cơ cấu vốn tại mảng logistics: chuyển nhượng 49% cổ phần tại Công ty TNHH CJ Gemadept Logistics Holding, đồng thời nhận chuyển nhượng 49% cổ phần tại Công ty TNHH CJ Gemadept Shipping Holding và 49% cổ phần tại CTCP Mekong Logistics. Sau các giao dịch này, GMD không còn sở hữu cổ phần tại CJ GMD Logistics, trong khi GMD Shipping và Mekong Logistics trở thành công ty con với tỷ lệ sở hữu lần lượt 100% và 51%. Riêng khoản lãi từ việc thoái vốn tại CJ Logistics đóng góp 608 tỷ đồng vào doanh thu tài chính, khiến chỉ tiêu này đạt 687 tỷ đồng, cao gấp hơn 10 lần cùng kỳ. Đây là yếu tố mang tính thời điểm, gắn với một giao dịch cụ thể trong quý, nên không phản ánh năng lực sinh lời lặp lại của hoạt động kinh doanh chính.

Động lực từ hoạt động cốt lõi: xếp dỡ container và logistics

Tách riêng phần hoạt động kinh doanh chính, bức tranh tăng trưởng của GMD vẫn tích cực nhưng ở mức độ vừa phải hơn nhiều so với con số lợi nhuận ròng. Doanh thu xếp dỡ container đạt 1.468 tỷ đồng, tăng 12% so với cùng kỳ và tiếp tục là mảng đóng góp chủ lực với tỷ trọng 83% doanh thu thuần. Điểm đáng chú ý là tổng sản lượng thông qua các cảng của GMD, không tính Gemalink, giảm 3% so với cùng kỳ, trong khi doanh thu mảng này vẫn tăng hai chữ số nhờ giá dịch vụ bình quân đạt 1,9 triệu đồng/TEU, tăng 16%. Mức tăng giá dịch vụ đến từ việc tích hợp thêm các dịch vụ giá trị gia tăng ngoài hoạt động xếp dỡ truyền thống, cùng với khoản phụ thu phí nhiên liệu phát sinh trong nửa đầu năm 2026 sau các diễn biến căng thẳng tại khu vực Trung Đông. Đây là dấu hiệu cho thấy chất lượng doanh thu đang cải thiện theo hướng tăng giá trị trên mỗi container xử lý, thay vì chỉ dựa vào tăng sản lượng.

Mảng logistics ghi nhận doanh thu 294 tỷ đồng, tăng 56% so với cùng kỳ. Tuy nhiên phần lớn mức tăng này xuất phát từ việc hợp nhất kết quả kinh doanh của CJ Shipping sau khi đơn vị này chuyển từ công ty liên kết thành công ty con, tức là hiệu ứng thay đổi phạm vi hợp nhất kế toán, không hoàn toàn phản ánh sự mở rộng thực chất của hoạt động logistics cốt lõi.

Diễn biến trái chiều giữa các cụm cảng

Sản lượng container thông qua cảng Nam Đình Vũ đạt 350 nghìn TEU, giảm 10% so với cùng kỳ, do khách hàng MSC dịch chuyển sản lượng sang cảng khác trong năm 2026. Hai tuyến dịch vụ mới từ hãng tàu Hapag-Lloyd được đưa vào khai thác từ đầu tháng 6/2026 đã bù đắp một phần sản lượng bị mất, nhưng chưa đủ để đưa khu vực này trở lại mức tăng trưởng dương. Đây là điểm cần tiếp tục theo dõi, vì mức độ phụ thuộc vào một vài khách hàng lớn tại cụm cảng Hải Phòng có thể tạo ra biến động sản lượng khi có sự dịch chuyển tuyến dịch vụ.

Ngược lại, cảng Gemalink đạt 577 nghìn TEU, tăng 27% so với cùng kỳ, mức tăng cao nhất trong các cụm cảng của GMD. Tuy nhiên, tốc độ tăng trưởng này một phần đến từ nền so sánh thấp của cùng kỳ năm trước, khi sản lượng bình quân chỉ đạt 165 nghìn TEU/tháng do ảnh hưởng của chính sách thuế đối ứng hồi tháng 4/2025. Sản lượng bình quân của Gemalink đã được thiết lập ở mức cao hơn, khoảng 180 nghìn TEU/tháng kể từ quý IV niên độ 2025 và tăng tiếp lên 190 nghìn TEU/tháng trong quý II năm nay, cho thấy đà phục hồi mang tính bền vững hơn là chỉ do hiệu ứng nền thấp đơn thuần, đặc biệt khi tốc độ tăng trưởng sản lượng của Gemalink vượt trội so với mức tăng 5% của toàn khu vực Cái Mép – Thị Vải. Cảng Bình Dương và Phước Long PIP, khu vực trung chuyển giữa các khu công nghiệp phía Nam, đạt 421 nghìn TEU, tăng 5%, tương đồng với tốc độ tăng chung của toàn khu vực.

Đóng góp từ công ty liên doanh, liên kết

Lợi nhuận từ các công ty liên doanh, liên kết đạt 382 tỷ đồng, tăng 57% so với cùng kỳ, với động lực chính đến từ Gemalink. Khoản lợi nhuận GML mang lại đạt 299 tỷ đồng, tăng 88%, không chỉ nhờ sản lượng tăng mà còn được hỗ trợ bởi việc điều chỉnh tăng 10% giá xếp dỡ container tại các cảng nước sâu theo quyết định của cơ quan quản lý có hiệu lực từ tháng 2/2026. Đây là yếu tố chính sách có tính ổn định, khác với các khoản lợi nhuận bất thường một lần, nên có cơ sở để kỳ vọng tiếp tục hỗ trợ biên lợi nhuận của Gemalink trong các quý tới nếu chính sách giá được duy trì. Ở chiều ngược lại, lợi nhuận đóng góp từ Công ty Cổ phần Dịch vụ Hàng hóa Sài Gòn (SCS) giảm 12% so với cùng kỳ, đạt 60 tỷ đồng, cho thấy không phải toàn bộ danh mục liên doanh liên kết đều tăng trưởng đồng đều.

Lũy kế nửa đầu năm và tiến độ so với kế hoạch

Lũy kế 6 tháng đầu năm 2026, doanh thu thuần của GMD đạt 3.214 tỷ đồng, tăng 16% so với cùng kỳ, hoàn thành 49% kế hoạch năm. Lợi nhuận trước thuế đạt 2.267 tỷ đồng, tăng 79% so với cùng kỳ. Nếu loại trừ khoản lãi thoái vốn tại CJ Logistics, lợi nhuận trước thuế cốt lõi ước đạt 1.659 tỷ đồng, tăng 31% so với cùng kỳ, hoàn thành 59% kế hoạch năm. Mức tăng trưởng 31% khi đã loại trừ yếu tố bất thường vẫn là một con số tích cực, phản ánh hoạt động khai thác cảng và logistics đang cải thiện thực chất, dù không đạt biên độ tăng trưởng ba chữ số như con số lợi nhuận ròng công bố.

Những yếu tố cần tiếp tục theo dõi

Bức tranh kết quả kinh doanh của GMD trong quý II cho thấy sự đan xen giữa cải thiện hoạt động cốt lõi và một khoản lợi nhuận bất thường có quy mô lớn. Về phần cốt lõi, việc giá dịch vụ xếp dỡ bình quân tăng nhờ tích hợp dịch vụ giá trị gia tăng, cùng với hiệu ứng tích cực từ việc điều chỉnh giá xếp dỡ tại cảng nước sâu, là những yếu tố có tính chất bền vững hơn và có thể tiếp tục hỗ trợ biên lợi nhuận trong các quý tới nếu điều kiện thị trường được duy trì. Ngược lại, sự sụt giảm sản lượng tại cảng Nam Đình Vũ do dịch chuyển khách hàng là rủi ro cần quan sát thêm, vì mức độ bù đắp từ các tuyến dịch vụ mới vẫn chưa đủ để đảo chiều xu hướng. Nhà đầu tư khi đánh giá triển vọng doanh nghiệp cũng cần tách bạch rõ phần lợi nhuận đến từ hoạt động khai thác cảng, logistics và liên doanh liên kết với phần lợi nhuận một lần từ các giao dịch chuyển nhượng vốn, để tránh đánh giá quá lạc quan về tốc độ tăng trưởng thực chất của doanh nghiệp trong các kỳ tiếp theo.

Nhà đầu tư quan tâm đến cổ phiếu GMD và cần tư vấn thêm có thể liên hệ trực tiếp với Duy Anh qua thông tin tại bio để được trao đổi cụ thể hơn.