"Game" hay đến mấy cũng không cứu nổi cổ phiếu lúc thị trường rơi

Dù VN-Index đang nỗ lực hồi phục quanh ngưỡng MA200, nhưng với chỉ 18% cổ phiếu giữ được sắc xanh trung hạn, giới đầu tư đang buộc phải chuyển từ trạng thái "tấn công tổng lực" sang "phòng thủ chiều sâu".

Tháng 3/2026 khép lại với một nhịp giảm sâu của thị trường chứng khoán Việt Nam, trong bối cảnh căng thẳng địa chính trị tại Trung Đông leo thang. Chỉ số VN-Index mất hơn 15% chỉ sau chưa đầy một tháng, đồng thời xuyên thủng các ngưỡng kỹ thuật quan trọng như MA20 và MA200, kéo theo tâm lý thận trọng lan rộng.

Dù có những nhịp hồi kỹ thuật vào cuối tháng khi căng thẳng hạ nhiệt, nỗ lực lấy lại cân bằng vẫn còn mong manh. Việc chỉ số quay lại vùng MA200 quanh 1.650 điểm mới chỉ là tín hiệu bước đầu, chưa đủ để xác nhận xu hướng phục hồi bền vững.

Dữ liệu từ Pinetree Securities cho thấy độ rộng thị trường suy yếu rõ rệt: chỉ khoảng 18% số cổ phiếu duy trì trên MA50 và 25% trên MA200. Trong bối cảnh đó, chiến lược phòng thủ và bảo toàn vốn chiếm ưu thế, khiến áp lực bán lan rộng trên toàn thị trường.

Đáng chú ý, không chỉ các cổ phiếu yếu, ngay cả nhóm có “game” – vốn được kỳ vọng là điểm tựa – cũng đồng loạt điều chỉnh. Những câu chuyện như IPO, tăng vốn hay mở rộng hệ sinh thái không còn đủ sức chống lại lực kéo của xu hướng chung.

Các mã tiêu biểu như MWG, HDB, VTP hay VCI đều ghi nhận mức giảm đáng kể, bất chấp thông tin hỗ trợ.

Trường hợp của MWG là minh chứng rõ nét. Cổ phiếu này đã lùi sâu dưới vùng 80.000 đồng, thấp hơn đáng kể so với định giá của nhiều tổ chức phân tích, dù kế hoạch IPO Điện Máy Xanh vẫn được xem là động lực tăng trưởng quan trọng. Song trong ngắn hạn, kỳ vọng dài hạn chưa đủ để giữ giá khi dòng tiền rút ra.

Tương tự, HDB chịu áp lực điều chỉnh dù thông tin nâng tỷ lệ sở hữu tại HD SAISON lên 75% được đánh giá tích cực. Việc gia tăng kiểm soát và khai thác hệ sinh thái hàng chục triệu khách hàng hứa hẹn lợi ích dài hạn, nhưng chưa thể phản ánh ngay vào giá cổ phiếu trong bối cảnh thị trường suy yếu.

Ở nhóm logistics, VTP giảm hơn 17% chỉ trong một tháng, dù đang triển khai kế hoạch tăng vốn quy mô lớn nhằm mở rộng hạ tầng và nâng cao năng lực vận hành. Điều này cho thấy, trong giai đoạn nhạy cảm, dòng tiền có xu hướng ưu tiên an toàn hơn là đón đầu câu chuyện tăng trưởng.

Thực tế, ngay cả những cổ phiếu có “game” tăng vốn như SHB, MBS hay VCI cũng không tránh khỏi áp lực bán. Diễn biến này phản ánh rõ một thực tế: yếu tố vĩ mô và xu hướng dòng tiền đang chi phối thị trường trong ngắn hạn, trong khi các câu chuyện riêng cần thêm thời gian để phát huy hiệu quả.

Nhìn về phía trước, theo Nguyễn Việt Đức, thị trường có thể đang hình thành nhịp hồi kỹ thuật với cấu trúc zigzag, nhưng vùng 1.685–1.700 điểm sẽ là khu vực chịu áp lực chốt lời đáng kể. Chỉ khi vượt đồng thời các ngưỡng trung bình quan trọng, xu hướng phục hồi mới có thể được xác nhận.

Trong bối cảnh hiện tại, chiến lược hợp lý vẫn là duy trì trạng thái cân bằng: vừa nắm giữ cổ phiếu, vừa giữ tỷ trọng tiền mặt để kiểm soát rủi ro. Dòng tiền nhiều khả năng sẽ tiếp tục luân chuyển, tìm đến những nhóm ngành có câu chuyện rõ ràng như năng lượng, ngân hàng hoặc các cổ phiếu còn định giá thấp.

Một điểm đáng chú ý là câu chuyện năng lượng vẫn giữ vai trò trung tâm. Theo Nguyễn Đức Khang, giá dầu khó giảm nhanh do gián đoạn chuỗi cung ứng và độ trễ trong phục hồi nguồn cung. Điều này tiếp tục tạo nền hỗ trợ cho nhóm dầu khí và hóa chất – những lĩnh vực có thể thu hút dòng tiền trong các nhịp điều chỉnh.

Tuy nhiên, trong một thị trường chưa hình thành xu hướng rõ ràng, cơ hội sẽ không còn mang tính lan tỏa. Thay vào đó, dòng tiền sẽ chọn lọc hơn, tập trung vào những cổ phiếu có định giá hấp dẫn hoặc chưa được chú ý.

Nói cách khác, “game” vẫn còn giá trị – nhưng không phải là tấm khiên đủ mạnh để chống lại sóng lớn của thị trường.