FPT- Cổ phiếu công nghệ số 1- Rủi ro hay cơ hội hiếm có?

1. Tổng Quan Về FPT Và Vị Thế Trong Ngành

1.1. Lịch Sử Và Mô Hình Kinh Doanh

FPT được thành lập năm 1988 và hiện là một trong những tập đoàn công nghệ lớn nhất Việt Nam. Công ty hoạt động trên ba mảng chính: Công nghệ thông tin (CNTT), Viễn thông và Giáo dục. Trong đó, mảng CNTT chiếm tỷ trọng lớn nhất, bao gồm phần mềm, dịch vụ CNTT và chuyển đổi số.

 

1.2. Vai Trò Trong Ngành Công Nghệ

FPT không chỉ dẫn đầu thị trường CNTT tại Việt Nam mà còn mở rộng ra các thị trường quốc tế như Nhật Bản, Mỹ và châu Âu. Với chiến lược tập trung vào chuyển đổi số và AI, FPT đang định vị mình là một công ty công nghệ toàn cầu.

1.3. Tác Động Của Việc Sáp Nhập Tỉnh/Thành

Việc sáp nhập các tỉnh/thành theo đề xuất có thể ảnh hưởng đến các dự án chính phủ mà FPT đang triển khai, đặc biệt là các hợp đồng về chuyển đổi số, chính phủ điện tử và viễn thông. Sự thay đổi này có thể làm chậm tiến độ một số dự án nhưng cũng tạo ra cơ hội mới nhờ nhu cầu tái cấu trúc hệ thống dữ liệu, quản lý hành chính và hạ tầng công nghệ.

2. Phân Tích Tài Chính Chi Tiết

2.1. Kết Quả Kinh Doanh Gần Đây

Doanh thu và lợi nhuận trước thuế năm 2025 được kỳ vọng tăng lần lượt 20% và 21%.

Tăng trưởng mạnh tại thị trường nước ngoài: Nhật Bản (27-30%), châu Âu và APAC (25-30%), Mỹ (20%).

Doanh thu từ chuyển đổi số đạt trên 1 tỷ USD, chiếm hơn 40% tổng doanh thu CNTT.

Doanh thu từ viễn thông tăng trưởng chậm hơn nhưng ổn định, chiếm 30% tổng doanh thu.

Giáo dục đóng góp nhỏ hơn nhưng có biên lợi nhuận cao, tăng trưởng khoảng 15% mỗi năm.

SSI Research giảm ước tính lợi nhuận trước thuế năm 2025 xuống 3%, chủ yếu do giảm ước tính doanh thu dự án FPT AI Factory và mảng giáo dục.

Doanh thu của FPT AI Factory bị điều chỉnh giảm xuống còn 35 triệu USD (từ gần 100 triệu USD), chỉ tương đương khoảng 2% doanh thu mảng CNTT.

Doanh thu mảng giáo dục bị điều chỉnh giảm ước tính khoảng 9% trong năm 2025, về mức 7,7 nghìn tỷ đồng, tăng 8% so với năm 2024.

2.2. Định Giá Và Hiệu Quả Hoạt Động

P/E hiện tại gần 30 lần, P/B xấp xỉ 7,5 lần.

Biên lợi nhuận ròng duy trì ở mức 12-14%.

Doanh thu từ AI chiếm khoảng 12% tổng doanh thu chuyển đổi số.

Tỷ lệ ROE duy trì mức cao 22-25%.

3. Động Lực Tăng Trưởng Trong Tương Lai

3.1. Xu Hướng AI Và Tác Động Đến FPT

FPT AI Factory có thể đóng góp lớn vào doanh thu trong dài hạn.

DeepSeek AI và các mô hình AI giá rẻ có thể làm giảm lợi thế cạnh tranh của FPT, đặc biệt trong mảng AI doanh nghiệp.

FPT cho rằng sự xuất hiện của DeepSeek AI không ảnh hưởng đáng kể đến FPT AI Factory, mà còn có thể thúc đẩy ứng dụng AI trong doanh nghiệp.

Để đón đầu xu hướng AI, FPT đang đầu tư mạnh vào nguồn nhân lực AI thông qua Đại học FPT AI Quy Nhơn, đào tạo nội bộ, hợp tác toàn cầu và tuyển dụng nhân sự CNTT từ nước ngoài.

3.2. Chiến Lược Mở Rộng Quốc Tế

Thị trường Nhật Bản và Mỹ tiếp tục là động lực tăng trưởng chính.

Chi tiêu CNTT tăng mạnh nhờ sự phục hồi kinh tế và đầu tư vào công nghệ.

Mức tăng trưởng kế hoạch cho giá trị hợp đồng ký mới là khoảng 25-30%.

2025 có thể là năm tích cực cho CNTT trong nước nhờ sự phục hồi từ khu vực công và doanh nghiệp nội địa.

3.3. Chính Sách Cổ Tức Và Đầu Tư

FPT duy trì chính sách cổ tức tiền mặt đều đặn từ 20-25% lợi nhuận sau thuế.

Liên tục tái đầu tư vào R&D, đặc biệt là các dự án về AI, Cloud và Blockchain.

4. Rủi Ro Tiềm Ẩn

4.1. Áp Lực Bán Ròng Từ Nhà Đầu Tư Nước Ngoài

Khối ngoại đã xả gần 4 triệu cổ phiếu FPT trong một phiên.

Lý do chính có thể bao gồm định giá cao, dòng tiền chuyển hướng sang các thị trường khác có tiềm năng sinh lời tốt hơn, và lo ngại về tác động của các đối thủ AI giá rẻ như DeepSeek AI.

Thanh khoản của FPT dẫn đầu thị trường nhưng áp lực bán vẫn lớn.

4.2. Cạnh Tranh Và Định Giá Cao

Định giá P/E cao hơn so với mặt bằng chung ngành công nghệ.

Cạnh tranh từ các công ty công nghệ nước ngoài đang gia tăng.

Việc sáp nhập tỉnh/thành có thể ảnh hưởng đến tốc độ triển khai một số dự án công nghệ với chính phủ.

4.3. Tác Động Từ DeepSeek AI Và Mô Hình AI Giá Rẻ

Sự ra đời của DeepSeek AI cùng các mô hình AI mã nguồn mở có thể khiến chi phí AI giảm mạnh.

Điều này làm giảm giá trị đầu tư của FPT vào nhà máy AI, vì khách hàng có thể lựa chọn các giải pháp AI rẻ hơn.

Cạnh tranh trong lĩnh vực AI sẽ gay gắt hơn, buộc FPT phải tối ưu hóa chiến lược để duy trì lợi nhuận.

5. Sự chờ đợi và cơ hội hiếm có

5.1. Cổ phiếu của sự chờ đợi

Thị trường chứng khoán đầy biến động, nhưng có những cổ phiếu mà nhà đầu tư luôn sẵn sàng "nằm vùng", kiên nhẫn chờ đợi một nhịp điều chỉnh để mua vào. FPT chính là một trong số đó!

Không phải ngẫu nhiên mà suốt bao năm qua, FPT luôn nằm trong danh sách những cổ phiếu được săn đón nhất. Một doanh nghiệp công nghệ hàng đầu, tăng trưởng bền vững, luôn dẫn đầu trong chuyển đổi số và AI. Một công ty trả cổ tức đều đặn, không ngừng mở rộng ra thị trường quốc tế và duy trì lợi nhuận cao. Nhưng suốt thời gian qua, FPT chưa từng thực sự “rẻ” để mua.

Và giờ đây, sau những nhịp điều chỉnh ngắn hạn, cơ hội cuối cùng cũng xuất hiện! Khi nhà đầu tư nước ngoài bán ròng, khi thị trường có những lo ngại ngắn hạn – chính là lúc người thông minh nhìn ra cơ hội. Những ai đã chờ đợi bấy lâu có thể tự hỏi: "Nếu không mua FPT lúc này, thì còn chờ đến bao giờ?"

Nhưng những nhà đầu tư có kinh nghiệm thì sẽ chờ đợi quan sát các dấu hiệu tạo đáy xuất hiện của cổ phiếu để có điểm vào tối ưu nhất.

5.2. Hành động của chúng ta

Nhà đầu tư ngắn hạn cần theo dõi các mức hỗ trợ, như 120.000 đồng và sử dụng các kỹ thuật bắt đáy. Nếu nhà đầu tư chưa có kỹ năng và phương pháp thì nên chờ tạo đáy xong rõ ràng và chấp nhận vào sau.

Đối với đầu tư dài hạn, FPT vẫn là một cổ phiếu tiềm năng nhờ vào đà tăng trưởng mạnh mẽ trong lĩnh vực CNTT và AI.

Khuyến nghị "NẮM GIỮ" đối với nhà đầu tư dài hạn, đặc biệt trong bối cảnh chuyển đổi số và AI đang tăng trưởng mạnh.