Fed và phép thử lạm phát

Nếu Fed phát tín hiệu cứng rắn hơn kỳ vọng, USD và lợi suất trái phiếu có thể tiếp tục tăng, trong khi các tài sản rủi ro sẽ chịu thêm sức ép. Tuy nhiên, nội bộ Fed vẫn còn nhiều quan điểm trái chiều về thời điểm hành động.

Chỉ còn ít ngày trước cuộc họp chính sách tiền tệ tháng 7, thị trường tài chính toàn cầu đã chứng kiến sự thay đổi đáng kể trong kỳ vọng. Theo dữ liệu từ CME Group, xác suất Fed tăng lãi suất thêm 0,25 điểm phần trăm đã tăng từ 13% lên 38% chỉ sau một tuần.

Động lực lớn nhất đến từ cú tăng mạnh của giá dầu Brent vượt mốc 100 USD/thùng lần đầu kể từ tháng 5, sau căng thẳng Mỹ - Iran leo thang. So với thời điểm Fed họp tháng 6, giá dầu đã tăng khoảng 25%, làm dấy lên lo ngại chi phí năng lượng sẽ kéo lạm phát quay trở lại.

Chủ tịch Fed Kevin Warsh cũng tạo thêm sự bất định khi theo đuổi phong cách điều hành "ít phát tín hiệu", khác với người tiền nhiệm Jerome Powell. Điều này khiến thị trường phải liên tục điều chỉnh kỳ vọng trước từng dữ liệu kinh tế mới.

Tác động lan rộng tới nhiều nhóm tài sản

Việc thị trường nâng xác suất Fed tăng lãi suất không chỉ ảnh hưởng đến trái phiếu Mỹ mà còn tạo sức ép lên nhiều kênh đầu tư.

Đồng USD có xu hướng mạnh hơn khi kỳ vọng lãi suất tăng, trong khi lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ cũng có thể tiếp tục đi lên. Đây là yếu tố bất lợi với giá vàng bởi chi phí cơ hội nắm giữ kim loại quý tăng lên.

Đối với chứng khoán, đặc biệt là nhóm công nghệ và cổ phiếu tăng trưởng, mặt bằng lãi suất cao thường khiến định giá chịu áp lực điều chỉnh. Trong khi đó, nhóm năng lượng có thể hưởng lợi nếu giá dầu duy trì vùng cao.

Với thị trường Việt Nam, diễn biến chính sách của Fed còn ảnh hưởng tới tỷ giá USD/VND, chi phí vốn quốc tế và dòng vốn ngoại. Trong bối cảnh khối ngoại vẫn duy trì trạng thái bán ròng từ đầu năm, mọi tín hiệu thắt chặt tiền tệ từ Mỹ đều có thể khiến dòng vốn toàn cầu trở nên thận trọng hơn.

Nội bộ Fed vẫn chưa đạt đồng thuận

Dù kỳ vọng trên thị trường tăng nhanh, nhiều chuyên gia vẫn cho rằng quyết định tháng 7 chưa phải kịch bản chắc chắn.

Chỉ số PCE - thước đo lạm phát Fed ưu tiên - hiện tăng 4,1%, cao hơn gấp đôi mục tiêu 2%. Trong khi đó, CPI tháng 6 chỉ ở mức 3,5%, thấp hơn dự báo, cho thấy áp lực giá chưa hoàn toàn mất kiểm soát.

Một số thành viên FOMC như Chủ tịch Fed Dallas Lorie Logan hay Chủ tịch Fed Cleveland Beth Hammack thiên về phương án tăng lãi suất sớm để củng cố uy tín chống lạm phát. Ngược lại, Chủ tịch Fed New York John Williams và nhiều thành viên khác vẫn muốn chờ thêm dữ liệu trước khi hành động vào tháng 9.

Sự chia rẽ này khiến cuộc họp cuối tháng 7 được đánh giá là một trong những kỳ họp khó đoán nhất trong nhiều năm.

Nhà đầu tư chờ tín hiệu quan trọng hơn quyết định

Điểm đáng chú ý không chỉ nằm ở việc Fed có tăng lãi suất hay không, mà còn ở thông điệp đi kèm.

Nếu Fed giữ nguyên lãi suất nhưng phát tín hiệu cứng rắn, thị trường vẫn có thể phản ứng tiêu cực khi kỳ vọng tăng lãi suất tháng 9 được củng cố. Ngược lại, nếu cơ quan này phát đi thông điệp mềm mỏng hơn, áp lực lên vàng và chứng khoán có thể giảm bớt trong ngắn hạn.

Trong bối cảnh lạm phát, địa chính trị và giá năng lượng tiếp tục biến động mạnh, định hướng chính sách của Fed vẫn là biến số quan trọng nhất đối với dòng vốn toàn cầu trong nửa cuối năm 2026.