Fed quyết định vận mệnh giá vàng?

Định hình từ báo cáo của Hội đồng Vàng Thế giới (WGC) cho thấy, cuộc chiến giành vị thế giữa kim loại quý và đồng USD đang tạo áp lực trực tiếp lên biên lợi nhuận của các doanh nghiệp kinh doanh vàng bạc cũng như chiến lược phòng thủ của nhà đầu tư cá nhân.

Sau chuỗi tăng nóng đầu năm với hơn 12 lần lập đỉnh lịch sử và có thời điểm đạt khoảng 5.405 USD/ounce, giá vàng đã đảo chiều mạnh trong tháng 6, rơi xuống dưới 4.000 USD/ounce, trước khi dao động quanh vùng 4.100 USD/ounce.

Theo báo cáo mới nhất của Hội đồng Vàng Thế giới (WGC), vàng đang bước vào giai đoạn cân bằng mới khi dòng tiền đầu cơ, hoạt động chốt lời và đặc biệt là kỳ vọng về chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) dần thay thế yếu tố địa chính trị để trở thành động lực chính của thị trường.

Trong ba kịch bản được WGC xây dựng, kịch bản có xác suất cao nhất là giá vàng đi ngang quanh 4.100 USD/ounce, dao động trong biên độ khoảng ±5% nếu kinh tế toàn cầu không xuất hiện cú sốc mới.

Hai kịch bản còn lại phụ thuộc vào Fed

Ở kịch bản tích cực, giá vàng có thể tăng thêm 5-20% nếu kinh tế toàn cầu suy yếu nhanh hơn dự kiến, buộc Fed phải thay đổi lập trường chính sách, kéo lợi suất trái phiếu và đồng USD đi xuống.

Ngược lại, nếu Fed tiếp tục nâng lãi suất mạnh hơn kỳ vọng, đồng USD duy trì sức mạnh hoặc dòng tiền quay trở lại thị trường chứng khoán, vàng có thể giảm thêm 5-15%. WGC lưu ý mốc 4.000 USD/ounce sẽ là vùng hỗ trợ tâm lý quan trọng.

Những dự báo này cũng phản ánh mối quan hệ truyền thống giữa vàng và lãi suất. Khi chi phí vốn tăng, tài sản không tạo dòng tiền như vàng thường chịu áp lực lớn hơn.

Điểm đáng chú ý trong báo cáo là lực mua từ các ngân hàng trung ương vẫn rất tích cực.

Theo khảo sát của WGC, 45% ngân hàng trung ương có kế hoạch tăng dự trữ vàng trong 12 tháng tới - mức cao nhất từng ghi nhận. Đồng thời, 90% tổ chức được khảo sát đánh giá vàng là tài sản phòng thủ hiệu quả trong các giai đoạn khủng hoảng.

Xu hướng này diễn ra song song với quá trình đa dạng hóa dự trữ ngoại hối khi 74% ngân hàng trung ương dự báo tỷ trọng đồng USD trong dự trữ toàn cầu sẽ tiếp tục giảm trong 5 năm tới.

Đây được xem là yếu tố giúp hạn chế rủi ro giảm sâu của giá vàng trong trung và dài hạn.

Châu Á ngày càng có tiếng nói lớn

Một thay đổi đáng chú ý khác là vai trò ngày càng lớn của thị trường châu Á trong việc hình thành giá vàng quốc tế. WGC cho biết phần lớn các nhịp phục hồi gần đây đều xuất hiện trong phiên giao dịch châu Á.

Tuy nhiên, nhu cầu vật chất cũng đối mặt với thách thức khi Ấn Độ - một trong những quốc gia tiêu thụ vàng lớn nhất thế giới - đã tăng thuế nhập khẩu vàng từ 6% lên 15%, khiến lượng nhập khẩu giảm tới 75%.

Điều này có thể khiến sức cầu vật chất suy yếu trong ngắn hạn, dù lực mua từ ngân hàng trung ương vẫn đóng vai trò bù đắp đáng kể.

Đối với thị trường tài chính, diễn biến của vàng không chỉ tác động đến nhóm doanh nghiệp kinh doanh vàng bạc, trang sức mà còn ảnh hưởng tới tâm lý phân bổ tài sản của nhà đầu tư giữa các kênh trú ẩn và tài sản rủi ro. Trong bối cảnh Fed chưa phát đi tín hiệu rõ ràng về chu kỳ lãi suất mới, giá vàng nhiều khả năng vẫn sẽ duy trì trạng thái biến động mạnh theo từng thông tin vĩ mô.