MỚI

Tạo thiệp giáng sinh 2024

#Quốc tế

24HMONEY đã kiểm duyệt

Dòng vốn toàn cầu rời bỏ thị trường mới nổi sau hơn 10 năm thất vọng

Thị trường mới nổi đang chứng kiến một năm nữa trôi qua trong nỗi thất vọng của giới đầu tư. Không chỉ trong năm 2024, mà trong suốt thập kỷ qua, hy vọng "sang năm sẽ khá hơn" dường như ngày càng khó thuyết phục nhà đầu tư, đặc biệt khi viễn cảnh về các mức thuế quan và chiến tranh thương mại từ Donald Trump đang khiến nhiều nhà đầu tư cân nhắc việc rút lui hoàn toàn.

Từ cổ phiếu đến tiền tệ và trái phiếu, thị trường mới nổi vẫn không đáp ứng được kỳ vọng của nhà đầu tư trong năm 2024. Thực tế này đã khiến một số tổ chức như quỹ phòng hộ Broad Reach Investment Management tại London nhìn thấy cơ hội đầu tư tốt nhất đến từ việc đặt cược đi ngược lại các thị trường này.

"Không có gì ngạc nhiên khi các nhà đầu tư muốn từ bỏ thị trường mới nổi", Sarah Ponczek, Cố vấn tài chính tại BV Group thuộc UBS Private Wealth Management, đơn vị đang quản lý hơn 3 tỷ USD, chia sẻ. "Bạn có thể nói về lợi ích lâu dài của đa dạng hóa toàn cầu, nhưng ngày càng có nhiều người chỉ muốn bàn về AI, S&P 500, và 7 cổ phiếu công nghệ vốn hóa lớn đang gây sốt tại Mỹ".

Hơn 10 năm gây thất vọng

Mặc dù một số thị trường cận biên như Pakistan, Kenya và Sri Lanka ghi nhận sự phục hồi trong năm nay, không có thị trường mới nổi lớn nào vượt trội hơn thị trường chứng khoán Mỹ trong năm 2024. Chỉ số tham chiếu MSCI Emerging Market tăng chưa đến 5% so với đầu năm, đánh dấu thêm một năm thua kém S&P 500.

Nhìn lại 12 năm qua, có tới 11 năm thị trường mới nổi có hiệu suất kém hơn S&P 500. Trong giai đoạn này, cổ phiếu Mỹ mang lại cho nhà đầu tư tổng lợi nhuận khoảng 430%, gấp 10 lần so với cổ phiếu thị trường mới nổi.

Điểm yếu cốt lõi của thị trường mới nổi nằm ở việc không thể vượt qua sức mạnh của đồng USD. Chỉ số tiền tệ thị trường mới nổi của JPMorgan Chase & Co. đang hướng tới năm thua lỗ thứ 7 liên tiếp. Trong năm 2024, ngoại trừ đồng Rand Nam Phi và Ringgit Malaysia, tất cả các đồng tiền chính của thị trường mới nổi đều mất giá so với đồng USD, với ít nhất 9 đồng tiền giảm 10% hoặc nhiều hơn.

Tiền tệ thị trường mới nổi lại giảm

Áp lực bủa vây trong năm 2025

Bradley Wickens, CEO của Broad Reach, nhận định thị trường mới nổi sẽ còn ảm đạm khi Trump cam kết áp thuế đối với các quốc gia từ Trung Quốc đến Mexico. Ông chia sẻ vào đầu tuần này rằng ông hào hứng về các cơ hội ở thị trường mới nổi cho năm tới nhưng chủ yếu vì ông tin rằng sẽ có lợi nhuận từ việc bán khống chúng.

"Nếu Mỹ được xem là nơi trú ẩn an toàn, không chỉ từ góc độ tiền tệ mà còn cả về mặt cổ phiếu, thì rất khó để đi ngược lại xu hướng", Dina Ting, Giám đốc quản lý danh mục đầu tư chỉ số toàn cầu tại Franklin Templeton ở San Mateo, California, nói.

Tình hình cũng không mấy khả quan với tài sản có thu nhập cố định. Từ tháng 10/2023, nhiều nhà quản lý tiền tệ toàn cầu đã đặt cược vào sự vượt trội của trái phiếu thị trường mới nổi định danh bằng nội tệ, với kỳ vọng Fed chuyển hướng sang cắt giảm lãi suất sẽ hỗ trợ việc cắt giảm lãi suất ở các quốc gia đang phát triển.

Tuy nhiên, kỳ vọng này đã sai lầm ở hai điểm: Thứ nhất, nhiều thị trường mới nổi không thể bắt đầu hoặc tiếp tục chu kỳ nới lỏng do lo ngại lạm phát dai dẳng và những mối đe dọa mới như kế hoạch thuế quan của Trump. Thứ hai, trái phiếu bằng nội tệ có hiệu suất kém hơn so với các tài sản ở thị trường phát triển.

Công ty quản lý đầu tư Grantham Mayo Van Otterloo & Co. đầu năm nay đã quảng bá trái phiếu thị trường mới nổi bằng nội tệ như một cơ hội mua vào "chỉ có một lần trong đời". Nhưng thực tế, trái phiếu Chính phủ bằng nội tệ tại thị trường mới nổi chỉ mang lại lợi suất 2% trong năm nay, thấp hơn so với trái phiếu Chính phủ Mỹ hoặc trái phiếu lợi suất cao của Mỹ (với mức sinh lời 8%), theo dữ liệu từ Bloomberg.

Luis Oganes, Giám đốc nghiên cứu vĩ mô toàn cầu tại JPMorgan, cho biết khi Fed bắt đầu giảm lãi suất vào tháng 9/2024, họ đã hy vọng dòng vốn sẽ thôi rút khỏi các quỹ thị trường mới nổi và kết thúc 3 năm rút ròng liên tiếp. Tuy nhiên, hy vọng này đã tan biến sau cuộc bầu cử Trump vào tháng 11.

Tính tới ngày 20/12, các quỹ trái phiếu chuyên về thị trường mới nổi đã bị rút ròng tới 23 tỷ USD, theo dữ liệu EPFR Global.

"Chúng tôi hy vọng rằng năm 2025 sẽ là sự trở lại của dòng vốn vào thị trường mới nổi, nhưng với sự bất ổn này, ngay cả khi Fed bắt đầu cắt giảm, điều đó cũng khó có thể xảy ra", Oganes nói. "Giờ đây, chúng tôi đang kỳ vọng dòng vốn rút khỏi các quỹ chuyên về thị trường mới nổi" và "việc Fed cắt giảm sẽ không đủ" để đưa chúng quay trở lại.

Xavier Hovasse, Giám đốc cổ phiếu mới nổi tại Carmignac, thậm chí còn cho rằng: "Cách tốt nhất để kết thúc cuộc trò chuyện với các nhà phân bổ tài sản và nhà đầu tư là bắt đầu nói về thị trường mới nổi. Rất nhiều người đã từ bỏ sau nhiều năm hoạt động kém hiệu quả".

"Nếu bạn là nhà đầu tư Mỹ, tín hiệu bạn nhận được trong thời gian rất dài là đừng đa dạng hóa ra ngoài nước Mỹ", Barry Gill, Giám đốc đầu tư tại UBS Investment Management Americas có trụ sở tại New York, nói. "Và nếu bạn là nhà đầu tư quốc tế, điều duy nhất thực sự có giá trị đối với bạn là đa dạng hóa vào Mỹ".