Dòng tiền quỹ vẫn chọn cửa an toàn

Quy mô ngành đang mở rộng nhanh hơn trước, nhưng cơ cấu tài sản cho thấy dòng vốn tổ chức vẫn đặt nặng bảo toàn vốn và dòng tiền ổn định.

Ngành quản lý quỹ Việt Nam đang lớn nhanh về quy mô. Đến tháng 6/2026, thị trường có 43 công ty quản lý quỹ, 141 quỹ đầu tư chứng khoán, 15 văn phòng đại diện công ty quản lý quỹ nước ngoài và 7 quỹ hưu trí bổ sung tự nguyện. Tổng tài sản quản lý đạt 846.000 tỷ đồng, tăng khoảng 2,6 lần so với 322.000 tỷ đồng năm 2019.

Nhưng đằng sau con số lớn là một cấu trúc khá đặc biệt. Danh mục ủy thác đạt 753.000 tỷ đồng, tương đương khoảng 89% AUM toàn ngành. Trong khi đó, hoạt động quản lý các quỹ đầu tư chứng khoán chỉ chiếm khoảng 11%, tương ứng 93.000 tỷ đồng. Tỷ trọng vốn ủy thác gần như không thay đổi so với năm 2024 và 2025.

Đáng chú ý hơn, dòng vốn ủy thác đang nghiêng mạnh về tài sản phòng thủ. Trái phiếu niêm yết và đăng ký giao dịch, phần lớn là trái phiếu Chính phủ, chiếm 46,6%; tiền và chứng chỉ tiền gửi chiếm 30,2%. Tổng cộng hai nhóm này chiếm gần 77% danh mục. Cổ phiếu niêm yết và UpCoM chỉ chiếm 17,2%.

Cơ cấu này phản ánh đặc thù của nguồn vốn tổ chức, đặc biệt khi các công ty quản lý quỹ gắn với bảo hiểm đang chiếm 70,5% tổng AUM. Riêng nhóm này chiếm tới 78,3% mảng quản lý danh mục ủy thác, tương đương khoảng 578.000 tỷ đồng.

Với thị trường chứng khoán, đây vừa là giới hạn vừa là dư địa. AUM tăng chưa đồng nghĩa dòng tiền cổ phiếu tăng tương ứng. Nhưng nếu tỷ trọng đầu tư vào tài sản rủi ro được mở rộng cùng sự phát triển của sản phẩm quỹ, quy mô vốn tổ chức tham gia thị trường có thể thay đổi đáng kể.

Một điểm khác cũng đáng chú ý: danh mục ủy thác đạt khoảng 739.000 tỷ đồng cuối năm 2025, tăng 12,5% so với năm trước. Điều này cho thấy dòng tiền tổ chức vẫn đang mở rộng, dù khẩu vị phân bổ hiện thiên về phòng thủ.

Bài toán của ngành quỹ vì vậy không chỉ là tăng AUM, mà còn là mở rộng cơ sở nhà đầu tư và biến nguồn vốn dài hạn thành dòng tiền có chiều sâu hơn trên thị trường vốn.