Dòng tiền "né" chứng khoán

Phiên giao dịch 20/8/2026 ghi nhận VN-Index chinh phục mốc 1.734 điểm nhờ trụ kéo VIC, song thanh khoản sàn HOSE sụt giảm gần 10% xuống 13.500 tỷ đồng, đánh dấu chuỗi 11 phiên liên tiếp giao dịch dưới 20.000 tỷ đồng.

Sự phân hóa sâu sắc cùng áp lực bán ròng 617 tỷ đồng từ khối ngoại và mặt bằng lãi suất huy động neo cao đang cản trở dòng tiền lớn giải ngân, dù P/E thị trường duy trì ở vùng định giá hấp dẫn 12 lần.

Phiên 20.8, VN30 tăng hơn 11 điểm với 23 mã xanh, đóng vai trò động lực chính. Tuy nhiên, mức độ đồng thuận thị trường không cao. Giá trị giao dịch sàn HOSE sụt gần 10%, xuống khoảng 13.500 tỉ đồng. Khối ngoại tiếp tục bán ròng với giá trị khoảng 617 tỉ đồng. Sự mất cân bằng giữa mức chỉ số tăng và thanh khoản giảm phản ánh tâm lý nhà đầu tư chưa lạc quan.

Mặt bằng lãi suất trong nước đang tăng, làm tăng chi phí vốn dài hạn mặc dù giai đoạn căng thẳng nhất nhiều khả năng đã qua. Điều này tác động trực tiếp đến doanh nghiệp sử dụng đòn bẩy cao. Lãi suất cho vay hạ nhiệt không đồng nghĩa lãi suất huy động sẽ sớm quay về mức thấp, vì nhu cầu vốn phục vụ phát triển kinh tế vẫn lớn trong bối cảnh vĩ mô thay đổi.

P/E trailing của VN-Index hiện ở mức 12 lần, tương đối thấp so với lịch sử. Kết quả kinh doanh doanh nghiệp vẫn duy trì đà tăng trưởng tích cực. Tuy nhiên, sức hấp dẫn tương đối của cổ phiếu bị giảm do lãi suất tăng, khiến nhà đầu tư chưa quay trở lại trên diện rộng.

Trong trung hạn, thị trường có thể nhận hỗ trợ từ tăng trưởng kinh tế, chính sách tài khóa, lợi nhuận doanh nghiệp và kỳ vọng nâng hạng. Tuy nhiên, để tạo sức bật rộng rãi, thị trường cần thêm thời gian tích lũy và tín hiệu rõ nét từ lãi suất huy động hạ nhiệt. Áp lực lạm phát, tỉ giá và chính sách tiền tệ quốc tế cũng cần được theo dõi sát sao.