Dòng tiền “giấu mặt” P-Notes bất ngờ trở lại: VN-Index sắp có cú bứt phá lớn?

Sau 4 lần xuất hiện đều gắn với những nhịp tăng đáng chú ý của thị trường, liệu dòng tiền P-Notes đang âm thầm trở lại có thể tiếp tục tạo một “con sóng lớn” cho VN-Index lần này?

Theo MBS, dòng tiền P-Notes có dấu hiệu quay trở lại thị trường chứng khoán Việt Nam sau thời gian dài vắng bóng. Đây là dòng vốn thường hướng vào các cổ phiếu bluechip, có thể tạo lực đẩy mạnh cho VN-Index nhưng cũng tiềm ẩn rủi ro đảo chiều nhanh.

Trong lịch sử, MBS ghi nhận 4 giai đoạn P-Notes để lại dấu ấn vào các năm 2016, cuối 2018–đầu 2019, cuối 2022 và tháng 7/2025. Điểm chung là dòng vốn ngoại tập trung vào nhóm vốn hóa lớn, giúp thị trường hồi phục hoặc tăng mạnh. Chẳng hạn, tháng 7/2025, khối ngoại mua ròng hơn 13.200 tỷ đồng chỉ trong hơn hai tuần, góp phần giúp VN-Index tăng khoảng 9,2%.

Năm 2026, khối ngoại đã bán ròng kỷ lục khoảng 92.280 tỷ đồng (3,54 tỷ USD). Tuy nhiên, từ cuối tháng 7, xu hướng bắt đầu đảo chiều. Riêng 6 phiên gần nhất tính đến 6/8, khối ngoại mua ròng 5 phiên với tổng giá trị khoảng 3.400 tỷ đồng, tập trung vào các bluechip như FPT, VIC, HPG. Trong khi đó, dòng tiền vào ETF chỉ khoảng 0,12 triệu USD, khiến MBS đặt nghi vấn về sự trở lại của P-Notes.

Nếu thực sự quay lại, P-Notes có thể giúp thanh khoản tăng mạnh, cải thiện tâm lý và tạo sóng cho nhóm cổ phiếu vốn hóa lớn. Tuy nhiên, đây là dòng tiền có tính đầu cơ cao, có thể rút nhanh. MBS thống kê sau các giai đoạn P-Notes mua mạnh, thị trường thường xuất hiện những nhịp điều chỉnh khoảng 7–10% khi dòng tiền suy yếu.

 P-Notes có thể là chất xúc tác đáng chú ý cho thị trường trong ngắn và trung hạn, nhưng không phải dòng tiền mang tính bền vững. Nếu dòng tiền này thực sự trở lại, thị trường có thể xuất hiện một nhịp tăng mạnh, nhưng nhà đầu tư cũng cần đặc biệt cảnh giác với cú đảo chiều khi dòng vốn rút ra.