Động lực tăng của vàng "đổi nhịp"

Báo cáo Commodity Outlook for 2026 từ tổ chức nghiên cứu CRU Group nhận định giá vàng năm 2026 tiếp tục duy trì xu hướng tăng nhưng tốc độ sẽ chậm lại. Khác với sự bùng nổ do phản ứng ứng phó các cú sốc trong năm 2025, thị trường kim loại quý đang chuyển sang giai đoạn định hình bởi chính sách tiền tệ và địa chính trị.

Chu kỳ hạ lãi suất kéo dài của Fed làm giảm lợi suất thực, kết hợp với nhu cầu tích trữ nợ công và tài sản an toàn của các Ngân hàng Trung ương.

Trong báo cáo Commodity Outlook for 2026, tổ chức nghiên cứu hàng hóa quốc tế CRU Group nhận định vàng vẫn còn nhiều yếu tố hỗ trợ trong năm 2026, dù đà tăng sẽ không còn bùng nổ như giai đoạn trước.

Theo CRU, nền kinh tế toàn cầu tăng trưởng chậm lại, nợ công và mất cân đối tài khóa gia tăng tiếp tục thúc đẩy nhu cầu nắm giữ tài sản phòng thủ. Đồng thời, xu hướng đa dạng hóa dự trữ của các ngân hàng trung ương vẫn góp phần duy trì vai trò chiến lược của kim loại quý.

Một yếu tố quan trọng khác là triển vọng chính sách tiền tệ của Mỹ. Nếu Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) tiếp tục chu kỳ nới lỏng, lợi suất thực có thể duy trì ở mức thấp, qua đó giảm chi phí cơ hội khi nắm giữ vàng – loại tài sản không tạo ra lợi suất.

Tuy nhiên, CRU không đưa ra mức giá mục tiêu cụ thể, thay vào đó nhấn mạnh động lực tăng vẫn còn nhưng tốc độ sẽ chậm hơn đáng kể so với các năm trước.

Thị trường chuyển từ phản ứng theo cú sốc sang theo chính sách

Điểm đáng chú ý trong dự báo của CRU là sự thay đổi về bản chất của thị trường vàng.

Nếu năm 2025 chứng kiến giá vàng liên tục biến động mạnh trước các cú sốc địa chính trị và kinh tế, thì sang năm 2026, diễn biến giá được dự báo sẽ chịu tác động nhiều hơn từ chính sách tiền tệ, lạm phát, sức mạnh đồng USD và vị thế của dòng vốn đầu tư.

Điều này đồng nghĩa giá vàng có thể xuất hiện nhiều nhịp điều chỉnh hơn thay vì duy trì xu hướng tăng liên tục.

Đối với nhà đầu tư, môi trường mới cũng khiến thị trường trở nên nhạy cảm hơn với các tín hiệu từ Fed, dữ liệu lạm phát và diễn biến của đồng bạc xanh.

Doanh nghiệp khai thác vàng hưởng lợi

Không chỉ giá vàng, triển vọng của nhóm doanh nghiệp khai thác cũng được đánh giá tích cực.

CRU cho rằng mặt bằng giá vàng cao giúp biên lợi nhuận của các công ty khai khoáng tiếp tục duy trì ở mức hấp dẫn, bởi chi phí khai thác khó tăng nhanh tương ứng với giá bán.

Ngoài ra, mức giá hiện tại còn mở rộng khả năng khai thác các mỏ có hàm lượng quặng thấp hoặc chi phí sản xuất cao mà trước đây chưa đạt hiệu quả kinh tế.

Xu hướng này có thể tạo điều kiện cải thiện doanh thu, lợi nhuận của các doanh nghiệp khai khoáng, đồng thời giúp các quốc gia sở hữu tài nguyên vàng gia tăng nguồn thu từ hoạt động khai thác và tiền bản quyền.

Ở chiều ngược lại, thị trường vàng cũng có thể đối mặt với biến động nếu Fed thay đổi lộ trình lãi suất, đồng USD phục hồi mạnh hoặc căng thẳng địa chính trị hạ nhiệt nhanh hơn kỳ vọng.

Nhìn tổng thể, triển vọng năm 2026 cho thấy vàng vẫn giữ vai trò là tài sản phòng vệ quan trọng, song giai đoạn tăng nóng có thể nhường chỗ cho chu kỳ tăng ổn định hơn, trong đó chính sách và các yếu tố vĩ mô sẽ đóng vai trò quyết định.