#Pháp luật

24HMONEY đã kiểm duyệt

Doanh thu lao dốc 83%, Khang Điền (KDH) vẫn lãi hơn 1.268 tỷ đồng: Tiền đến từ đâu?

Theo báo cáo tài chính hợp nhất quý III/2026, CTCP Đầu tư và Kinh doanh Nhà Khang Điền (HoSE: KDH) ghi nhận doanh thu thuần trong quý đạt 41,4 tỷ đồng, giảm khoảng 96% so với mức 1.098 tỷ đồng cùng kỳ năm trước. Lợi nhuận sau thuế đạt 169 tỷ đồng, giảm 68%.

Lũy kế 9 tháng, doanh thu thuần của KDH đạt 483,4 tỷ đồng, giảm 83%. Lợi nhuận gộp giảm 82%, còn 270 tỷ đồng, không đủ bù đắp các chi phí hoạt động.

Trái ngược với đà lao dốc của hoạt động kinh doanh cốt lõi, lợi nhuận sau thuế của doanh nghiệp vẫn đạt 1.268 tỷ đồng, tăng 50,9% so với cùng kỳ. Kết quả này chủ yếu đến từ các khoản thu tài chính, lợi nhuận từ công ty liên kết và hoạt động khác.

Đáng chú ý, khoản thu lớn nhất đến từ giao dịch chuyển nhượng vốn tại Công ty TNHH Phát triển Bất động sản Bình Trưng Mới.

Ngày 23/6, nhóm Khang Điền hoàn tất chuyển nhượng 2% vốn tại doanh nghiệp này với giá 68,3 tỷ đồng, qua đó giảm tỷ lệ sở hữu từ 50,95% xuống 48,95%. Bình Trưng Mới từ công ty con chuyển thành công ty liên kết của KDH.

Thương vụ giúp Khang Điền ghi nhận khoảng 896 tỷ đồng lợi nhuận. Trong đó, lợi nhuận trực tiếp từ việc bán 2% vốn là 21,6 tỷ đồng, còn khoảng 874 tỷ đồng chủ yếu đến từ tác động kế toán liên quan đến giao dịch vốn đã thực hiện từ năm 2023, trước đây được ghi nhận vào lợi nhuận sau thuế chưa phân phối trên bảng cân đối kế toán hợp nhất.

Điều này đồng nghĩa phần lớn khoản lợi nhuận gần 896 tỷ đồng không đi kèm dòng tiền mới tương ứng phát sinh từ hoạt động bán hàng trong kỳ.

Sau khi trở thành công ty liên kết, Bình Trưng Mới tiếp tục đóng góp 132,7 tỷ đồng vào kết quả kinh doanh của Khang Điền trong quý III.

Một nguồn lợi nhuận đáng kể khác đến từ thương vụ mua lại CTCP Phát triển Bất động sản An Lập. Tháng 3/2026, KDH mua 99% vốn doanh nghiệp này với giá phí 2.553 tỷ đồng, thấp hơn giá trị tài sản thuần nhận về, qua đó ghi nhận 285 tỷ đồng lãi từ mua rẻ.

An Lập là chủ đầu tư dự án nhà ở quy mô 8,2 ha tại phường Cát Lái, TP.HCM. Sau thương vụ, quỹ đất đã hoàn thiện pháp lý của Khang Điền tại khu vực Bình Trưng - Cát Lái tăng lên gần 40 ha. Doanh nghiệp dự kiến đầu tư gần 40.000 tỷ đồng vào cụm dự án này, kỳ vọng mang về khoảng 10.000 tỷ đồng lợi nhuận trong giai đoạn 2025-2030.

Cùng với các thương vụ mở rộng quỹ đất, quy mô tài sản của Khang Điền cũng tăng đáng kể. Tại ngày 30/9/2026, tổng tài sản đạt 43.310 tỷ đồng, tăng 27% so với đầu năm.

Đáng chú ý, tổng nợ vay tăng 75%, lên 17.776 tỷ đồng. Trong 9 tháng, KDH vốn hóa 822 tỷ đồng chi phí lãi vay vào hàng tồn kho, cao hơn mức 801 tỷ đồng của cả năm 2025. Vì vậy, chi phí lãi vay trực tiếp ghi nhận vào kết quả kinh doanh chỉ ở mức 37,3 tỷ đồng.

Ở chiều tích cực, hoạt động bán hàng bắt đầu ghi nhận chuyển biến. Khoản người mua trả tiền trước tại cuối tháng 9 đạt 1.864 tỷ đồng, tăng hơn 1.200 tỷ đồng so với đầu năm.

Khoản tiền này chủ yếu đến từ khách hàng thanh toán theo tiến độ hợp đồng mua bất động sản, sau khi Khang Điền và Keppel bắt đầu mở bán khu căn hộ Gladia Heights từ tháng 8.

Như vậy, bức tranh lợi nhuận 9 tháng của Khang Điền có sự đối lập đáng chú ý: doanh thu từ hoạt động kinh doanh chính suy giảm mạnh, trong khi lợi nhuận tăng trưởng nhờ các thương vụ đầu tư, chuyển nhượng vốn và ghi nhận lãi kế toán. Trong khi đó, hàng tồn kho và nợ vay tiếp tục gia tăng, đặt ra bài toán về tiến độ triển khai dự án và khả năng chuyển hóa quỹ đất thành doanh thu trong thời gian tới.