Định giá thị trường chứng khoán vẫn hấp dẫn trong dài hạn

Dựa trên câu chuyện hồi phục kết quả kinh doanh của các doanh nghiệp, định giá của thị trường chứng khoán Việt Nam vẫn được đánh giá hấp dẫn.

Chốt phiên giao dịch ngày 27/10, VN-Index thiết lập mức cao nhất mọi thời đại tại 1.423,02 điểm (tăng 6,0% so với cuối tháng 9 và tăng 28,9% so với đầu năm). Tâm lý thị trường tích cực hơn trong tháng này, sau nới lỏng giãn cách ở cả Hà Nội và TP. HCM. Đáng chú ý, gói kích thích kinh tế mới có khả năng được thông qua vào cuối năm 2021 đã nâng cao niềm tin của các nhà đầu tư về triển vọng thị trường chứng khoán Việt Nam trong thời gian tới.

Trong khi đó, HNX-Index và UPCoM-Index lần lượt ghi nhận mức tăng 13,2% và 6,3% so với cuối tháng 9. Kể từ đầu năm 2021, HNX-Index và UPCoM-Index lần lượt tăng 99,1% và 37,9% so với đầu năm.

Chỉ số VN-Index ghi nhận mức tăng ấn tượng 6,0% so với đầu tháng 10, vượt qua tất cả các thị trường chứng khoán Đông Nam Á khác, bao gồm JCI Index (+5,0%), STI Index (+4,3%), PCOMP Index (+4,0%); FBMKLCI Index (+2,9%) và SET Index (+1,4%)

Giá trị giao dịch bình quân trên 3 sàn tăng 1,0% so với tháng trước lên 26.991 tỉ đồng/phiên, trong đó giá trị giao dịch bình quân trên HOSE đạt 21.981 tỉ đồng/phiên (+3,4% so với tháng trước) trong khi giá trị giao dịch bình quân trên sàn HNX giảm xuống 2.752 tỉ đồng/phiên (-18,1% so với tháng trước). Thanh khoản trong tháng 10 trên HNX giảm mạnh so với tháng trước là do cổ phiếu của Ngân hàng TMCP Sài Gòn - Hà Nội (SHB) từ HNX chuyển sang niêm yết trên sàn HOSE. Trong khi đó, giá trị giao dịch bình quân trên UPCoM tăng 6,4% so với tháng trước lên 2.258 tỉ đồng/phiên.

Trong tháng 10, tiền tiếp tục chảy vào nhóm cổ phiếu vốn hóa nhỏ khi giá trị giao dịch bình quân của VNSmallcap (đại diện cho nhóm vốn hóa nhỏ) tăng 4,7% so với tháng trước (sau khi tăng 17,9% trong tháng 9/2021), dẫn đến mức tăng ấn tượng 13,9% so với đầu tháng của chỉ số VNSmallcap (số liệu vào ngày 27/10/2021). Ngược lại, dòng tiền rút ròng nhẹ khỏi nhóm vốn hóa lớn và vốn hóa trung bình với thanh khoản bình quân phiên trong tháng 10 giảm lần lượt 0,1% và 0,6% so với tháng trước.

Công ty Chứng khoán VNDirect cho biết họ kỳ vọng dòng tiền sẽ quay trở lại nhóm cổ phiếu vốn hóa lớn và trung bình trong tháng 11 sau khi VN-Index vượt đỉnh lịch sử và thiết lập xu hướng tăng ngắn hạn.

VN-Index hiện được giao dịch ở mức P/E là 16,9 lần, cao hơn một chút so với P/E trung bình 3 năm là 16,0 lần và chiết khấu khoảng 12% so với mức đỉnh vào cuối tháng 6. VNDirect cho biết họ tin rằng thị trường chứng khoán đã phần nào phản ánh rủi ro giảm giá liên quan đến làn sóng COVID-19 thứ tư. Thị trường hiện đang chuyển hướng tập trung sang câu chuyện ục hồi kết quả kinh doanh trong quý IV/2021 cũng như triển vọng kinh doanh trong năm tới.

Theo đó, VNDirect dự báo tăng trưởng lợi nhuận năm 2022/23 ở mức 21%/18% nhờ sự phục hồi mạnh mẽ của nhóm doanh nghiệp xuất khẩu, dầu khí và bất động sản. “Do đó, chúng tôi cho rằng định giá thị trường vẫn hấp dẫn với tầm nhìn dài hạn, và thị trường sẽ tiếp tục được hỗ trợ bởi dòng tiền của nhà đầu tư cá nhân trong bối cảnh lãi suất tiền gửi ở mức thấp hiện nay”, VNDirect nhận định.

VN-Index được kỳ vọng sẽ dao động trong vùng 1.380-1.480 điểm trong tháng 11. Nhờ các yếu tố hỗ trợ như triển khai vaccine nhanh hơn và vaccine sản xuất trong nước được đưa ra thị trường sớm hơn dự kiến. Những rủi ro tiềm ẩn so với thị trường bao gồm các biện pháp giãn cách xã hội quyết liệt hơn được thực thi để ngăn chặn dịch bệnh và FED có khả năng thu hẹp gói nới lỏng định lượng QE kể từ quý IV/2021.

(*)Nới lỏng định lượng là một phương thức của ngân hàng trung ương để kích thích kinh tế bằng cách mua trái phiếu cùng những tích sản khác từ các ngân hàng thương mại nhằm giảm lãi suất và thúc đẩy tăng trưởng kinh tế và lạm phát.