02/08/2023 Cập nhật ĐHCĐ 2024

Điểm danh các cổ phiếu đáng chú ý trong thời 8

HHV: Hạ tầng giao thông đèo cả

Trong 6 tháng cuối năm 2023, chúng tôi kỳ vọng công ty sẽ tiếp tục giành thêm những gói thầu giá trị cao tại 3 dự án PPP (Tân Phú - Bảo Lộc, Đồng Đăng - Trà Lĩnh, Hữu Nghị - Chi Lăng) với tổng mức đầu tư gần 41.000 tỷ đồng.

Ứớc tính giá trị backlog của công ty tại cuối Q1/23 là 2.907 tỷ đồng, tương đương 6 lần trung bình doanh thu của giai đoạn 2020-22. Mới đây, Tập đoàn Đèo Cả đã đứng đầu liên danh trúng thầu gói thi công đường dẫn vào sân bay Long Thành (giá trị 2.630 tỷ đồng) trong tháng 7/2023, HHV nhiều khả năng sẽ nhận được phần giá trị xây lắp từ gói thầu này. Đây sẽ là tiền đề giúp doanh thu mảng xây lắp của HHV bứt phá tăng lần lượt 87%/21% so với cùng kỳ lên 991 tỷ đồng/1.200 tỷ đồng, trong giai đoạn 2023-24, theo dự phóng của chúng tôi.

Kỳ vọng LN ròng giai đoạn 2023-24 sẽ tăng lần lượt 15,3%/28,0% so với cùng kỳ, đạt 304 tỷ đồng/390 tỷ đồng nhờ (1) giá trị backlog lớn của mảng xây lắp; (2) giá nguyên vật liệu thấp hơn sẽ giúp biên lợi nhuận gộp mảng xây lắp giai đoạn 2023- 24 tăng 0,9 điểm % so với 2022 và (3) dòng tiền thu được tốt hơn tại mảng thu phí BOT.

Giá mục tiêu: 19,500

Về dài hạn, MWG làm một trong các cổ phiếu có thể hưởng lợi từ đà tăng trưởng mạnh của tiêu dùng bán lẻ Việt Nam với vị thế dẫn đầu về thị phần,

BHX (chuỗi cửa hàng bách hóa) của MWG đang cho thấy sự tăng trưởng ổn định để đạt điểm hòa vốn kỳ vọng vào cuối 2023 sau những thành công trong việc tái cấu trúc chuỗi này từ năm 2022

Mặc dù vẫn chịu tác động mạnh từ nhu cầu tiêu dùng suy giảm khiến lợi nhuận ròng của MWG giảm mạnh trong 6T23 nhưng kết quả kinh doanh của MWG tốt hơn về lợi nhuận so với các công ty cùng ngành, vì vậy MWG có thể phục hồi mạnh mẽ trong chu kỳ tiêu dùng mới kể từ cuối năm 2023 và khi thị trường chứng khoán Việt Nam phục hồi sẽ cổ phiếu MWG thu hút dòng tiền mạnh nhờ vào việc tài sản ròng của Quỹ ETF VNDiamond tăng mạnh.

Giá mục tiêu: 61,500

Chất lượng tài sản của ngân hàng thực tế tốt hơn thị trường đang phản ánh khi Novaland đang có những dấu hiệu tích cực trong việc tái cơ cấu, cho vay Trung Nam chỉ ở các dự án điện mặt trời với giá FIT 1, và với Hưng Thịnh, MBB không cho vay dự án BĐS hay đầu tư TPDN, có cho vay xây lắp nhưng không nhiều.

Quan trọng hơn, nền tảng tăng trưởng dài hạn của MBB vẫn vững chắc với lợi thế chi phí vốn trong nhóm thấp nhất thị trường và hệ sinh thái dịch vụ tài chính đa dạng cùng với sự hỗ trợ của cổ đông lớn Viettel, doanh nghiệp viễn thông hàng đầu Việt Nam. KQ sơ bộ 6T23 tăng nhẹ sv cùng kỳ ở mức 5%, hoàn thành 48% kế hoạch cả năm. NIM chỉ giảm nhẹ và vẫn duy trì được ở mức dẫn đầu thị trường.

Điểm trừ là nợ xấu và nợ đáng chú ý có tăng mạnh, tuy nhiên khả năng cao là do bị ảnh hưởng bởi CIC. MBB hiện đang giao dịch ở mức định giá hấp dẫn với P/B 1,2x, thấp hơn đáng kể so với mức TB 3 năm là 1,5x và 0,9 lần cho giá trị sổ sách 2023 theo dự phóng của chúng tôi. Chúng tôi kỳ vọng ngân hàng sẽ tiếp tục duy trì tăng tăng trưởng LN kép trên 15% trong 3 năm tới sau khi đã tăng trưởng mạnh trung bình 30% trong 3 năm vừa qua.

Giá mục tiêu: 29,300

Tiềm năng tăng trưởng trong giai đoạn cùng chất lượng tài sản dần được kiểm soát. Tăng trưởng tín dụng của VIB được kì vọng sẽ tăng trưởng mạnh trên 10% trong nửa cuối năm 2023 nhờ (1) nền lãi suất thấp và kinh tế dần hồi phục sẽ kích thích cho vay mua nhà và (2) chính sách giảm 50% thuế trước bạ sẽ kích thích mảng vay ô tô.

Thêm vào đó, việc duy trì chính sách thả nổi lãi suất và có tỷ trọng cho vay khách hàng cá nhân cao (88% trong Q1/23) sẽ giúp NIM của VIB được duy trì trong khoảng 4,5-4,7% trong năm 2023. Ngoài ra, VIB cũng chứng kiến chất lượng tài sản dần ổn định khi tỷ lệ NPL giảm xuống còn 2,45% trong Q2/23 từ mức 2,6% trong Q1/23.

Kì vọng VIB sẽ duy trì tốc độ tăng trưởng LN ròng 15,3% trong 2 năm tới. Hiện tại, VIB đang giao dịch ở mức định giá hấp dẫn với P/B 1,6x, thấp hơn đáng kể TB 3 năm là 2,0x và 1,0x lần cho giá trị số sách 2023 theo dự phóng của chúng tôi.

Giá mục tiêu: 23,600