DGC: Doanh thu tăng nhưng lãi lao dốc, rủi ro nguồn cung phủ bóng năm 2026

Báo cáo tài chính quý IV/2025 của Công ty Cổ phần Tập đoàn Hóa chất Đức Giang (HoSE: DGC) cho thấy bức tranh kinh doanh kém tích cực về lợi nhuận, dù doanh thu vẫn duy trì tăng trưởng. Áp lực chi phí đầu vào gia tăng cùng những rủi ro liên quan đến nguồn cung nguyên liệu đang trở thành thách thức lớn đối với “ông lớn” ngành hóa chất.

Lợi nhuận quý thấp nhất 4 năm

Trong quý IV/2025, DGC ghi nhận doanh thu thuần đạt 2.741 tỷ đồng, tăng 13% so với cùng kỳ năm trước. Tuy nhiên, giá vốn hàng bán tăng mạnh tới 32% đã khiến lợi nhuận gộp giảm 19%, xuống còn 716 tỷ đồng.

Dù doanh nghiệp có điểm sáng từ hoạt động tài chính với doanh thu đạt 186 tỷ đồng, đồng thời tiết giảm chi phí bán hàng (giảm 30%) và chi phí quản lý doanh nghiệp (giảm 15%), kết quả này vẫn không đủ bù đắp áp lực chi phí. Theo đó, lợi nhuận sau thuế quý IV chỉ đạt 657 tỷ đồng, giảm 17% so với cùng kỳ và là mức thấp nhất theo quý trong vòng 4 năm trở lại đây.

Giải trình về kết quả kinh doanh, DGC cho biết chi phí nguyên vật liệu đầu vào như quặng apatit, lưu huỳnh, amoniac và giá điện đồng loạt tăng cao. Đáng chú ý, trong quý IV, doanh nghiệp phải tăng tỷ trọng sử dụng quặng nhập khẩu, khiến giá thành sản xuất bị đội lên đáng kể.

Cả năm vẫn vượt kế hoạch, nhưng rủi ro ngày càng rõ nét

Lũy kế năm 2025, DGC đạt doanh thu thuần 11.262 tỷ đồng, tăng 14% so với năm trước; lợi nhuận sau thuế đạt 3.189 tỷ đồng, tăng nhẹ 3% và đều vượt kế hoạch kinh doanh đề ra. Tuy nhiên, giới phân tích cho rằng những con số tích cực này có thể khó lặp lại trong bối cảnh rủi ro nguồn cung nguyên liệu đang hiện hữu.

Theo Công ty Chứng khoán Rồng Việt (VDSC), quặng apatit tự chủ tại Lào Cai – chiếm khoảng 30% tổng chi phí – là lợi thế then chốt giúp DGC duy trì biên lợi nhuận cao trong giai đoạn 2021–2025. Tuy nhiên, giấy phép khai thác apatit của doanh nghiệp sẽ hết hạn vào năm 2026 và việc gia hạn hoặc mở rộng khai thác được đánh giá gặp nhiều rủi ro, nhất là khi DGC từng bị xử phạt liên quan đến vi phạm môi trường và khai thác khoáng sản.

Trong kịch bản cơ sở, VDSC dự báo sản lượng các mảng trong chuỗi giá trị phốt pho của DGC có thể giảm 10–20% do nguồn cung apatit chỉ đáp ứng được khoảng 80–85% nhu cầu sản xuất. Đồng thời, dự án Xút – Clo Nghi Sơn cũng được dự báo chậm tiến độ so với kế hoạch ban đầu do các rủi ro pháp lý, kéo theo doanh thu thuần năm 2026 có thể giảm còn khoảng 9.963 tỷ đồng, tương ứng mức giảm 12% so với năm 2025.

Tiền mặt dồi dào nhưng giải ngân còn chậm

Tính đến cuối năm 2025, tổng tài sản của DGC đạt hơn 19.550 tỷ đồng, tăng 24% so với đầu năm. Doanh nghiệp đang nắm giữ lượng tiền mặt và tiền gửi rất lớn, với hơn 1.040 tỷ đồng tiền và tương đương tiền cùng hơn 12.065 tỷ đồng tiền gửi ngắn hạn, chiếm khoảng 67% tổng tài sản.

Quy mô tiền nhàn rỗi lớn giúp DGC ghi nhận hơn 614 tỷ đồng lãi tiền gửi trong năm qua, song cũng phản ánh việc dòng tiền chưa được giải ngân mạnh vào các dự án đầu tư mới. Dù vậy, chi phí xây dựng cơ bản dở dang đã tăng đáng kể, đặc biệt tại dự án Nhà máy Hóa chất Nghi Sơn và Nhà máy Đắk Nông, cho thấy doanh nghiệp đang bắt đầu đẩy nhanh tiến độ đầu tư.

Trên thị trường chứng khoán, cổ phiếu DGC đã trải qua nhịp điều chỉnh mạnh từ giữa tháng 12/2025, giảm từ vùng trên 90.000 đồng/cổ phiếu xuống đáy 60.900 đồng/cổ phiếu vào cuối tháng. Dù có dấu hiệu hồi phục trong tháng 1/2026, thị giá cổ phiếu vẫn dao động dưới mốc 70.000 đồng và chưa cho thấy xu hướng tăng rõ ràng.

Trong bối cảnh lợi nhuận suy giảm và rủi ro nguồn cung ngày càng hiện hữu, triển vọng ngắn hạn của DGC được đánh giá thận trọng hơn, dù doanh nghiệp vẫn sở hữu nền tảng tài chính vững và dư địa đầu tư dài hạn.