DCM: Giá bán Ure duy trì cao, lợi nhuận quý 2/2026 tăng mạnh dù mảng NPK gặp khó

Công ty Cổ phần Tổng Công ty Phân bón Dầu khí Cà Mau (DCM) tiếp tục ghi nhận một quý kinh doanh tăng trưởng tích cực, dù bức tranh giữa các mảng sản phẩm có sự phân hóa rõ rệt.

Doanh thu hợp nhất quý 2/2026 của DCM đạt 6.881 tỷ đồng, tăng 10,1% so với cùng kỳ năm trước. Động lực chính đến từ mảng Ure khi doanh thu mảng này tăng mạnh 60% so với cùng kỳ, trong khi mảng bán buôn chỉ tăng nhẹ 6%. Ngược lại, mảng NPK sụt giảm đáng kể 35% so với cùng kỳ, trở thành điểm trừ lớn nhất trong kỳ.

Sự bứt phá của mảng Ure đến từ cả sản lượng lẫn giá bán, khi hai chỉ số này lần lượt tăng 14% và 41% so với cùng kỳ. Đáng chú ý, sản lượng xuất khẩu đạt 174 nghìn tấn, tăng tới 130% so với cùng kỳ, bù đắp cho sản lượng tiêu thụ nội địa giảm mạnh 45%, chỉ còn 81 nghìn tấn. Trong khi đó, mảng NPK lại đi theo chiều ngược lại khi sản lượng tiêu thụ giảm sâu 39% so với cùng kỳ, dù giá bán vẫn tăng nhẹ 7%.

Biên lợi nhuận gộp quý 2/2026 đạt 30%, cải thiện đáng kể so với mức 20% của cùng kỳ năm trước, chủ yếu nhờ mảng Ure. Biên gộp mảng Ure tăng lên 44% từ mức 33% cùng kỳ nhờ giá bán tăng mạnh hơn tốc độ tăng của giá khí đầu vào, vốn được ước tính tăng khoảng 39% so với cùng kỳ. Ở chiều ngược lại, biên gộp mảng NPK giảm về 13% từ mức 15%, khi giá các nguyên liệu đầu vào như DAP và Kali tăng nhanh hơn giá bán thành phẩm, với mức tăng bình quân của DAP và Kali trong quý lần lượt đạt 25% và 24% so với cùng kỳ. Mảng bán buôn cũng có sự cải thiện nhẹ về biên lợi nhuận, đạt 4% so với mức 1% cùng kỳ, nhờ diễn biến giá phân DAP và Kali tăng liên tục trong giai đoạn tháng 4 và tháng 5.

Ở chiều chi phí, chi phí bán hàng tăng mạnh 95% so với cùng kỳ, đạt 417 tỷ đồng, chủ yếu do chi phí vận chuyển tăng khi doanh nghiệp đẩy mạnh xuất khẩu, cùng với chi phí quảng cáo tăng đáng kể. Chi phí quản lý doanh nghiệp cũng tăng mạnh gần gấp đôi, đạt 451 tỷ đồng, phần lớn do doanh nghiệp gia tăng trích lập quỹ phát triển khoa học công nghệ và chi phí nhân viên quản lý. Về hoạt động tài chính, thu nhập tài chính giảm 25% do khoản lãi chênh lệch tỷ giá thu hẹp, trong khi chi phí tài chính tăng khi chi phí lãi vay nhích lên theo mặt bằng lãi suất.

Dù chi phí hoạt động gia tăng, lợi nhuận sau thuế công ty mẹ của DCM trong quý 2/2026 vẫn tăng mạnh 35,5%, đạt 1.067 tỷ đồng. Lũy kế 6 tháng đầu năm 2026, doanh thu thuần của DCM đạt 12.312 tỷ đồng, tăng 27% so với cùng kỳ, còn lợi nhuận sau thuế công ty mẹ đạt 1.856 tỷ đồng, tăng tới 55%.

Nhìn chung, kết quả kinh doanh quý 2 của DCM được đánh giá là tích cực, dù giới phân tích cho rằng mức tăng trưởng thực tế thấp hơn kỳ vọng ban đầu, chủ yếu do giá bán và sản lượng tiêu thụ NPK sụt giảm mạnh hơn dự tính khi mặt bằng giá cao đã ảnh hưởng đến nhu cầu tiêu thụ trong nước.

Về triển vọng nửa cuối năm, giới phân tích nhận định giá phân bón hiện đã lùi về vùng giá của quý 1/2026, tức trước thời điểm căng thẳng tại khu vực Trung Đông đẩy giá lên cao. Diễn biến này được kỳ vọng sẽ hỗ trợ nhu cầu tiêu thụ phục hồi trong nửa cuối năm, đặc biệt khi vụ Đông Xuân - vụ canh tác chính trong năm - sắp bắt đầu. Bên cạnh đó, khả năng nông dân cắt giảm lượng phân bón sử dụng trong hai vụ liên tiếp được cho là khó xảy ra do lo ngại ảnh hưởng đến năng suất cây trồng.

Dù mảng NPK được nhìn nhận sẽ tiếp tục gặp khó khăn hơn dự kiến trước đó, mảng Ure lại được kỳ vọng duy trì mức giá bán cao hơn so với các dự báo trước đây trong nửa cuối năm 2026. Với những diễn biến trái chiều giữa hai mảng sản phẩm chủ lực, giới phân tích cho rằng cổ phiếu DCM vẫn đáng được nhà đầu tư theo dõi sát trong giai đoạn tới, khi triển vọng tiêu thụ Ure tích cực có thể phần nào bù đắp cho sự suy yếu của mảng NPK.