DCM, BMP, VTP và cuộc đua biên lợi nhuận

DCM đối mặt thay đổi lớn về giá khí từ năm 2028, BMP giữ biên lợi nhuận cao nhưng chịu sức ép nguyên liệu, trong khi VTP được kỳ vọng phục hồi lợi nhuận nhờ mùa cao điểm và thương mại điện tử.

Ba doanh nghiệp cho thấy sự phân hóa ngày càng rõ của lợi nhuận khi giá đầu vào, sản lượng tiêu thụ và khả năng chuyển chi phí sang khách hàng trở thành biến số quan trọng.

DCM và bài toán giá khí

Từ năm 2028, DCM dự kiến bổ sung nguồn khí Nam Du - U Minh, kéo theo thay đổi cơ cấu giá khí đầu vào. Với giả định Brent 65-70 USD/thùng giai đoạn 2028-2031, giá khí theo cơ chế mới có thể cao hơn 14-22% so với công thức hiện tại. Theo tính toán của BVSC, lợi nhuận sau thuế bình quân giai đoạn này thấp hơn khoảng 32% so với kịch bản duy trì công thức cũ.

Đây là biến số dài hạn đáng chú ý với doanh nghiệp phân bón, bởi chi phí khí có ảnh hưởng trực tiếp đến giá vốn. Ngược lại, nếu Brent vượt 100 USD/thùng, cơ chế giá khí mới có thể đem lại tác động thuận lợi hơn cho DCM.

BMP giữ biên, chịu sức ép đầu vào

BMP ghi nhận doanh thu quý II/2026 đạt 1.320 tỷ đồng, lợi nhuận sau thuế 367 tỷ đồng, lần lượt tăng 1% và 11% so với cùng kỳ. Lũy kế 6 tháng, doanh thu đạt 2.777 tỷ đồng, tăng 3%, lợi nhuận sau thuế 671 tỷ đồng, tăng 9%.

Biên lợi nhuận gộp đạt 47%, tăng 240 điểm cơ bản. Tuy nhiên, sản lượng tiêu thụ giảm 5% xuống 43.920 tấn khi doanh nghiệp thu hẹp chiết khấu. Thị phần toàn quốc ước đạt 28%, tăng 1 điểm phần trăm. Nửa cuối năm, chi phí nguyên liệu tăng được dự báo gây sức ép lên biên lợi nhuận.

VTP chờ mùa cao điểm

Tám tháng đầu năm, tổng mức bán lẻ hàng hóa và doanh thu dịch vụ tiêu dùng tăng 13,2%, trong khi khối lượng vận chuyển hàng hóa đường bộ tăng 18%. Đây là nền tảng hỗ trợ nhu cầu chuyển phát khi thương mại điện tử tiếp tục mở rộng.

Tuy nhiên, nhiên liệu tăng khoảng 52,3% đang bào mòn lợi nhuận của ngành. Với VTP, khả năng áp dụng phụ phí nhiên liệu, quy mô đội xe và đóng góp từ kho bãi, chuyển phát xuyên biên giới cùng hợp tác FedEx được đánh giá có thể hỗ trợ lợi nhuận phục hồi.