Dấu hỏi về lợi nhuận nghìn tỷ của Novaland

Dù nỗ lực khơi thông dòng vốn qua các thương vụ hợp tác chiến lược và đẩy mạnh tiến độ dự án, Novaland vẫn đang phải đối mặt với bài toán đòn bẩy tài chính và dòng tiền kinh doanh âm kéo dài.

Lợi nhuận năm 2025 của Novaland ghi nhận con số dương ấn tượng, nhưng thực tế phần lớn đến từ khoản hoàn nhập dự phòng 2.900 tỷ đồng tại dự án Lakeview City. Khi cơ quan thuế chưa đưa ra kết luận cuối cùng, con số này hoàn toàn có thể bị "gọt giũa" sau kiểm toán.

Dấu hỏi về lợi nhuận nghìn tỷ của Novaland

Theo quan điểm của nhiều tổ chức phân tích, giai đoạn khó khăn nhất của Novaland có thể đã đi qua

Novaland đang gia tăng các hoạt động hợp tác nhằm hỗ trợ quá trình tái cấu trúc và thúc đẩy tiến độ dự án. Doanh nghiệp mở rộng kết nối với các đối tác trong lĩnh vực tài chính, công nghệ và y tế, qua đó từng bước củng cố nguồn vốn và nâng cao năng lực vận hành.

Đáng chú ý, ngày 16/3, Novaland ký kết hợp tác toàn diện với LPBank nhằm mở rộng nguồn lực tín dụng và cải thiện cấu trúc tài chính. Ngân hàng này dự kiến cung cấp các giải pháp vốn, đồng thời hỗ trợ tài chính cho các nhà thầu, nhà cung cấp và khách hàng trong hệ sinh thái dự án. Đây được xem là bước đi quan trọng trong bối cảnh dòng vốn bất động sản còn nhiều hạn chế.

Song song, sự trở lại của Bùi Cao Nhật Quân trong vai trò Chủ tịch Hội đồng điều hành được xem là tín hiệu tái cấu trúc bộ máy. Doanh nghiệp cũng bảo lãnh khoản vay hơn 2.300 tỷ đồng tại MBBank cho công ty con để bổ sung vốn cho dự án NovaWorld Hồ Tràm – một dự án nghỉ dưỡng trọng điểm.

Ở mảng vận hành, Novaland tiếp tục mở rộng hợp tác với FPT trong chiến lược chuyển đổi số, hướng tới ứng dụng AI và dữ liệu lớn. Đồng thời, doanh nghiệp bắt tay với Bệnh viện Đại học Y Dược TP.HCM để phát triển hệ thống phòng khám trong các khu đô thị, bước đầu triển khai tại NovaWorld Phan Thiết. Những động thái này cho thấy định hướng mở rộng hệ sinh thái dịch vụ, gia tăng giá trị cho dự án.

Về kết quả kinh doanh, năm 2025 ghi nhận sự đảo chiều khi Novaland đạt doanh thu gần 7.000 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế hơn 1.800 tỷ đồng. Tuy nhiên, phần lớn lợi nhuận đến từ khoản hoàn nhập dự phòng khoảng 2.900 tỷ đồng liên quan dự án Lakeview City. Nếu loại trừ yếu tố này, doanh nghiệp vẫn có thể ghi nhận lỗ.

Đáng lưu ý, khoản hoàn nhập trên hiện chưa có kết luận chính thức từ cơ quan thuế, do đó vẫn tồn tại khả năng bị điều chỉnh sau kiểm toán. Điều này khiến bức tranh lợi nhuận của Novaland chưa thực sự chắc chắn, dù hoạt động cốt lõi đã có dấu hiệu cải thiện.

Áp lực tài chính vẫn là điểm nghẽn lớn. Tính đến cuối năm 2025, tổng tài sản của doanh nghiệp vào khoảng 250.000 tỷ đồng, trong khi dư nợ vay vượt 67.000 tỷ đồng. Dòng tiền kinh doanh và dòng tiền tự do tiếp tục âm, cho thấy bài toán cân đối dòng tiền chưa được giải quyết triệt để.

Ở chiều tích cực, các dự án trọng điểm đang có chuyển biến. The Grand Manhattan đã cất nóc, Park Avenue được đẩy nhanh tiến độ, còn Victoria Village đã đủ điều kiện ký hợp đồng mua bán toàn bộ sản phẩm. Các đại dự án như Aqua City, NovaWorld Phan Thiết và NovaWorld Hồ Tràm tiếp tục được triển khai, kỳ vọng tạo nguồn thu trong giai đoạn tới. Riêng Aqua City dự kiến bàn giao khoảng 9.200 sản phẩm trong giai đoạn 2026–2027, đóng vai trò quan trọng trong cải thiện dòng tiền.

Trên thị trường, cổ phiếu NVL gần đây ghi nhận chuỗi tăng mạnh, giao dịch quanh vùng 13.000 đồng/cổ phiếu. Diễn biến này phần nào phản ánh kỳ vọng của nhà đầu tư vào tiến trình tái cấu trúc và khả năng phục hồi.

Theo nhiều đánh giá, giai đoạn khó khăn nhất của Novaland có thể đã qua, nhưng quá trình xử lý pháp lý dự án và tái cấu trúc nợ vẫn cần thêm thời gian. Khả năng duy trì lợi nhuận bền vững từ năm 2026 sẽ phụ thuộc lớn vào tiến độ triển khai dự án, tốc độ bán hàng và kiểm soát đòn bẩy tài chính.