Cuộc đua margin: Ai đang thắng thế?

Quý 3/2025 chứng kiến “mùa gặt vàng” của khối công ty chứng khoán khi mảng cho vay ký quỹ (margin) tăng trưởng bùng nổ, giúp nhiều doanh nghiệp thu lãi nghìn tỷ. Dư nợ margin toàn ngành vượt 356.000 tỷ đồng, kéo theo cuộc đua tăng vốn rầm rộ nhằm mở rộng quy mô và đón cơ hội sau khi thị trường chứng khoán Việt Nam được nâng hạng.

Việc mở rộng hoạt động cho vay ký quỹ đang trở thành “mỏ lợi nhuận” của khối công ty chứng khoán, khi chỉ trong quý 3 đã có hai doanh nghiệp thu về hơn 1.000 tỷ đồng từ mảng kinh doanh này – con số cho thấy sức nóng và mức độ cạnh tranh khốc liệt trong cuộc đua giành thị phần margin.

Quý III/2025 là thời điểm "thắng lớn" của nhóm công ty chứng khoán khi thị trường diễn biến sôi động, giúp mảng cho vay ký quỹ (margin) ghi nhận sự tăng trưởng đột biến.

Theo thống kê từ 30 công ty chứng khoán lớn, tổng dư nợ cho vay ký quỹ đã đạt hơn 356.000 tỷ đồng, tăng 79.000 tỷ đồng chỉ sau một quý và 126.000 tỷ đồng so với cuối năm 2024. Điều này cho thấy nhu cầu vốn của nhà đầu tư tăng mạnh, kéo theo cuộc đua mở rộng quy mô margin.

Cuộc đua dư nợ: TCBS và VPBankS dẫn đầu tốc độ

TCBS (Chứng khoán Kỹ Thương) tiếp tục khẳng định vị thế dẫn đầu tuyệt đối về quy mô cho vay, với dư nợ đạt hơn 41.700 tỷ đồng, tăng hơn 8.500 tỷ đồng trong Quý III.

VPBankS nổi lên là đơn vị có tốc độ tăng trưởng mạnh nhất, với dư nợ đạt hơn 27.000 tỷ đồng, tăng gần 10.000 tỷ đồng chỉ sau một quý.

Các công ty khác duy trì quy mô lớn là SSI, HSC, VPS, Mirea Asset, MBS... Trong đó, Chứng khoán VIX cũng ghi nhận tốc độ tăng trưởng nhanh với dư nợ hơn 16.000 tỷ đồng, tăng gần 7.000 tỷ đồng sau một quý.

Ngược lại, một số công ty như HSC và FTS gần như không gia tăng quy mô cho vay, trong khi TPS ghi nhận sự sụt giảm.

Cột mốc lợi nhuận nghìn tỷ: Lãi margin là trụ cột doanh thu

Việc mở rộng quy mô đã chuyển hóa thành lợi nhuận ấn tượng, khẳng định margin là trụ cột doanh thu của ngành:

TCBS tiếp tục dẫn đầu tuyệt đối về lợi nhuận thu từ cho vay, đạt 1.015 tỷ đồng, tăng 44% so với cùng kỳ (YoY). Khoản lãi này đóng góp lớn nhất vào tổng doanh thu 3.164 tỷ đồng của công ty.

SSI cũng chính thức gia nhập câu lạc bộ nghìn tỷ lợi nhuận từ cho vay, đạt 1.006 tỷ đồng, tăng mạnh 83% YoY, giúp tổng doanh thu hoạt động tăng 107%.

Ngoài ra, nhiều công ty ghi nhận mức tăng trưởng lãi cho vay ấn tượng như VIX (tăng 207% YoY), VPBankS (tăng 153% YoY), SHS (tăng 132% YoY).

Đua nhau tăng vốn: Đón đầu cơ hội "nâng hạng"

Trước quy định hạn mức cho vay ký quỹ không được vượt quá hai lần vốn chủ sở hữu, các công ty chứng khoán đang chạy đua tăng vốn để mở rộng dư địa kinh doanh, đặc biệt trong bối cảnh thị trường kỳ vọng tích cực sau nâng hạng.

Ông Nguyễn Vũ Long, Tổng giám đốc VNDirect, nhận định: "Chứng khoán Việt Nam vừa được nâng hạng là bước ngoặt lớn, hứa hẹn nhiều cơ hội kinh doanh cốt lõi như bảo lãnh phát hành và cho vay ký quỹ, nhưng đều cần nền tảng về vốn".

Hàng loạt công ty như SSI, VNDirect, Vietcap, MBS, KIS... đã công bố phương án tăng vốn, bên cạnh VPS và VPBankS đang thực hiện chào bán cổ phiếu lần đầu ra công chúng (IPO). VNDirect vừa thông qua kế hoạch phát hành hơn 432 triệu cổ phiếu để tăng vốn từ 15.223 tỷ đồng lên 19.545 tỷ đồng. Tuy nhiên, ở mức này, VNDirect vẫn chưa vượt qua TCBS và SSI, hai đơn vị hiện có vốn điều lệ trên 20.000 tỷ đồng.