#Chuyên gia

24HMONEY đã kiểm duyệt

Cú siết Bạc tại Trung Quốc và hiệu ứng lan ra toàn cầu

Thị trường bạc của Trung Quốc đang trải qua một cuộc khủng hoảng nguồn cung nghiêm trọng, làm lộ rõ ​​những điểm yếu sâu sắc hơn trong cơ sở hạ tầng kim loại quý toàn cầu, ngay cả khi giá quốc tế ổn định sau biến động mạnh hồi tháng Giêng.

Cấu trúc của một cú siết chặt

Cơ chế gây ra tình trạng thiếu bạc ở Trung Quốc cho thấy một trường hợp điển hình về sự căng thẳng thị trường. Các hợp đồng kỳ hạn tháng gần nhất trên Sàn giao dịch tương lai Thượng Hải (SHFE) hiện đang được giao dịch với mức giá cao hơn chưa từng có so với các hợp đồng giao hàng kỳ hạn xa hơn – một tình trạng được gọi là nghịch đảo (backwardation), báo hiệu rằng các nhà đầu tư sẵn sàng trả gần như bất kỳ giá nào để có được kim loại ngay lập tức thay vì chờ đợi nguồn cung trong tương lai.

“Tình trạng chênh lệch giá lớn như vậy là do khủng hoảng hàng tồn kho và sự cạn kiệt nguồn cung nguyên vật liệu,” ông Zhang Ting, chuyên viên phân tích cấp cao tại Ngân hàng Sichuan Tianfu, giải thích. “Các tổ chức vẫn có động cơ để tiếp tục gây áp lực lên thị trường nhằm kiếm lợi nhuận.”

Cấu trúc giá này tạo ra một động lực tự củng cố. Trên Sàn giao dịch vàng Thượng Hải, những người bán khống—những người đặt cược giá bạc sẽ giảm—đã buộc phải trả phí hoãn giao hàng cho những người nắm giữ vị thế mua kể từ cuối tháng 12 chỉ để tránh phải giao hàng vật chất mà họ không thể đáp ứng. Cơ chế này nhấn mạnh mức tồn kho đã trở nên khan hiếm như thế nào và việc tìm nguồn cung kim loại để thanh toán ngay lập tức khó khăn ra sao.

Tổng lượng dự trữ bạc tại các kho của SHFE và Sàn giao dịch vàng Thượng Hải đã giảm xuống mức chưa từng thấy trong hơn một thập kỷ, tạo ra tình trạng nguồn cung khan hiếm nhất kể từ trước khi Trung Quốc nổi lên như một cường quốc thống trị trong tiêu thụ bạc toàn cầu.

Từ đầu cơ đến khan hiếm

Cuộc khủng hoảng hiện tại một phần là hậu quả của cơn sốt đầu cơ hồi tháng Giêng, khi giá bạc tăng vọt 61% chỉ trong vài tuần. Sự tăng giá đó, được thúc đẩy bởi hoạt động mua vào đầu cơ trên khắp Trung Quốc và các thị trường quốc tế, đã biến kim loại trắng này thành một tài sản trú ẩn an toàn thay thế trong bối cảnh lo ngại về sự ổn định của đồng đô la Mỹ, tính độc lập của Cục Dự trữ Liên bang và căng thẳng địa chính trị leo thang.

Đợt bán tháo sau đó, xóa sạch hầu hết những khoản lợi nhuận đạt được, lẽ ra có thể làm giảm áp lực lên thị trường hàng hóa thực tế. Thay vào đó, nó cho thấy nguồn cung cơ bản đã trở nên khan hiếm như thế nào. Hàng tồn kho của Trung Quốc đã bị căng thẳng do tình trạng thiếu hụt nguồn cung toàn cầu vào mùa thu trước khi nhu cầu đầu tư tăng tốc vào tháng 12. Sự sụp đổ giá cả không khôi phục lại trạng thái cân bằng—nó chỉ đơn thuần thay đổi bản chất của sự thiếu hụt.

Nhu cầu đầu tư vào vàng thỏi vật chất vẫn mạnh mẽ. Tại chợ Shuibei ở Thâm Quyến, trung tâm giao dịch vàng thỏi lớn nhất cả nước, lượng hàng tồn kho có giá cao được bán ra ngay lập tức. “Mỗi khi có hàng tồn kho, chúng đều được bán hết rất nhanh”, ông Liu Shunmin, trưởng bộ phận quản lý rủi ro tại Công ty Kim loại quý Thâm Quyến Guoxing, cho biết.

Nhu cầu công nghiệp làm trầm trọng thêm cuộc khủng hoảng

Bên cạnh dòng vốn đầu tư, nhu cầu công nghiệp mang tính cơ cấu đang gia tăng áp lực lên nguồn cung theo những cách có thể kéo dài hơn. Các nhà sản xuất tấm pin mặt trời của Trung Quốc, sử dụng bột bạc trong các tế bào quang điện, đang đẩy nhanh tiến độ sản xuất để đáp ứng các đơn đặt hàng trước khi các khoản hoàn thuế xuất khẩu hết hạn vào ngày 1 tháng 4. Nhiều công ty đã tranh thủ mua kim loại trong đợt giảm giá gần đây, làm cạn kiệt thêm lượng hàng tồn kho.

“Các nhà mua hàng công nghiệp đang tận dụng sự sụp đổ giá để mua vào khi giá giảm,” Jia Zheng, trưởng bộ phận giao dịch tại Công ty Quản lý Đầu tư Shanghai Soochow Jiuying nhận định. Hành vi này cho thấy nhu cầu không nhạy cảm với giá cả của người tiêu dùng công nghiệp trong thời kỳ khan hiếm nguồn cung có thể khuếch đại sự rối loạn thị trường.

Thời điểm này quả thực vô cùng khó khăn. Các nhà máy luyện kim có thể tăng sản lượng trong kỳ nghỉ Tết Nguyên đán kéo dài một tuần bắt đầu từ ngày 16 tháng 2, nhưng giai đoạn này thường chứng kiến ​​hoạt động giảm sút trên toàn ngành công nghiệp Trung Quốc. Nếu không có sự tăng đột biến sản lượng, sự mất cân bằng cung cầu có khả năng sẽ tiếp diễn đến tháng 3.

Tác động rộng hơn đến thị trường

Tình trạng khan hiếm bạc mang lại những bài học cho thị trường hàng hóa nói chung. Thứ nhất, nó cho thấy sự hưng phấn đầu cơ có thể nhanh chóng chuyển thành tình trạng thiếu hụt cấu trúc như thế nào khi lượng hàng tồn kho cơ bản cạn kiệt. Thứ hai, nó cho thấy nhu cầu công nghiệp và đầu tư có thể cạnh tranh nhau như thế nào để giành lấy nguồn cung hạn chế theo những cách mà các cơ chế cân bằng thị trường truyền thống khó có thể giải quyết hiệu quả.

Có những dấu hiệu ban đầu cho thấy cường độ đầu cơ đang giảm bớt. Tổng khối lượng giao dịch mở trên SHFE đã giảm xuống mức thấp nhất trong bốn năm khi các nhà đầu tư giảm bớt vị thế trước thềm Tết Nguyên đán. Liệu đây có phải là sự hạ nhiệt bền vững hay chỉ là sự thận trọng tạm thời do kỳ nghỉ lễ vẫn còn chưa chắc chắn.

Đối với các nhà hoạch định chính sách và những người tham gia thị trường, cuộc khủng hoảng bạc của Trung Quốc làm nổi bật những điểm yếu xuất hiện khi thị trường hàng hóa trải qua những cú sốc đồng thời đối với cả tâm lý đầu cơ và sự cân bằng cung cầu cơ bản. Khi Trung Quốc tiếp tục thống trị tiêu thụ toàn cầu trên nhiều thị trường kim loại—từ đồng đến đất hiếm—những bài học mang tính cấu trúc từ sự kiện này cần được chú trọng kỹ lưỡng.

Câu hỏi đặt ra hiện nay là liệu lượng hàng tồn kho đã cạn kiệt có thể được phục hồi trước khi làn sóng nhu cầu tiếp theo, dù đến từ nguồn công nghiệp, đầu tư hay đầu cơ, gây ra một cuộc khủng hoảng khác hay không. Với lượng hàng tồn kho ở mức thấp nhất trong nhiều thập kỷ và sản xuất phải đối mặt với những hạn chế theo mùa, quá trình phục hồi đó có thể mất nhiều thời gian hơn so với dự đoán hiện tại của thị trường.

Hiện tại, Bạc đang rơi vào trạng thái đi ngang và tích lũy, khi giá dao động giữa EMA 21 và EMA 50 với các cây nến nhỏ, cho thấy thị trường thiếu động lực rõ ràng.

Xu hướng lớn vẫn là tăng, nhưng hành vi giá đã thay đổi: từ một xu hướng tăng dốc sang giai đoạn điều chỉnh + hấp thụ lực cung.

Biến động giảm mạnh so với tuần trước phản ánh tâm lý thận trọng, khi bên mua chưa đủ quyết tâm đẩy giá lên cao hơn, còn bên bán cũng không thể ép giá giảm sâu.

Trong ngắn hạn, kịch bản hợp lý nhất vẫn là tiếp tục đi ngang để cân bằng đà tăng trước đó, chờ một tín hiệu rõ ràng hơn trước khi hình thành xu hướng mới.

-------------------------------

Trong chu kỳ kinh tế, dòng tiền đầu tư được luân chuyển giữa các loại tài sản đầu tư khác nhau để tối đa hóa lợi nhuận. Hiện nay Sở giao dịch hàng hóa VN mới được cấp phép liên thông trên thị trường hàng hóa quốc tế và đầu tư trực tiếp trên các sàn hàng hóa thế giới, với các sản phẩm thiết yếu như là: Đồng, Bạc, Cà phê, Đường, Nông sản ...

Nhà đầu tư có thể tham gia giao dịch trực tiếp trên thị trường hàng hoá của Bô Công Thương. Với nhiều ưu điểm như: Mua bán 2 chiều, T0, miễn lãi margin ... Liên hệ với tôi qua số Zalo ở phần tên tác giả để hợp tác và nhận các tư vấn tốt nhất về thị trường hàng hoá.