CPI 7 tháng tăng 3,26%: Lãi suất có còn cơ hội giảm sâu?

Bức tranh kinh tế Việt Nam 7 tháng đầu năm 2025 đang hiện lên với nhiều điểm sáng về tăng trưởng, nhưng đồng thời cũng đặt ra câu hỏi về diễn biến lạm phát và khả năng tiếp tục nới lỏng chính sách tiền tệ.

Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) bình quân 7 tháng đầu năm đã tăng 3,26% so với cùng kỳ năm trước, trong khi lạm phát cơ bản cũng ở mức 3,18%. Những con số này nằm trong tầm kiểm soát mục tiêu của Chính phủ (dưới 4,5% cho cả năm), song sự biến động của các yếu tố cấu thành CPI đang thu hút sự chú ý đặc biệt.

Diễn biến lạm phát và các yếu tố cấu thành

Trong tháng 7 vừa qua, CPI tăng 0,11% so với tháng trước, chủ yếu do sự gia tăng của nhóm nhà ở, điện nước, chất đốt và vật liệu xây dựng, cùng với nhóm hàng ăn và dịch vụ ăn uống.

Cụ thể, nhóm nhà ở, điện nước, chất đốt và vật liệu xây dựng tăng mạnh 0,36%. Nguyên nhân chính đến từ việc giá vật liệu bảo dưỡng nhà ở, đặc biệt là gạch, cát, đá, tăng cao do nguồn cung khan hiếm, chi phí sản xuất và vận chuyển tăng, cùng với nhu cầu xây dựng đang ở mức cao. Giá điện sinh hoạt cũng nhích lên đáng kể 1,82% do thời tiết nắng nóng kéo dài làm tăng nhu cầu sử dụng, và việc Tập đoàn Điện lực Việt Nam (EVN) điều chỉnh tăng giá điện từ tháng 5/2025.

Bên cạnh đó, nhóm hàng ăn và dịch vụ ăn uống cũng ghi nhận mức tăng 0,18%, phản ánh sự tăng nhẹ của giá thực phẩm và các dịch vụ ăn uống ngoài gia đình. Một số nhóm khác như đồ uống, thuốc lá, văn hóa, giải trí, du lịch, thiết bị gia đình, may mặc, thuốc và y tế cũng có mức tăng nhẹ.

Tuy nhiên, áp lực lạm phát đã được kiềm chế nhờ sự sụt giảm ở một số nhóm hàng hóa và dịch vụ quan trọng. Đáng chú ý nhất là nhóm giao thông giảm 0,48% do giá xăng dầu trong nước điều chỉnh theo xu hướng giảm của thị trường thế giới. Giá gas đun cũng giảm 3,33% nhờ giá gas thế giới theo hợp đồng giảm. Đặc biệt, giá thuê nhà giảm 0,45% do trùng với kỳ nghỉ hè, khiến nhu cầu thuê giảm và nhiều chủ nhà phải hạ giá để giữ khách.

Chính sách tiền tệ và triển vọng lãi suất

Trong bối cảnh lạm phát được kiểm soát ở mức hợp lý, Ngân hàng Nhà nước (NHNN) đã và đang thực hiện chính sách tiền tệ chủ động, linh hoạt, phối hợp chặt chẽ với chính sách tài khóa để vừa hỗ trợ tăng trưởng kinh tế, vừa đảm bảo ổn định vĩ mô. NHNN đã điều chỉnh tăng thêm chỉ tiêu tăng trưởng tín dụng năm 2025 cho các tổ chức tín dụng và liên tục yêu cầu các ngân hàng thương mại tiết giảm chi phí để giảm lãi suất cho vay. Đến tháng 6/2025, mặt bằng lãi suất cho vay bình quân đối với các giao dịch phát sinh mới của các ngân hàng thương mại đã giảm xuống khoảng 6,3%/năm.

Với mục tiêu kiểm soát CPI bình quân cả năm 2025 dưới 4,5% và việc lạm phát 7 tháng đang ở mức 3,26%, vẫn còn dư địa để NHNN tiếp tục điều hành chính sách tiền tệ theo hướng hỗ trợ tăng trưởng. Mặc dù áp lực lạm phát từ các yếu tố như giá năng lượng (dầu hỏa, điện) và vật liệu xây dựng có thể tiếp diễn, nhưng sự ổn định của giá lương thực, thực phẩm (là thành phần chính trong giỏ hàng hóa tính CPI nhưng bị loại trừ trong lạm phát cơ bản) cùng với việc giá gas và thuê nhà giảm phần nào đã giảm bớt lo ngại.

Triển vọng lãi suất trong những tháng cuối năm sẽ phụ thuộc chặt chẽ vào diễn biến lạm phát. Nếu CPI tiếp tục được kiểm soát tốt và không có cú sốc lớn từ bên ngoài, NHNN có thể duy trì mặt bằng lãi suất thấp, thậm chí có cơ hội nhỏ để tiếp tục giảm thêm lãi suất điều hành nhằm thúc đẩy tín dụng và hỗ trợ doanh nghiệp. Tuy nhiên, bất kỳ dấu hiệu nào cho thấy lạm phát có nguy cơ vượt mục tiêu đều có thể khiến NHNN phải cân nhắc lại, ưu tiên mục tiêu ổn định giá cả hơn là thúc đẩy tăng trưởng thông qua chính sách tiền rẻ.

Tác động đến thị trường chứng khoán

Đối với thị trường chứng khoán, diễn biến lạm phát và chính sách tiền tệ có ảnh hưởng sâu sắc:

Lãi suất thấp: Mức lãi suất cho vay thấp sẽ tiếp tục là yếu tố hỗ trợ tích cực cho thị trường chứng khoán. Điều này không chỉ giảm chi phí tài chính cho doanh nghiệp, cải thiện lợi nhuận, mà còn làm cho kênh tiền gửi trở nên kém hấp dẫn hơn, từ đó khuyến khích dòng tiền chảy vào các kênh đầu tư rủi ro hơn như cổ phiếu.

Kiểm soát lạm phát: Việc lạm phát được kiểm soát tốt trong mục tiêu sẽ tạo ra môi trường kinh tế vĩ mô ổn định, giảm bớt lo ngại về rủi ro vĩ mô cho nhà đầu tư. Điều này cũng cho phép Chính phủ và NHNN linh hoạt hơn trong việc đưa ra các chính sách hỗ trợ tăng trưởng.

Áp lực chi phí: Mặc dù tổng thể lạm phát được kiểm soát, sự tăng giá của một số yếu tố đầu vào như vật liệu xây dựng và điện có thể gây áp lực lên biên lợi nhuận của một số doanh nghiệp cụ thể trong các ngành phụ thuộc nhiều vào các yếu tố này. Nhà đầu tư cần xem xét kỹ lưỡng cơ cấu chi phí của doanh nghiệp trước khi đưa ra quyết định.

Nhìn chung, với tình hình lạm phát hiện tại vẫn đang trong tầm kiểm soát và mục tiêu tăng trưởng kinh tế đầy tham vọng, chính sách tiền tệ nhiều khả năng sẽ tiếp tục duy trì định hướng hỗ trợ tăng trưởng. Điều này tạo ra một môi trường thuận lợi cho thị trường chứng khoán trong những tháng cuối năm 2025, mặc dù nhà đầu tư vẫn cần theo dõi sát sao mọi tín hiệu về lạm phát và các động thái điều hành chính sách để có những điều chỉnh kịp thời trong danh mục đầu tư.

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Bài viết này chỉ mang tính chất tham khảo và chia sẻ thông tin, không phải là lời khuyên hay khuyến nghị đầu tư cụ thể. Mọi quyết định đầu tư cần được cân nhắc kỹ lưỡng dựa trên phân tích cá nhân và tham vấn từ chuyên gia tài chính. Tác giả và COPHIEUVIP.COM không chịu trách nhiệm về bất kỳ tổn thất nào phát sinh từ việc sử dụng thông tin trong bài viết này.

Tác giả: Nguyễn Mạnh Hùng - COPHIEUVIP.COM