Cổ phiếu vừa và nhỏ "hút tiền"

Sau nhịp điều chỉnh, dòng tiền trên thị trường chứng khoán đang có dấu hiệu rời bớt nhóm vốn hóa lớn để tìm đến cổ phiếu vừa và nhỏ, đặc biệt những mã có P/E thấp và câu chuyện lợi nhuận quý III.

Sự dịch chuyển thanh khoản đang diễn ra rõ hơn, nhưng chưa đồng nghĩa dòng tiền trở lại toàn thị trường. Độ rộng yếu và thanh khoản chung thấp vẫn là những biến số đáng chú ý.

Thị trường bước vào quý IV với một nghịch lý: VN-Index suy yếu nhưng dòng tiền không hoàn toàn rút khỏi cổ phiếu. Thay vào đó, khẩu vị đang thay đổi theo hướng chọn lọc hơn, tập trung vào nhóm vốn hóa vừa và nhỏ có định giá thấp.

Sau chuỗi giảm điểm trong tuần trước, các chỉ số chứng khoán - trừ UPCOM - trong phiên sáng ngày 5/10 đang ghi nhận tăng nhẹ, song dòng tiền chưa thực sự cải thiện.

Trong tuần gần nhất được phân tích, tỷ trọng giao dịch của VN30 giảm từ 61,4% xuống 58,4%. Ngược lại, VNMID tăng từ 32,5% lên 35,1%, còn VNSML nhích từ 4,2% lên 4,4%. Giá trị giao dịch bình quân của VNMID tăng 7,7%, tương ứng thêm khoảng 374,3 tỷ đồng mỗi phiên; VNSML tăng 5,6%. Trong khi đó, thanh khoản VN30 giảm 5%, tương đương khoảng 459,3 tỷ đồng mỗi phiên.

Đáng chú ý, sự dịch chuyển này không chỉ đến từ yếu tố kỹ thuật. Một số cổ phiếu đang được chú ý nhờ câu chuyện riêng như ANV với kỳ vọng kết quả kinh doanh quý III, NBB với kế hoạch tăng vốn, DRI nhờ triển vọng lợi nhuận và D2D trong nhóm bất động sản khu công nghiệp. Điểm chung là mức định giá tương đối thấp hoặc có chất xúc tác riêng.

Với nhóm vốn hóa lớn, áp lực lại nằm ở mức định giá và khả năng duy trì tăng trưởng sau giai đoạn dẫn dắt chỉ số. Khi VN30 giảm 1,79% trong tuần trong khi VNMID chỉ giảm 0,07% và VNSML giảm 0,10%, dòng tiền dường như đang ưu tiên nơi có mức điều chỉnh thấp hơn và dư địa định giá hấp dẫn hơn.

Tuy nhiên, thanh khoản toàn thị trường vẫn là điểm cần lưu ý. Giá trị giao dịch khớp lệnh bình quân trên HOSE từng giảm từ khoảng 34.700 tỷ đồng/phiên trong tháng 1 xuống 17.300 tỷ đồng trong tháng 8. Điều đó cho thấy dòng tiền đang luân chuyển, nhưng chưa có dấu hiệu bùng nổ trên diện rộng.

Vì vậy, câu chuyện hiện tại không đơn thuần là “tiền bỏ bluechip để mua midcap”. Đây là quá trình tái phân bổ dòng tiền vào những cổ phiếu có định giá thấp, kỳ vọng lợi nhuận hoặc câu chuyện doanh nghiệp riêng. Nếu thanh khoản không cải thiện, sự phân hóa này nhiều khả năng vẫn tiếp diễn thay vì tạo thành một nhịp tăng đồng thuận của toàn thị trường.