Cổ phiếu Việt rẻ bất thường giữa lúc kinh tế tăng tốc

Báo cáo chiến lược mới nhất từ giới phân tích quốc tế vạch trần một nghịch lý trớ trêu trên thị trường chứng khoán Việt Nam: Trong khi nội lực kinh tế giữ vững đà tăng trưởng và xuất khẩu công nghệ cao bứt phá, thì có tới hơn 70% cổ phiếu đang bị định giá rẻ mạt như thời kỳ suy thoái toàn cầu.

Sự phân hóa sâu sắc do cấu trúc vốn hóa và áp lực tâm lý từ vùng chiến sự Trung Đông đang vô tình tạo ra một "vùng trũng" tài chính hấp dẫn, che lấp đi những xung lực cải cách cốt lõi ở giai đoạn tiếp theo.

Cổ phiếu Việt rẻ bất thường giữa lúc kinh tế tăng tốc

Chứng khoán Việt Nam đang xuất hiện một nghịch lý hiếm gặp: định giá thấp như thời kỳ khủng hoảng nhưng triển vọng tăng trưởng lại mang dáng dấp của một chu kỳ bứt phá mới.

Theo ông Michael Kokalari, Giám đốc Phân tích Kinh tế vĩ mô và Nghiên cứu thị trường của VinaCapital, VN-Index hiện giao dịch quanh mức P/E dự phóng 13 lần, trong khi lợi nhuận doanh nghiệp năm 2026 được kỳ vọng tăng khoảng 15%.

Đáng chú ý, nếu loại bỏ tác động từ nhóm cổ phiếu thuộc hệ sinh thái Vingroup - hiện chiếm gần 30% vốn hóa thị trường - thì hơn 70% cổ phiếu trên sàn đang giao dịch dưới mức P/E 10 lần. Đây là vùng định giá vốn chỉ thường xuất hiện trong những giai đoạn khủng hoảng kinh tế hoặc biến động nghiêm trọng.

Theo VinaCapital, mức định giá thấp hiện nay không phản ánh đầy đủ bức tranh kinh tế thực tế. Việt Nam vẫn duy trì sức chống chịu tốt trước các biến động toàn cầu, trong khi xuất khẩu công nghệ cao tiếp tục tăng mạnh. Riêng nhóm máy tính và điện tử đã ghi nhận mức tăng gần 50% trong năm nay, nối tiếp đà tăng trưởng tương tự của năm trước.

Dù vậy, thị trường không hoàn toàn miễn nhiễm với rủi ro. Căng thẳng tại eo biển Hormuz, áp lực lạm phát vượt 5%, thâm hụt thương mại gia tăng và làn sóng bán ròng của khối ngoại vẫn đang tạo sức ép lên tâm lý nhà đầu tư.

Từ đầu năm đến nay, nhà đầu tư nước ngoài đã bán ròng khoảng 2 tỷ USD cổ phiếu Việt Nam, nối tiếp mức rút ròng khoảng 5 tỷ USD trong năm 2025.

Tuy nhiên, VinaCapital cho rằng Chính phủ vẫn có đủ dư địa để ứng phó với các thách thức hiện hữu và duy trì mục tiêu tăng trưởng GDP khoảng 7% trong năm 2026.

Một điểm sáng khác đến từ kết quả kinh doanh doanh nghiệp. Lợi nhuận sau thuế của các công ty niêm yết tăng tới 51% trong quý I. Ngay cả khi loại trừ tác động từ Vinhomes, mức tăng trưởng vẫn đạt khoảng 30%, cao gấp đôi kỳ vọng của thị trường.

Bên cạnh đó, hàng loạt cải cách đang được triển khai nhằm nâng cao hiệu quả doanh nghiệp nhà nước, tháo gỡ các dự án bất động sản đình trệ và đáp ứng tiêu chí nâng hạng thị trường theo chuẩn FTSE. Theo VinaCapital, tác động của những thay đổi này chưa được phản ánh đầy đủ vào giá cổ phiếu và sẽ dần thể hiện trong các năm tới thông qua thanh khoản cải thiện, số lượng doanh nghiệp niêm yết gia tăng và dòng vốn quốc tế quay trở lại.

Ông Michael Kokalari cho rằng trong bối cảnh thị trường phân hóa mạnh, chiến lược đầu tư chủ động đóng vai trò đặc biệt quan trọng. Việc lựa chọn đúng nhóm cổ phiếu dẫn dắt có thể tạo ra sự khác biệt lớn về hiệu quả đầu tư trong giai đoạn tới.