Cổ phiếu STB - Bank hot tuần qua có gì?

Nếu chỉ nhìn vào diễn biến giá, nhiều người dễ cho rằng STB đang gặp vấn đề. Tuy nhiên, số liệu tài chính lại cho thấy điều ngược lại:

1️⃣ Hoạt động kinh doanh: STB KHÔNG HỀ XẤU ĐI

Lợi nhuận sau thuế Q3/2025 tăng trên 30% YoY, duy trì xu hướng tăng trưởng ổn định.

Thu nhập lãi thuần tiếp tục tăng, phản ánh hoạt động cho vay – lõi kinh doanh ngân hàng – vẫn vận hành tốt.

Lợi nhuận các quý gần đây ổn định, không có dấu hiệu suy giảm, ngoại trừ những biến động kỹ thuật do trích lập.

👉 Như vậy, đà giảm giá không xuất phát từ việc kinh doanh xấu đi, mà chủ yếu đến từ yếu tố tâm lý và kỹ thuật thị trường.

2️⃣ Tăng trưởng tín dụng: chưa cao nhưng đang “thoát kìm”

Sau 9 tháng, tăng trưởng tín dụng đạt ~11,3%, thấp hơn trung bình ngành (~13,4%).

Tuy nhiên, cần nhìn bối cảnh đặc thù của STB: ngân hàng vẫn đang trong giai đoạn cuối của đề án tái cơ cấu, nên room tín dụng bị kiểm soát chặt.

Điểm tích cực là: mức tăng hiện tại đã tương đương cả năm 2024, cho thấy “chiếc gọng kìm” đang dần nới lỏng.

📌 Khi ngân hàng trở nên an toàn hơn, khả năng được cấp room tín dụng cao hơn trong các năm tới là rất rõ ràng.

3️⃣ NIM & CASA: NIM tạo đáy, CASA không phải điểm mạnh nhưng ổn

NIM (biên lãi ròng) đã ngừng giảm và bắt đầu nhích nhẹ từ Q3, trong bối cảnh mặt bằng lãi suất cho vay dần ổn định.

CASA ~15–16%, không cao so với top đầu ngành, nhưng:

CASA giảm không làm NIM sụt giảm mạnh

Điều này cho thấy STB có khả năng cho vay với lãi suất đầu ra tốt, bù đắp chi phí vốn.

👉 Động lực chính của STB không nằm ở CASA, mà ở xử lý tài sản tồn đọng và tái cơ cấu thành công.

4️⃣ Nợ xấu tăng – nhưng là tăng “có kiểm soát”

Một điểm khiến nhà đầu tư lo lắng là:

Nợ xấu (NPL) và nợ nhóm 2 đều tăng trong Q3

Tuy nhiên, cần phân biệt rất rõ:

Đây là năm bơm tiền – tăng trưởng tín dụng cao, nợ xấu tăng là hệ quả tự nhiên.

Quan trọng nhất: STB đã chủ động trích lập rất mạnh.

📌 Tỷ lệ bao phủ nợ xấu lên tới ~93% – thuộc top cao nhất hệ thống, ngang với nhiều ngân hàng quốc doanh lớn.

➡️ Điều này cho thấy STB đang hy sinh lợi nhuận ngắn hạn để xây nền an toàn cho các năm sau.

5️⃣ “Cục tài sản để đời” – động lực lớn nhất của STB

Đây là luận điểm quan trọng nhất với STB:

STB đã xử lý xong nhiều tài sản tồn đọng, bao gồm KCN Phong Phú.

Hiện tại, nút thắt lớn cuối cùng là lô cổ phần ~32,5% liên quan đến cổ đông cũ.

Khi vấn đề này được tháo gỡ:

STB có thể ghi nhận khoản thu nhập rất lớn

Lợi nhuận sẽ tiếp tục nâng lên một mặt bằng mới, giống như đã từng xảy ra sau khi xử lý xong trái phiếu VAMC.

📌 Chính vì chưa xử lý xong, nên STB mới còn “câu chuyện” và còn tiềm năng.

6️⃣ Định giá & lý do STB giảm mạnh

Sau nhịp giảm sâu, P/B của STB về quanh ~1,6X lần, thấp hơn trung bình ngành (~1,5X).

Dù giá đã tăng mạnh trước đó, STB vẫn chưa vượt đỉnh 2021, trong khi nền tảng tài sản đã cải thiện rất nhiều.

7️⃣ STB ĐỔI LÃNH ĐẠO – “BẦU THUỴ” LÊN NẮM QUYỀN TGĐ: ĐIỂM CỘNG DÀI HẠN

Thay đổi nhân sự cấp cao đúng thời điểm: Ông Nguyễn Đức Thụy (Bầu Thụy) được bổ nhiệm Quyền Tổng Giám đốc STB, trong bối cảnh Sacombank đang ở giai đoạn cuối của quá trình tái cơ cấu – yếu tố mà thị trường chờ đợi suốt nhiều năm.

Kỳ vọng cải tổ mạnh về quản trị & vận hành: Bầu Thụy được biết đến với phong cách điều hành quyết liệt, từng để lại dấu ấn rõ nét ở các doanh nghiệp và ngân hàng trước đó. Điều này tạo kỳ vọng cải thiện hiệu quả hoạt động, kiểm soát chi phí và xử lý tồn đọng tại STB.

Tác động tâm lý tích cực, nhưng cần thời gian kiểm chứng: Thông tin lãnh đạo mới giúp niềm tin nhà đầu tư cải thiện, tuy nhiên hiệu quả thực sự vẫn cần được phản ánh dần qua KQKD, nợ xấu và tiến độ tái cơ cấu trong các quý tới.

Tham gia cộng đồng đầu tư tại trang cá nhân để nhận chiến lược đầu tư chi tiết về STB.

💬 Thị trường có thể khiến bạn hoảng loạn trong ngắn hạn, nhưng giá trị doanh nghiệp mới quyết định kết quả dài hạn.

STB hiện tại là một bài test lớn về tâm lý và kỷ luật đầu tư.