Cổ phiếu nào sẽ hưởng lợi từ chuỗi dự án Lô B – Ô Môn?

Ngày 28/3 vừa qua, một số hợp đồng thương mại liên quan đến chuỗi dự án khí điện Lô B – Ô Môn đã được ký kết. MBS kỳ vọng, PVS, PVD, GAS sẽ được hưởng lợi từ chuỗi dự án này.

Theo Công ty Chứng khoán MBS (MBS), chuỗi dự án Lô B – Ô Môn là chuỗi dự án khí – điện có quy mô đầu tư gần 12 tỷ USD cho toàn vòng đời dự án. Chuỗi dự án bao gồm các dự án thành phần sau: dự án phát triển mỏ khí Lô B 48/98 & 52/97 (thượng nguồn), dự án đường ống Lô B – Ô Môn (trung nguồn) và 4 nhà máy điện khí Ô Môn I, II, III, IV (hạ nguồn). Lô B, 48/95 và 52/97 (Lô B) nằm ở khu vực ngoài khơi phía Tây Nam Việt Nam, thuộc khu vực vùng trũng Bể Malay - Thổ Chu vùng thềm lục địa Việt Nam, cách bờ biển Cà Mau khoảng 300 km, cách Trung tâm Điện lực Ô Môn khoảng 400 km.

MBS cho biết, dự kiến trong thời kỳ ổn định, sản lượng khai thác khí từ chuỗi dự án này sẽ ở mức khoảng 5,06 tỷ m3/năm, hỗ trợ cung cấp khí cho tổ hợp các nhà máy điện khí tại Trung tâm Điện lực Ô Môn trong bối cảnh các mỏ khí cũ trong nước đã dần cạn kiệt, đóng vai trò quan trọng trong việc đảm bản an ninh năng lượng trong nước.

Dự án có sự góp mặt của Tập đoàn Dầu khí Việt Nam (PVN), Tổng Công ty Thăm dò và Khai thác Dầu khí (PVEP), Công ty Thăm dò Dầu khí Mitsui (MOECO) – Nhật Bản, Công ty Thăm dò và Khai thác Dầu khí PTT (PTTEP) của Thái Lan. Các đơn vị này cùng tham gia đầu tư theo hợp đồng phân chia sản phẩm dầu khí (PSC) ở khâu thượng nguồn.

“Thời gian qua, do gặp nhiều vấn đề chưa được tháo gỡ liên quan đến thủ tục đầu tư các dự án nhà máy điện ở khâu hạ nguồn và điểm nghẽn trong cơ chế chính sách về tiêu thụ khí điện, vận hành thị trường điện, chuỗi dự án Lô B – Ô Môn vẫn chưa có quyết định đầu tư cuối cùng (Final Investment Decision - FID), dẫn đến chậm trễ tiến độ nhiều mốc quan trọng trong dự án”, MBS đánh giá.

Tuy nhiên, MBS cho biết, vào ngày 28/3/2024, Tập đoàn Dầu khí Việt Nam cùng các đối tác đã ký kết một số thỏa thuận thương mại cho chuỗi dự án khí điện Lô B – Ô Môn, góp phần đảm bảo tiến độ chung cho toàn chuỗi dự án.

Bên cạnh các hợp đồng cơ bản như mua bán khí (GSPA), vận chuyển khí (GTA), đấu nối, vận hành và dịch vụ (TOSA), dự án cũng đã có Hợp đồng bán khí Lô B (GSA) giữa bên bán là Tập đoàn Dầu khí Việt Nam với bên mua là Tổng Công ty Phát điện 2 – EVNGENCO2 (chủ đầu tư dự án Nhà máy điện Ô Môn I). Theo hợp đồng GSA này, lượng khí khai thác từ Lô B sẽ được phân bổ một phần cho Nhà máy điện Ô Môn I với lượng khí mỗi năm khoảng 1.265 tỷ m3 trong giai đoạn bình ổn (tương đương 25% tổng lượng khí khai thác hàng năm của Lô B).

Như vậy, theo MBS, các vấn đề còn lại cần giải quyết để có FID tính đến thời điểm hiện tại sẽ bao gồm: Hợp đồng bán khí GSA cho các Nhà máy Điện Ô Môn II, III và IV; Hợp đồng mua bán điện PPA cho cả 4 nhà máy điện. Hiện tại, chỉ có GSA cho Nhà máy điện Ô Môn I đã được ký kết và nhà máy điện này đã đi vào vận hành.

Cũng theo MBS, do các gói thầu trao theo hình thức hạn chế chỉ có thời hạn 6 tháng và sẽ hết hạn trong đầu quý II/2024, các đơn vị hiện đang thực hiện các gói thầu này có thể gặp 1 trong 3 kịch bản sau:

Kịch bản 1: FID cho dự án không được chấp thuận trước khi các gói thầu hạn chế hết hiệu lực, các bên không thống nhất được các hợp đồng thương mại liên quan và có khả năng dự án phải đổi chủ đầu tư. Trong kịch bản này, các doanh nghiệp liên quan có thể phải tạm dừng triển khai các gói thầu hạn chế.

Kịch bản 2: FID cho dự án không được chấp thuận trước khi các gói thầu hạn chế hết hiệu lực, tuy nhiên các bên có thiện chí thỏa thuận thêm. Với kịch bản này, các bên có khả năng cao sẽ tiếp tục gia hạn các gói thầu hạn chế hoặc tiếp tục ký một thỏa thuận khác (Side Agreement) để dự án tiếp tục triển khai cho đến khi có FID.

Kịch bản 3: FID được phê duyệt trước khi các gói thầu hạn chế hết hiệu lực, các doanh nghiệp liên quan có thể triển khai các phần việc của dự án với tốc độ nhanh hơn.

“Trước những diễn biến tích cực trong đàm phán các hợp đồng thương mại của các bên liên quan thời gian gần đây, chúng tôi cho rằng khả năng xảy ra kịch bản 1 là tương đối thấp. Tuy nhiên, do vẫn còn một số vấn đề vướng mắc liên quan đến các nhà máy điện (dự án khâu hạ nguồn), chúng tôi cho rằng khả năng xảy ra kịch bản 2 sẽ cao hơn khả năng xảy ra kịch bản 3, đồng thời cho rằng FID cho dự án sẽ được phê duyệt vào cuối quý II/2024”, MBS nhận định.

Đồng thời, Công ty Chứng khoán này cũng cho rằng, một số doanh nghiệp niêm yết có thể được hưởng lợi nhờ tham gia vào các công đoạn khác nhau của chuỗi dự án Lô B – Ô Môn, có thể kể đến như: PVS đã trúng thầu gói EPCI#1 (1,1 tỷ USD) cùng liên danh với McDermott (thiết kế, xây dựng, lắp đặt cụm giàn công nghệ trung tâm và giàn nhà ở) và gói thầu EPCI#2, ước tính 400 triệu USD (thiết kế, mua sắm, chế tạo và lắp đặt giàn thu gom/giàn đầu giếng và hệ thống đường ống nội mỏ); PVD có thể tham gia vào giai đoạn đầu của dự án từ năm 2025 và khoan các giếng khai thác bổ sung vào giai đoạn sau của dự án. Trong khi đó, GAS nắm giữ 51% cổ phần của dự án đường ống dẫn khí sẽ hưởng lợi từ 2026 nhờ cước vận chuyển khí và nguồn khí bổ sung từ Lô B.