#Chuyên gia

24HMONEY đã kiểm duyệt

Cổ phiếu KBC - Một dự án bị đóng băng hơn 10 năm: Tràng Cát đang mở ra chu kỳ tăng trưởng mới cho KBC

Trong nhiều năm, KBC được biết đến là doanh nghiệp phát triển khu công nghiệp gắn liền với dòng vốn FDI. Tuy nhiên, trong chu kỳ tới, động lực tăng trưởng của doanh nghiệp đang dịch chuyển sang mảng phát triển đô thị, với trọng tâm là Khu đô thị Tràng Cát – dự án có vai trò then chốt đối với triển vọng tăng trưởng và định giá dài hạn của KBC.

Sau 9 tháng đầu năm 2025, tổng tài sản của KBC đạt 66.557 tỷ đồng, tăng 49% so với đầu năm, phản ánh việc doanh nghiệp đẩy mạnh đầu tư vào các dự án quy mô lớn. Hàng tồn kho tăng 81% lên gần 25.000 tỷ đồng, trong đó riêng Tràng Cát chiếm khoảng 65% với giá trị 16.200 tỷ đồng, cho thấy dự án này đang là trọng tâm phân bổ nguồn lực. Cùng với đó, nợ vay tài chính tăng lên khoảng 27.000 tỷ đồng, gấp 2,7 lần đầu năm, phản ánh áp lực đòn bẩy trong giai đoạn KBC bước vào chu kỳ đầu tư hạ tầng, khi dòng tiền đi trước và kết quả kinh doanh sẽ được ghi nhận trong các năm sau.

* Dự án trọng điểm KĐT Tràng Cát - yếu tố quyết định chu kỳ tăng trưởng của KBC

Khu đô thị Tràng Cát có quy mô gần 585 ha, tổng mức đầu tư khoảng 69.000 tỷ đồng, tọa lạc tại quận Hải An, thuộc Khu kinh tế Đình Vũ - Cát Hải, với lợi thế kết nối thuận tiện tới cao tốc Hà Nội - Hải Phòng và sân bay Cát Bi. Dự án từng bị chậm triển khai hơn một thập kỷ do vướng mắc pháp lý và hạ tầng, đặc biệt là thiếu điểm đấu nối trực tiếp với trục giao thông chiến lược.

Đến nay, các nút thắt quan trọng đã và đang được tháo gỡ khi KBC hoàn tất giải phóng mặt bằng, thanh toán toàn bộ tiền sử dụng đất khoảng 17.800 tỷ đồng và triển khai san lấp khoảng 100 ha, đồng thời phối hợp đầu tư tuyến đường kết nối ra cao tốc. Theo kế hoạch, dự án sẽ hoàn thiện pháp lý trong năm 2025, triển khai hạ tầng giai đoạn 2026-2028 và bắt đầu ghi nhận doanh thu từ bán buôn từ năm 2026.

Với giả định thận trọng, KBC có thể ghi nhận khoảng 15 ha bán buôn tại Tràng Cát trong năm 2026, tương ứng doanh thu gần 4.927 tỷ đồng. Bên cạnh dòng tiền ngắn hạn, dự án còn sở hữu dư địa tăng giá đáng kể nhờ vị trí gần khu FTZ Hải Phòng, sự xuất hiện của các dự án quy mô lớn lân cận, cùng với mặt bằng giá còn khá thấp so với các khu vực khác cùng bán kính tới trung tâm TP. Hải Phòng, qua đó mở ra cơ hội tăng trưởng và tái định giá cho KBC trong chu kỳ tới.