MỚI

Thiệp năm mới độc lạ

#Chuyên gia

24HMONEY đã kiểm duyệt

Carry trade risk (Rủi ro yen carry trade) và việc Nhật dự kiến tăng lãi suất ngày 19/12/2025

Rủi ro “Yen carry trade” là những nguy cơ phát sinh khi nhà đầu tư vay đồng Yên Nhật (JPY) – vốn có lãi suất rất thấp – rồi đổi sang đồng tiền khác (USD, AUD, VND…) để đầu tư vào tài sản có lợi suất cao hơn. Khi JPY tăng giá hoặc BOJ đổi chính sách (tăng lãi suất), chiến lược vay Yên – đầu tư tài sản lợi suất cao bị đảo ngược đột ngột do nhiều nhà đầu tư sẽ đóng vị thế để trả lại khoản vay trước khi giá của JPY hay lãi suất tăng quá cao.

BOJ được cho là sẽ tăng lãi suất chính sách chủ chốt lên 0,75% từ mức hiện tại là 0,50% tại cuộc họp hội đồng quản trị kéo dài hai ngày từ 18-19/12, trong bối cảnh lạm phát kéo dài do chi phí đẩy. Đây sẽ là mức lãi suất cao nhất trong 30 năm qua, kể từ tháng 9/1995 và là lần tăng lãi suất đầu tiên của BOJ kể từ đầu năm nay. Điều này cho thấy rõ ý định mạnh mẽ của họ trong việc chuyển từ các chính sách chấm dứt giảm phát sang các biện pháp nhằm giải quyết lạm phát.

Ta cùng nhìn lại đợt BOJ tăng lãi suất gần nhất, từ 0.25% lên 0.5%, mức cao nhất trong 17 năm, sau cuộc họp kéo dài hai ngày từ 24-25/1. Phản ứng của thị trường cổ phiếu và thị trường tiền số là tương đối ổn định và không xảy ra bán tháo, đều này có thể vì thị trường đã phần nào dự báo trước việc tăng lãi suất (trong khi tác động đến thị trường trái phiếu và tỷ giá có phần rõ hơn).

Lần gần nhất mà thị trường phản ứng mạnh với thông tin từ BOJ và liên quan đến carry trade risk là khoảng 3/2024. Khi đó, BOJ chấm dứt lãi suất âm và YCC. Đây là một cú chuyển chế độ, và phát đi tín hiệu rõ ràng là Nhật Bản không còn là một outliner với lãi suất âm. Hệ quả là chỉ số Nikkei và các thị trường toàn cầu biến động mạnh, cổ phiếu và trái phiếu toàn cầu đều phản ứng dây chuyền, một phần do thị trường chưa quen với việc Nhật Bản cũng tăng lãi suất như các nước khác. Đây là một cú sốc cho những người bắt đầu đầu tư trong kỉ nguyên lãi suất âm của Nhật, những người quen với việc vay tiền "gần như miễn phí" của Nhật để đầu tư vào các tài sản khác với độ rủi ro cao hơn.

Rõ ràng, việc thay đổi chế độ (regime shift) của 3/2024, lãi suất từ âm qua dương, có tính trọng yếu hơn hẳn việc tăng lãi suất từ dương 0.25% lên dương 0.5% của 1/2025. Và thị trường chứng khoán tại 2 thời điểm trên trong quá khứ đã phản ánh sự khác nhau trong ảnh hưởng từ hành động của BOJ đến thị trường. Market reacts to surprises, not events. Tạm dịch: Thị trường phản ứng với sự bất ngờ, không phải với sự kiện.

Tác giả cho rằng sự kiện BOJ có thể tăng lãi suất ngày 19/12/2025 (theo dự đoán của giới phân tích) đã không còn tính bất ngờ, đã phản ánh trước vào giá và thị trường chứng khoán sẽ phản ứng giống với thời điểm 1/2025 hơn là với thời điểm của 2024.