Các tín hiệu vĩ mô đang gia tăng áp lực lên thị trường tài chính toàn cầu

Thị trường tài chính đang bước vào một giai đoạn nhạy cảm khi hàng loạt yếu tố nền tảng – từ dữ liệu lao động, thanh khoản hệ thống, chính sách thương mại cho đến chu kỳ tiền tệ toàn cầu – đồng loạt phát ra tín hiệu cảnh báo.

Dữ liệu lao động Mỹ trở nên khó đoán

Báo cáo việc làm phi nông nghiệp tháng 10 sẽ không được công bố do chính phủ Mỹ đóng cửa kéo dài. Trong bối cảnh thiếu vắng dữ liệu chủ đạo, nhà đầu tư phải dựa vào những chỉ số rải rác trong tuần và kết quả đang thiếu đồng nhất.

📈 ADP ghi nhận số việc làm tư nhân tăng vượt kỳ vọng

📈 Báo cáo Challenger cho thấy số lượng nhân sự bị sa thải tăng gần ba lần

📈 Fed Chicago thông báo tỷ lệ thất nghiệp đã lên 4,4%

Các doanh nghiệp cắt giảm chi phí và xu hướng tự động hóa bằng AI đang tạo ra “lớp sương mù” trên thị trường lao động – một yếu tố trọng yếu mà Fed sử dụng để điều hướng chính sách.

💰 Thanh khoản liên ngân hàng Mỹ có dấu hiệu căng thẳng

Thị trường tiền tệ đã dịu lại đôi chút khi kỳ vọng Fed tiếp tục cắt giảm lãi suất tăng lên, nhưng áp lực thanh khoản trong hệ thống chưa giảm bớt. Chênh lệch SOFR-IORB tiếp tục nới rộng, cùng với dòng tiền rút khỏi hệ thống do Kho bạc Mỹ xây dựng lại tài khoản tổng hợp.

Theo đánh giá của TS Lombard, hệ thống đang “căng đến mức khó chịu”, và nếu tình hình xấu đi, Fed sẽ buộc phải can thiệp trực tiếp.

📢 Công cụ thuế quan của Trump đối mặt rủi ro pháp lý

Tòa án Tối cao đang xem xét liệu đạo luật IEEPA năm 1977 – văn bản pháp lý mà ông Trump dựa vào để áp thuế quan – có thực sự bao gồm quyền lực áp thuế hay không. Nếu tòa án kết luận ngược lại, các đòn thuế quan đã sử dụng trong nhiệm kỳ trước có thể bị đặt lại vấn đề.

Đáng chú ý, ông Trump đã lần đầu thừa nhận người tiêu dùng Mỹ “có thể đang trả một phần” thuế quan, và gánh nặng này dự kiến tăng lên trong năm tới.

📌 Chu kỳ nới lỏng tiền tệ toàn cầu đã chạm đỉnh

Theo Bank of America, số lần cắt giảm lãi suất trên toàn cầu trong hai năm qua vượt cả giai đoạn khủng hoảng 2007-2009. Tuy nhiên, xu hướng cắt giảm đang chậm lại, báo hiệu chu kỳ tiền tệ nới lỏng toàn cầu đang đi đến cuối chặng.

Lịch sử cho thấy sau các đỉnh nới lỏng, tăng trưởng lợi nhuận doanh nghiệp thường mở rộng và chứng khoán có xu hướng đi lên. Tuy nhiên, định giá hiện tại trên nhiều thị trường đang ở mức cao chưa từng có – làm rủi ro điều chỉnh trở nên nhạy cảm hơn.

📊 Tính thanh khoản vẫn là chìa khóa dẫn dắt các tài sản

Hầu hết các tài sản lớn – từ chứng khoán, trái phiếu cho đến hàng hóa và tiền mã hoá – đều tăng giá trong năm nay. Theo Standard Chartered, yếu tố cốt lõi không phải là niềm tin kinh tế, mà chính là lượng thanh khoản dồi dào bơm vào hệ thống từ hơn 150 đợt cắt giảm lãi suất toàn cầu trong năm qua.

Nhưng nếu thanh khoản bị siết lại, dù chỉ mang tính từ từ, khẩu vị rủi ro của nhà đầu tư sẽ bị thử thách.

👉 Kết luận

Thị trường đang đối mặt với một môi trường vĩ mô nhiều biến số khó đoán: dữ liệu lao động nhiễu, thanh khoản liên ngân hàng căng thẳng, rủi ro thương mại Mỹ gia tăng, và chu kỳ nới lỏng toàn cầu đang tiến dần đến hồi kết.

Trong bối cảnh bất định này, việc theo dõi dòng tiền và diễn biến thanh khoản trên thị trường tiền tệ Mỹ có thể sẽ mang lại tín hiệu định hướng rõ ràng hơn so với các dữ liệu trễ hoặc bị che phủ bởi yếu tố chính trị.