BVSC: Kết quả kinh doanh Hoá Chất Đức Giang khó bứt phá năm 2023

Sang 2023, DGC dự kiến đẩy mạnh sản xuất và xuất khẩu LCD (axit photphoric cấp điện tử) sang thị trường Đài Loan, Hàn Quốc, bù đắp cho lượng xuất khẩu P4 giảm.

Mới đây CTCP Chứng khoán Bảo Việt (BVSC) đã có chuyến thăm tới CTCP Tập đoàn Hóa chất Đức Giang (mã chứng khoán: DGC). Theo đó, nhận định về thị trường phốt pho vàng trong năm 2023,ban lãnh đạo DGC cho biết, trong bối cảnh suy thoái kinh tế đang diễn ra, nhu cầu điện tử có thể sụt giảm mạnh trong 2023.

Cụ thể, nhiều nhà sản xuất chips và chất bán dẫn (Hàn Quốc, Nhật Bản, Mỹ) lên kế hoạch giảm sản lượng do lo ngại tồn kho lớn và rủi ro dư cung quý IV/2022 đến nửa đầu năm 2023. DGC dự kiến sẽ giảm giá bán, đồng thời giảm sản lượng xuất khẩu phốt pho vàng trong năm 2023. Giá bán dự kiến neo ở 4.500 – 6.000 USD/tấn, giảm 10-30% so với 2022.

Ngoài ra, việc dự án Nghi Sơn chậm tiến độ so với dự kiến, ban lãnh đạo nhấn mạnh chậm nhất tháng 6/2023 sẽ khởi công giai đoạn 1 và tầm một năm sau sẽ đi vào hoạt động. Sản lượng sản xuất giai đoạn 1 của Nghi Sơn khoảng 50 nghìn tấn PVC. Nguồn vốn cho dự án Nghi Sơn chủ yếu đến từ vốn tự có khi DGC gần 8.000 tỷ đồng tiền gửi tiết kiệm.

“Công ty đang cân nhắc có nên sử dụng hợp đồng vay với HSBC (vay USD) hay không trong bối cảnh tỷ giá USD/VND đang neo ở mức cao”, ban lãnh đạo cho biết thêm.

DGC đã khai thác khai trường 25 với trữ lượng 3,6 triệu tấn quặng trong vòng 6 năm, ước tính trữ lương khai thác tầm 600 nghìn tấn/năm. Khai trường này giúp DGC tự chủ 50% nguyên liệu đầu vào trong 2022, ước tính tiết kiệm 50-60% chi phí mua quặng. Ngoài ra, công ty cũng có kế hoạch nâng mức tự chủ nguyên liệu đầu vào từ 70-80% trong thời gian tới.

Để đẩy mạnh xuất khẩu mảng acid phophoric 2023, công ty dự kiến sẽ sản xuất và xuất khẩu LCD (axit photphoric cấp điện tử) sang thị trường Đài Loan (Trung Quốc), Hàn Quốc trong năm 2023, bù đắp cho lượng xuất khẩu P4 giảm.

Theo ban lãnh đạo DGC, các khách hàng mua LCD đều kiểm định chất lượng hàng hóa khi nhập hàng vì vậy Công ty chú trọng đến chất lượng chế biến sâu mặt hàng này (biên lãi gộp cao LCD hơn phốt pho vàng).

Thêm vào đó, do nhu cầu tiêu thụ phân bón nội địa đang ở mức thấp, DGC chủ động đẩy mạnh xuất khẩu phân bón sang các quốc gia ASEAN, Indonesia, Philipines, Ấn Độ, Bangladesh do nguồn cung phân bón thế giới vẫn kém do Nga & Trung Quốc - hai quốc gia xuất khẩu phân bón lớn nhất thế giới áp hạn ngạch xuất khẩu các loại phân bón quan trọng như Urea, DAP, MAP, NPK. Năm 2023, Nhà máy NPK của DGC sẽ đi vào hoạt động 2023, dự kiến khai thác 10.000 tấn/năm.

Sau chuyến thăm, đội ngũ phân tích của BVSC khá quan ngại về những thách thức mà doanh nghiệp phải đối mặt trong 2023 khiến kết quả kinh doanh khó bứt phát mạnh mẽ.

Trước tiên, mảng phốt pho vàng (đóng góp hơn 50% tổng doanh thu) có thể ghi nhận mức tăng trưởng âm do suy thoái kinh tế đang diễn ra, nhu cầu điện tử có thể sụt giảm mạnh trong 2023. Công ty dự kiến sẽ giảm giá bán, đồng thời giảm sản lượng xuất khẩu phốt pho vàng trong năm 2023. Giá bán dự kiến neo ở 4.500 – 6.000 USD/tấn, giảm 10-30% so với 2022.

Thứ hai là việc dự án Nghi Sơn đi vào hoạt động chậm hơn so với kế hoạch; và giá phân bón khó tăng mạnh do tồn kho từ nửa đầu năm, nông dân lo ngại mở rộng diện tích canh tác khi chi phí trồng trọt tăng và giá nông sản có xu hướng quay đầu giảm trong bối cảnh lạm phát kéo dài và khủng hoảng năng lượng.

Do đó, BVSC dự phóng doanh thu thuần và lợi nhuận sau thuế của DGC cho năm 2022 lần lượt đạt mức 14.911 tỷ đồng và 6.275 tỷ, lần lượt tăng 56,5% và 150% so với năm 2021, động lực tăng trưởng đến từ phốt pho & các sản phẩm có gốc phốt pho.

Trong đó, Phốt pho vàng (P4), acid trích ly WPA, phân bón có mức tăng trưởng doanh thu ước tính khoảng 114%, 53% và 27% so với cùng kỳ.

Giá cổ phiếu DGC đã điều chỉnh giảm 3,3% so với hồi đầu năm, tốt hơn so với mức giảm của VN-Index là 35,7%. BVSC cho rằng kết quả kinh doanh ấn tượng của DGC trong 2022 đã phản ánh vào giá.

Luỹ kế 9 tháng 2022, DGC đạt hơn 11.333 tỷ đồng doanh thu và 4.917 tỷ đồng LNST, lần lượt tăng 86% và 342% so với cùng kỳ. Công ty đã hoàn thành 93,5% chỉ tiêu doanh thu và vượt 40% kế hoạch lợi nhuận năm.

Công ty dự kiến kết quả kinh doanh quý 4 giảm nhẹ so với quý 3, doanh thu thuần và LNST ước tính đạt 3.299 tỷ đồng và 1.100 tỷ đồng, giảm lần lượt 10% và 27% do sản lượng tiêu thụ và giá bán của các sản phẩm chính như phốt pho vàng (P4) và phân bón DAP/MAP đều giảm.