Bất ngờ với VPX: Lãi 3.500 tỷ sau 9 tháng, dư địa margin còn gần 33.000 tỷ đồng

CTCP Chứng khoán VPBank (VPBankS, VPX) ghi nhận doanh thu gần 10.600 tỷ đồng trong 9 tháng đầu năm 2026, gần gấp đôi cùng kỳ năm trước. Tuy nhiên, lợi nhuận trước thuế đạt 3.516 tỷ đồng, tăng 8%, cho thấy tốc độ tăng trưởng lợi nhuận vẫn thấp hơn đáng kể so với doanh thu.

 

 

 

Kết quả kinh doanh phản ánh sự mở rộng mạnh mẽ của các mảng hoạt động tại VPBankS, đặc biệt là cho vay ký quỹ và ngân hàng đầu tư. Dù vậy, chênh lệch giữa tốc độ tăng doanh thu và lợi nhuận cũng là điểm đáng chú ý trong bối cảnh thị trường chứng khoán còn nhiều biến động.

Ngân hàng đầu tư đóng góp hơn 1.600 tỷ đồng doanh thu

Một trong những động lực tăng trưởng đáng kể của VPBankS đến từ hoạt động tư vấn phát hành chứng khoán nợ (DCM) và chứng khoán vốn (ECM).

Trong 9 tháng đầu năm 2026, doanh số tư vấn phát hành của công ty đạt gần 32.000 tỷ đồng. Bên cạnh đó, VPBankS phân phối gần 35.000 tỷ đồng sản phẩm đầu tư trong cùng kỳ.

Doanh thu từ hoạt động tư vấn phát hành đạt hơn 1.600 tỷ đồng, tăng 73% so với cùng kỳ năm trước. Kết quả này cho thấy mảng ngân hàng đầu tư đang ngày càng đóng vai trò quan trọng trong cơ cấu doanh thu của công ty.

Việc mở rộng hoạt động tư vấn và phân phối sản phẩm giúp VPBankS đa dạng hóa nguồn thu, thay vì phụ thuộc hoàn toàn vào các dịch vụ giao dịch cổ phiếu truyền thống.

Cho vay margin mang về hơn 3.000 tỷ đồng

Ở nhóm dịch vụ dành cho nhà đầu tư, cho vay ký quỹ tiếp tục là một trong những nguồn thu chủ lực của VPBankS.

Trong 9 tháng đầu năm, doanh thu từ mảng margin đạt hơn 3.000 tỷ đồng, chiếm khoảng 28% tổng doanh thu và cao gấp 2,5 lần cùng kỳ năm 2025.

Trong khi đó, doanh thu môi giới chứng khoán đạt 341 tỷ đồng, tăng 10%. Mức tăng trưởng này thấp hơn đáng kể so với tốc độ mở rộng của hoạt động cho vay ký quỹ, cho thấy cơ cấu nguồn thu của công ty đang ghi nhận đóng góp lớn hơn từ các dịch vụ tài chính dành cho nhà đầu tư.

Đến cuối quý III/2026, dư nợ cho vay margin và ứng trước tiền bán của VPBankS đạt gần 40.000 tỷ đồng, tăng 17% so với đầu năm và tăng 4% so với quý trước.

Quy mô dư nợ gia tăng cho thấy nhu cầu sử dụng đòn bẩy tài chính của khách hàng vẫn đóng vai trò quan trọng trong hoạt động kinh doanh của công ty. Tuy nhiên, tốc độ mở rộng cho vay cũng khiến việc quản trị rủi ro tín dụng, tài sản bảo đảm và biến động giá cổ phiếu trở thành những yếu tố cần theo dõi.

Dưới đây là văn bản giải trình của VPX