2 cổ phiếu ngành thép lọt vào mắt xanh của VNDirect, tiềm năng tăng giá hơn 46%

Trong báo cáo mới đây, Chứng khoán VNDirect (VND) đã đưa ra khuyến nghị với 2 mã ngành thép là HPG và HSG.

Thép: Nhu cầu trên đà phục hồi và biên LN gộp cải thiện trong nửa cuối năm 2024

Nhu cầu thép sẽ tăng trưởng trở lại nhờ thị trường BĐS trong nước được kỳ vọng tiếp tục ấm lên trong giai đoạn 2024-25 trong bối cảnh môi trường lãi suất cho vay giảm, đẩy mạnh đầu tư cơ sở hạ tầng, vấn đề pháp lý được cải thiện và nhu cầu mua nhà, tích lũy tài sản của người dân phục hồi.

Sau 9 tháng đầu năm 2023 đi ngang, sản lượng thép tiêu thụ nội địa khởi sắc trở lại trong Q4/23, dẫn đầu là HPG, nhờ nguồn cung BĐS cải thiện và đẩy mạnh đầu tư cơ sở hạ tầng. Nhờ đó, chúng tôi kỳ vọng sản lượng tiêu thụ nội địa sẽ tiếp tục tăng trong năm 2024.

Trong dài hạn, giá than cốc đầu vào cho nhà cung cấp thượng nguồn sẽ giảm trong kịch bản cơ sở gồm

1) nguồn cung ổn định hơn nhờ giảm bớt các ảnh hưởng thời tiết ở Úc

2) không còn leo thang quân sự ở Biển Đen và các khu vực khác

3) mức đầu tư thăm dò khai thác vẫn ở mức cao. Ngoài ra, khi thị trường trong nước ấm lên, chúng tôi kỳ vọng biên EBITDA các nhà cung cấp cải thiện qua việc chuyển chi phí vào giá bán cho người mua.

Cổ phiếu ưu thích: HPG và HSG

HPG - Tập đoàn Hòa Phát

Trong năm 2024, chúng tôi kỳ vọng LN sẽ tăng trưởng ấn tượng (+80% svck) nhờ: 1) nguồn cung BĐS tăng từ nửa cuối năm 2024 nhờ nới lỏng chính sách tiền tệ và môi trường pháp lý cải thiện, thúc đẩy nhu cầu thép; 2) biên EBITDA mảng thép sẽ tăng lên mức 16% từ mức 14% trong năm 2023, nhờ giá than cốc tăng chậm hơn; 3) không còn áp lực tỷ giá và môi trường lãi suất tăng như năm 2023. Trong dài hạn, khu liên hợp thép Dung Quất 2 sẽ củng cố triển vọng tăng trưởng LN. Dự kiến đi vào hoạt động từ nửa cuối năm 2025, Dung Quất 2 sẽ giúp LN giai đoạn 2025-2027 của HPG đạt tốc độ tăng trưởng kép 30% khi bổ sung thêm 5.6 triệu tấn HRC vào công suất hiện tại.

HPG được định giá hợp lý với mức P/E dự phóng năm 2024 là 14,0 lần, cao hơn P/E trung bình 5 năm là 8,0 lần, dù vậy, việc gia tăng sản lượng HRC với tiềm năng tăng trưởng LN 50-80% svck trong năm 2025 sẽ điều chỉnh định giá lên mức cao hơn. P/B dự phóng là 1,5 lần với ROE ước tính ở mức 15%, dưới mức P/B trung bình 5 năm là 1,75 lần. Rủi ro: Nhu cầu thép thấp hơn dự kiến và giá NVL đầu vào cao hơn dự kiến

HSG - Tập đoàn Hoa Sen

Lợi nhuận dự kiến tăng trưởng mạnh 98% năm nay svck nhờ hưởng lợi từ thị trường BĐS trong nước phục hồi và xuất khẩu sau khi chu kỳ giảm hàng tồn kho toàn cầu kết thúc. Điều này sẽ thúc đẩy sản lượng tiêu thụ dự báo tăng 14% và biên LN gộp tiếp tục cải thiện khi HSG chuyển một phần chi phí sang người mua.

Cơ cấu tài chính lành mạnh với tỷ lệ nợ ròng/VCSH là 27% vào cuối năm 2023.

HSG được định giá hấp dẫn với mức P/E dự phóng 2024 là 8.8 lần so với P/E là 15.0 lần mà HSG từng được giao dịch trong lịch sử khi LN đạt mức 1500 tỷ đồng. Với ROE dự phóng là 15% và 20% trong 2024 và 2025, HSG nên được giao dịch ở mức P/B là 1.3 lần thay vì mức P/B hiện tại là 1.1 lần.

Rủi ro: Nhu cầu thép thấp hơn dự kiến và giá NVL đầu vào cao hơn dự kiến